智通财经APP获悉，民生证券宣布研究陈诉称，养元饮品(603156,股吧)(603156.SH)精采，新单品即将扬帆起航。估量2021-2023年公司实现营业收入70.42亿元/79.10亿元/85.95亿元，同比别离59.1%/+12.3%/+8.7%;实现归母净利润为22.60亿元/26.67亿元/29.92亿元，同比别离43.2%/+18.0%/+12.2%，折合EPS为1.79元/2.11元/2.36元，今朝股价对应PE别离为18X/15X/13X。维持“推荐”评级。

　　民生证券指出，21Q1公司收入端同比增长75%，收入靠近19Q1的90%。收入高增一方面来自于渠道的超低库存，一方面来自于21Q1春节需求的超预期好转。公司即将推出以利乐为包装的植物奶新品——逐日养元系列，将来将包括多个口胃，将是公司将来重点发力的新单品系列。

　　民生证券主要概念如下：

　　事件：近期民生证券调研了养元饮品，就行业成长近况、公司策划环境与打点层举办了相同。

　　焦点业务规复环境精采，有望向2019年收入程度靠拢

　　21Q1公司收入端同比增长75%，收入靠近19Q1的90%。收入高增一方面来自于渠道的超低库存(20Q4收入下滑41%，意味着渠道去库存行动根基完成，调研反馈今朝公司渠道库存处于康健程度)，一方面来自于21Q1春节需求的超预期好转(渠道对付春节需求预测守旧，备货明明不敷)。因此春节初三公司车间即规复出产，以应对渠道备货需求，渠道进入补库存阶段。不外由于春节后备货时间较短，因此21Q1收入未追平19Q1。不外公司方针是追求原有业务收入局限向19年收入局限靠拢，除焦点产物“六个核桃”系列之外，方向成果化、高端化的2430、卡慕宁、梦浓等产物有望形成增补。

　　新业务三驾马车(逐日养元+素芽膳+安奈吉)配合出击，2022年更值得等候

　　公司即将推出以利乐为包装的植物奶新品——逐日养元系列，将来将包括多个口胃，将是公司将来重点发力的新单品系列。公司将以逐日养元系列为将来焦点，不绝在口胃端推陈出新以适应多变的市场需求，以期打造“六个核桃”系列之后的下一个大单品系列。公司前期还与法国素芽膳Sojasun签订相助，将来将以品牌相助(向素芽膳付出少量品牌利用费)+本土出产的模式在海内销售素芽膳品牌产物。据调研反馈，逐日养元和素芽膳系列在产物设计上根基雷同，融易资讯网（）动静 ，但逐日养元系列将主要投放于公司优势的三四五线下沉渠道，而国际品牌素芽膳将投放于一二线上线渠道，与红牛安奈吉一同固定公司在上线市场的成长。而在用度共同方面，本年公司将倾向于匹配日常饮用属性敦促用度常态化投放。民生证券判定，新业务三驾马车(逐日养元+素芽膳+红牛安奈吉)有望于本年孝敬5-10亿体量级的收入，有望在公司本年收入体量中占据10%阁下的比重，劈头完成新品牌矩阵机关。而2022年估量将是新业务三驾马车的发力之年，逐日养元和素芽膳将孝敬完整年度收入，，而拜托公司大单品但愿的逐日养元系列更值得等候。

　　组织架构厘革和步队年青化一连推进，出力造就内部驱动新动能

　　努力摸索组织架构厘革和敦促焦点团队年青化是公司近期的重要行动。公司同知名流力资源咨询机构光耀合益相助，对营销组织架构举办改良，将原有的市场部拆分为产物计策部和品牌部，独立后的产物计策部将增强同技能部研发中心相助，独立后的品牌部则将继承着眼补强养元在新即饮计谋下的不敷。另外，公司连年来一连敦促焦点团队年青化，意在引发焦点团队二次创业努力性以及在新消费情况下以更贴连年青消费者的视角运作新大单品。同时，公司本年还对下层员工举办了提薪，以进一步引发团队战斗力。

　　风险提示：疫情重复对行业需求端形成系统性攻击、新品动销不及预期、食品安详风险等。