可转换债券是债券持有人可凭据刊行时约定的价值将债券转换成公司普通股票的债券。假如债券持有人不想转换，则可以继承持有债券，直到送还期满时收取本金和利钱，可能在畅通市场出售变现。假如持有人看好发债公司股票增值潜力，在脱期期之后可以行使转换权，凭据预定转换价值将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

　　可转换债券利率一般低于普通公司的债券利率，企业刊行可转换债券可以低落筹资本钱。可转换债券持有人还享有在必然条件下将债券回售给刊行人的权利，刊行人在必然条件下拥有强制赎回债券的权利。

　　可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点：

　　债权性：与其他债券一样，可转换债券也有划定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。

　　股权性：可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但转换成股票之后，原债券持有人就由债权人酿成了公司的股东，可参加企业的策划决定和红利分派，这也在必然水平上会影响公司的股本布局。

　　可转换性：可转换性是可转换债券的重要符号，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。

    由于可转债的价值为正股代价叠加转股溢价率，且其参加工具、生意业务特征、券种漫衍较权益市场有较量明明的差别，因此，除了以正股为出发点的研究体系外，我们对付转债也举办了一系列统计研究。

　　将转债按绝对价值举办分类统计，，低价券考查买入价值在105元、110元以下个券，高价券考查买入价值在120元、125元以上个券，中间价考查买入价值在105-120元、110-125元之间个券，以1个月、3个月、6个月的调仓周期别离统计了持仓收益及风险环境。

    原始数据来历：WIND资讯

　　从回测统计功效可见，阈值处于中间价的转债相对绝对低价计策(105元以下买入)和绝对高价计策(125元以上买入)，明明更具有性价比。同时，持有期越长，低价计策的年化收益越高。因此，我们主要选择的工具为当前价值在105-120元之间的低溢价率转债。

　　在仓位节制方面，汗青数据显示，融易资讯网（）动静 ，转债的平均尺度差约为中短期利率债的5倍，换言之，转债比例在20%时，纯债部门与转债部门对收益的影响基内情当。转债比例低于15%时，基金的收益以纯债特征为主；转债比例高出25%时，基金的收益以转债特征为主。

　　2019-2020年，权益市场持续两年大幅上涨，转债指数也累计上涨30%。本年春节后，权益市场呈现估值调解，上证指数较高点下跌约8%，而转债指数同期下跌仅不到3%，充实浮现了转债“进可攻、退可守“的属性。

　　当前权益市场绝对估值程度整体上仍处于汗青60-70%分位数，但转债整体转股溢价率处于40-50%分位数，处于公道设置区间。我们认为，股市将来主要以布局性时机为主，在已往一年经验了基金抱团、各行业“茅“股大涨后，大市值股票需要时间消化估值压力，对指数举办拖累；而业绩优秀但前期被忽视的中小市值股票则有较大的补涨空间。对付转债的标的，也相应的侧重中小市值、低价、低转股溢价率的标的。