热门板块行情竣事最重要的因素是宏观层面产生重大变革，行业景气度相对优势的变革和生意业务拥挤是触发因素。第一，2016年后市场呈现过4次较为极致的布局性行情：(1)2017.5-2018.1的消费，竣事于商业摩擦和去杠杆，

　　最重要的因素是宏观层面产生重大变革，行业景气度相对优势的变革和生意业务拥挤是触发因素。第一，2016年后市场呈现过4次较为极致的布局性行情：(1)2017.5-2018.1的消费，竣事于商业摩擦和去杠杆，行业景气变革不明明，生意业务情绪也不外热；(2)2018.3-2018.5的医药，竣事于商业摩擦、行业层面的龙头暴雷和集采预期、生意业务层面的过热；(3)2019.9-2020.3的电子，竣事于新冠疫情伸张、行业层面的医药景气度上行、生意业务层面的过热；(4)2020.12-2021.1的茅指数，竣事于美债收益率上行、行业层面的周期景气上行、生意业务层面的过热。第二，从4次热门板块行情竣事的影响因素来看，宏观层面的变革是最重要因素，行业景气度的变革和生意业务的拥挤度是需要鉴戒的短期触发因素。

　　当前的热门生长板块行情短期需鉴戒局部调解；但中恒久难言竣事，调解仍是机关时机。从复盘汗青的三个因素来看，首先，短期来看：(1)宏观层面，参考2015年后的美联储加息，海内涵全球短期面对紧缩预期的配景下很难一连大幅宽松。(2)行业层面，从中报业绩预告及景气度指标来看，周期、军工及非半导体的TMT等板块盈利增速及景气度均不低。(3)生意业务层面，换手率比值、成交额占比等情绪指标显示热门板块生意业务热渡过高，短期需鉴戒生意业务拥挤的风险。其次，恒久来看：(1)宏观层面，全球潜在经济增速和收益率下行的恒久趋势稳定，恒久生长板块受益。(2)行业层面，半导体行业国产替代逻辑不绝加强；当前新能源车市场渗透率已达12.7%，电动化海潮即将开启；碳中和框架下光伏、风电等扩张空间辽阔。(3)生意业务层面，半导体、新能源车、光伏以2023年的盈利对应估值分位数别离为18%、43%、32%，估值性价比仍较高。

　　活动性和风险偏好偏中性，短期维持震荡，恒久慢牛趋势延续。(1)分子端盈利改进趋势延续，，热门行业中的新能源和电子盈利较好，周期板块中的有色金属、基本化工、煤炭和石化中报业绩一连改进。(2)7月美联储议息集会会议依然有大概释放Taper信号；新发基金局限有所上升但上限明明，外资流入明明晋升但面对放缓风险。(3)风险偏好维持中性，邻近月底，融易资讯网（）动静 ，政治局集会会议和美联储集会会议依然有不确定性。

　　行业设置上短期存眷体育、军工等生长板块的补涨以及周期等板块。行业设置存眷三个角度：第一，盈利见顶配景下中小盘生长仍是主线。其二，估值景气匹副角度，半导体、光伏和新能源车等板块景气度保持强势，但当前热门板块的生意业务较为拥挤，可存眷景气度短期改进明明但估值偏低的面板和军工以及中报业绩最有大概超预期的煤炭和石化。其三，政策导向催化角度，半导体、新能源和物联网等相关板块和科创板中恒久都将受益；国改短期有望加快，低估值的国企有催化；义务教诲“双减”政策发布，短期有望敦促体育相关需求上行。

　　风险提示：外洋疫情超预期，经济修复、政策出台不及预期。