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2021年二季度以来，A股市场主题投资活泼。在整体股指维持箱体震荡名堂的同时，以次新股、三代半导体、医美、鸿蒙、新能源为代表的主题投资开启气势气魄轮动行情。
日前，翼虎投资董事长、投资总监余定恒在接管中国证券报记者专访时暗示，展望2021年下半年市场，后疫情时代投资将面对五大变局，偏生长气势气魄逐渐形成市场共鸣。下半年市场或泛起震荡上行态势，布局性时机值得掌握。
寻找皇冠上的明珠
谈到投资理念，余定恒暗示，在投资实践上，翼虎的投资理念从抽象的“恒久代价、财富趋势、极限思维”已经具象为“寻找皇冠上的明珠”。
“四大赛道奠定通往皇冠之路。”余定恒指出，医药、消费、科技、先进制造是通往皇冠之路的四大黄金赛道，对应人口老龄化、新兴消费、国产自主可控和睦候变革四大超等主题。将来，将一连环绕这四大黄金赛道和四大超等主题来“寻找皇冠”。
余定恒暗示，“皇冠”指的是真正有财富趋势的细分行业。好比，医药行业可细分为中药、西药、原料药、生物药，尚有医疗器械、医疗处事、创新药等规模，但不是每个细分赛道都能遭称为皇冠。在他看来，有财富趋势的赛道是创新药、疫苗、医疗处事，这些财富的渗透空间和确定性都很高。
消费行业中，有赛道特质的不是传统的家居、家电、白酒、食品饮料，而是具有新兴消费特色的规模，像盲盒玩具、Z世代视频网站、电子烟、植物肉、茶饮料，这些年青消费者偏幸的规模是具有皇冠特质的细分赛道。
科技行业中，余定恒喜欢具有自主可控“国产竞争力晋升”趋势的公司。好比，半导体、SaaS、二线互联网、鸿蒙操纵系统相关公司等都有这种特质。
在先进制造行业规模，可以看到教诲、医美、电子烟、电商、传媒、娱乐、游戏等向阳行业出台了一系列相关财富政策，禁锢法子也在进一步增强。在新时代配景下，具有全球共鸣的新能源汽车和光伏规模，同样具有皇冠赛道气质。
环绕四大皇冠赛道，翼虎投资操作“财富趋势”思维选取细分行业，同时操作“恒久代价”思维在细分行业中寻找到具有“明珠”特质的细分行业龙头。皇冠上的“明珠”在财政上要有收入、利润和自由现金流，真正缔造股东代价；业务上要有渗透率、景气度、会合度的快速晋升；贸易模式上要有很高的竞争门槛。有这三种特质的公司成为“皇冠上的明珠”的大概性更高。
与此同时，余定恒暗示，即便找到了“皇冠上的明珠”，还需要检验投资组合的打点本领。寻找重要的机缘入手，好比操作超等逆向加拐点思维，掌握左侧机关时机。
后疫情时代泛起五大变局
针对后疫情时代的投资变局，余定恒认为，个中有两个要害词：一个是“后疫情时代”，另一个是“变局”。深入思考这两个要害词，将会成为下半年以致将来很长一段时间内投资的两个抓手。
余定恒指出，后疫情时代或泛起四大表示。一是疫情常态化，这次疫情大概陪伴人类更长时间。二是活动性，活动性边际无增量。活动性退潮之后，市场将进入估值消化期。所以在活动性中性趋缓的配景下，盈利确定性较强的生长气势气魄将获得更多的资金追捧。三是根基面，滞胀隐忧呈现。详细表示为上游通胀叠加下游通缩，上游原质料面对涨价压力，而下游消费相对疲软。四是外部扰动因素化解路径徐徐清朗，从财富转型上逐渐显现出科创硬实力的重要性。
环绕这四大特征，余定恒引出后疫情时代的五大投资变局。
第一，环绕疫情常态化，线下打仗鉴戒尾部风险，防御传统处事业的不确定性影响，包罗餐饮、旅游、旅馆、机场等。
第二，活动性没有边际增量，焦点资产面对估值重估。传统白马板块如白酒、家电、地产、基建等，在根基面没有恶化的环境下，将进入估值消化期，调解趋势或延续。
第三，上游行业高位震荡，颠簸率放大。周期行业久远来看，这次涨势不是来自需求，更多的是供应攻击因素。跟着疫情边际改进，供给出产逐步规复，周期行业谋面对价值下跌，泛起宽幅颠簸走势。
第四，财富政策向着轻处事重制造偏向转型，高端制造业的职位越来越重要。财富政策引导成长制造业，发动整体经济将来的进一步增长。跟着各规模相关政策的出台，互联网平台、创新药、K12教诲、传媒财富名堂开始改变。