【导读：国庆长假期间，中国 基金 报邀请多家大型公募基金投资 高管 、知名公募基金司理和私募投资司理撰文，总结前三季度A股投资，展望四季度股市走向和投资计策，，供各人节后投资参考】 本次共有八篇公募

　　【导读：国庆长假期间，中国基金报邀请多家大型公募基金投资高管、知名公募基金司理和私募投资司理撰文，总结前三季度A股投资，展望四季度股市走向和投资计策，供各人节后投资参考】

　　本次共有八篇公募基金司理撰稿宣布，别离来自：

　　南边基金副总司理、首席投资官(权益) 史博

　　嘉实基金代价气势气魄投资总监谭丽

　　银华基金董事总司理李晓星

　　融通基金副总司理邹曦

　　上投摩根副总司理、投资副总监孙芳

　　汇丰晋信基金研究部总监陆彬

　　光大保德信基金副总司理、首席投资总监盛松

　　创金合信家产周期基金司理李游

　　南边基金史博：A股市场回首及展望

　　2021年三季度市场回首

　　A股市场在三季度走出了“冰火两重天”的猛烈分化。以消费医药为代表的“茅指数”大幅下跌；以新能源和半导体龙头为代表“宁组合”先涨后跌，整体持平；以煤炭、钢铁、化工、有色、修建为代表的传统周期板块则大幅上涨。受行业猛烈分化的影响，上证50指数、中证500指数、创业板指数三季度收益别离为-10.1%、8.4%、-7.75%，分化水平汗青稀有。

　　另外，三季度港股市场也呈现猛烈颠簸。受互联网禁锢政策打压，恒生资讯科技指数3季度跌幅达25.33%，发动恒生指数和国企指数别离下跌16.08%和19.3%。作为比拟，全球股指在三季度普遍小幅收涨，MSCI发家国度市场指数上涨2.86%，美国、欧洲、日本股指均泛起必然幅度的上涨态势。

　　两方面的因素导致了市场在三季度的极度分化行情。首先是影响市场的根基面情况较量巨大：(1)经济增长方面，外需依然强劲，但内需开始回落，各项经济数据一连低于预期；(2)财富方面，地产降温导致部门企业陷入活动性逆境，但新能源和低碳经济方兴未艾；(3)政策方面，对互联网巨头的禁锢与对中小企业的扶持同步推进，8月份以来的“能耗双控”助长了部门周期品价值的上涨势头。第二个方面是市场活动性依然丰裕，资金价值保持低位，社会财产努力寻找房地产之外的设置资产，导致股市成交在三季度大都时候处于极度火热状态，市场在万亿成交以上维持的天数已经到达46天，高出2015年上半年的程度。

　　2021年四季度市场展望

　　市场短期轮动快速且猛烈，反而越发要求我们在投研上保持前瞻和定力。展望四季度，我们整体的观点是：市场有望继承保持较高热度，指数有必然的上行空间。这一判定的主要依据如下：(1)海内经济降温趋势明明，这一配景下，整体活动脾性况有望维持宽裕；(2)尽量局部板块有高估，但整体A股估值处于中位数程度，港股估值处于偏低程度；(3)今朝海内对地产的高压政策估量仍将一连，债券收益率已经处于低位，权益资产的设置吸引力相对突出。

　　最后，市场有些概念担忧美联储退出量化宽松对新兴市场的攻击，我们认为影响不大。一方面美联储退出进程会很是隆重，制止对金融市场形成攻击；另一方面，供应侧改良之后，我国在经济和宏观政策上独立性很是明明，外部变量很难对海内市场形成一连的影响。

　　在这一判定下，我们会重点挖掘热点板块中生长可见度高的投资标的，以及部门不变生长板块的估值切换时机。详细而言，我们较量存眷以下三个偏向的投资时机。

　　首先是碳中和配景下的资源品价值上涨，制造业进级以及关联财富链。碳中和的中恒久方针，叠加疫情对供给链的中短期攻击，使得资源的有效操作变得分外重要。可以说，碳中和方针限制了资源供应总量，并使得中游制造业面对必然的本钱上升压力，这个进程对付行业名堂和周期颠簸会带来新的影响，具备接收、转化本钱压力的高能效公司将恒久胜出。

　　其次是互联网、消费、医药这些长周期回报相对不变可观的板块。这些规模本年的政策变革较量多，相关公司股价调解也很是猛烈。我们趋向于认为市场对即期利空的回响较量充实，一旦相关公司盈利底和政策底得以确认，则长短常好的中恒久机关时点。