投稿《投资者网》谢莹洁
新年伊始，中芯国际集成电路制造有限公司（以下简称“中芯国际”,00981.HK/688981.SH）揭秘在镁光灯下，原因是其2023年营收、净利润双双下滑。
作为中国大陆最大的晶圆代工厂，中芯国际成熟制程见长。近几年来，公司进行了持续的产能扩充和高资本支出，折旧数额持续增长，毛利率与产能利用率也呈下滑趋势。
展望2024年，公司预期较为谨慎，“中芯国际表现会中规中矩，随半导体产业链一同摆脱低迷，在客户库存逐步好转、手机与互联网需求回升等作用下实现温和增长。但从整个市场来看，需求复苏强度尚不足以支撑半导体行业完整反弹。”
产能利用率下滑
2月6日晚间，中芯国际发布业绩公告，2023年营业总收入452.5亿元，同比下降8.61%；归母净利润48.23亿元，同比下降60.25%；每股净资产为17.93元。
“过去一年，半导体行业处于周期底部，全球市场需求疲软，行业库存较高，去库存缓慢，且同业竞争激烈。受此影响，集团平均产能利用率降低，晶圆销售数量减少，产品组合变动。此外，集团处于高投入期，折旧较2022年增加。”中芯国际对此解释称。
作为重资产行业的晶圆代工业，产能利用率数据常常遭各方所关注。研究机构认为，产能利用率是判断行业未来盈利的关键指标，如果整体未达到90%以上，可能很难提高晶圆价格。
2023年，中芯国际年底折合8英寸月产能为80.6万片，年平均产能利用率为75%。“扩产进程中，中芯国际计算产能利用率的分母不断增大，导致出货量提升，产能利用率却出现下滑。”公司对此解释称。
另一大重要指标是毛利率。2023年，中芯国际毛利率为19.3%，相比2022年的38%下滑约9个百分点。
未消化的过剩产能造成的大量折旧是其毛利率大降的一大关键原因。财报显示，仅在四季度，折旧就达到6亿美元，同比增长46%。单季毛利率为16.4%，相比2022年同期腰斩。
二级市场方面，公司股价近一年多以来波动较大，历经数次“反弹—调整”。截至2月20日收盘，中芯国际A股股价下跌0.83%，报44.45元/股。港股下滑1.51%，报14.34港元/股。
行业面临宏观周期压力
目前，半导体行业仍然面临全球经济总量放缓的宏观周期压力，以及行业本身的下行周期压力。
在2月7日的财报电话会上，中芯国际联合首席执行官赵海军称：“在持续两年的全球芯片缺货和产业过热后，半导体行业库存高企，宏观经济低迷、地缘政治引发的市场需求深度修正和同业竞争至今仍在持续，晶圆代工行业产值下滑双位数。”
根据公司前期判断，行业会呈“双U型”走势。“市场整体库存情况在2023年下半年有所缓解，高端领域还看到热点，但中芯国际相关的手机和消费电子等领域仍没有大的回转。”赵海军表示。
而根据公司的规划，2025年产能翻倍及投资密度会基本保持不变。“会继续推进近几年来已宣布的12英寸工厂和产能建设规划，预计2024年资本开支将与2023年大致持平。”
2023年全年，中芯国际资本开支为74.7亿美元，较2022年高出约11亿美元。
即使面临潜在行业供给过剩，中芯国际仍积极推进成熟制程扩产。以8英寸产品为例，2023年月产能同比增加13%至80.6万片。
究其原因，半导体尤其是先进制程半导体发展一直是我国的“卡脖子”问题之一，近年来美国也通过多种手段不断限制我国半导体行业的发展。受此影响，半导体行业替代化逻辑不断加强。
市场调研机构Counterpoint认为，以产能利用率而言，2024年先进节点复苏将超过成熟节点，成熟制程将面临低利用率、价格竞争加剧等挑战。
另一家半导体公司华虹半导体（1347.HK）昨日发布的财报也印证了上述趋势。受产能利用率下滑的影响，该公司2023年净利润缩水近四成。2023年下半年，华虹半导体产能利用率从2023年上半年的100%以上降至85%左右。
中金公司表示，目前半导体行业仍处在“双 U”的周期波动中，下游库存呈现出老产品出清慢，新产品供不应求的情况，全球区域之间、下游产品分类之间均呈现不同表现。中期来看，全球成熟制程扩产较多情况下，融易新媒体消息，代工价格出现价格压力的可能性较大。预计2024 年中芯国际或将出现“量增价减”，并维持温和增长的态势。
未来预期“中规中矩”
展望行业后续走势，中芯国际方面表示，2022年以来全球供应链不落实性增加，从地缘政治角度出发的产能建设越来越多，加上宏观周期和消费滞后，2024年晶圆代工行业的产能利用率短时间内难以回到前些年的高位。