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8月16日，A股物业龙头招商积余宣布2021年半年报。2021年上半年招商积余实现营业收入47.78亿元，较上年同期增长23.56%；实现归属于上市公司股东扣非后净利润为2.24亿元，较上年同期增长33.14%。
各项数据显示，重组为物管公司一年半时间里，招商积余的业绩至今没有太大亮点。33%的业绩增幅低于大部门公司的业绩预告，低迷的净利率、迟钝增长的面积局限，这家央企物管龙头的逆境让人不解。
市场等候被一再低落
2019年12月中航善达举办资产重组，置入了招商物业，以后公司主业变为中航物业+招商物业为主的物业打点公司。公司名称也改为“招商积余”，公司控股股东为招商蛇口，招商局团体为实际节制人。
此举一度被市场看好。一是A股物管公司较少，标的享受成本市场溢价。二是中航物业+招商物业体量直逼龙头，2020年营收到达了85.6亿元，排上市物业股第5位。三是背靠招商蛇口，实力雄厚的“大腿”是影响物管公司久远成长的因素之一。
重组之后，2020年公司营收净利别离同比增长42%、51.5%，这是重整劈头数据。2021年上半年，营收净利别离同比增长23.56%、35.64%，横向比拟增速均有所放缓。而由于物业打点行业收入并无季候性颠簸，上下半年若无收并购，营收增长根基持平。从这个角度看，招商积余2021年全年业绩高增的大概性不大。
按照新浪财经不完全统计，上半年披露利润增长高出100%的就有6家。即即是基数大的碧桂园处事，净利润增长高出50%。招商积余上半年业绩表示在高增的物业股中仍然不算突出。
从业务布局来看，物业打点业务实现营收44.36亿元，较上年同期增长23.68%，占公司营收的92.84%；资产打点业务实现营收2.7亿元，较上年同期增长46.18%，占公司营收的5.66%；其他业务包罗公司遗留的房地产开拓业务实现营收7188万元，占公司营收的1.50%。
基本物管处事孝敬了大部门收入。别的我们留意到，有别于其他物业股招商积余尚有一部门资产打点业务。矜持物业总资产到达了68.9亿元，占总资产的比例为42.1%，主要是为旅馆、贸易、办公等物业用来出租。2021年6月末已出租面积为57.20万㎡，总体出租率为97%，根基规复到疫情前的程度。但这部门收入只有2.7亿元，测算下来投资性房地产收益率仅3.9%。
中报宣布后，公司股价17日-18日股价持续下跌，停止发稿跌幅为8.92%，跌幅有扩大趋势。
“两难”逆境：住宅盈利难 非住宅增收难
半年报披露，招商积余上半年在管面积为2亿平方米，较2020年尾新增8.7百万平方米，面积增长迟钝。2020年全年新增在管面积为38百万平方米，仅与第二梯队物管公司持平。2021年下半年面积增长压力较大。
上半年住宅在管面积同比增长2.42%，至0.98亿平方米。非住宅在管面积同比增长11.01%，至1亿平方米。
固然非住宅面积相对较多，但营收增长低于住宅项目，上半年二者营收同比增速别离为32.8%、17.7%。非住宅项目占基本物管业务收入比重下降约3个百分点，至55.78%。由此可见，非住宅项目是招商积余的重点机关，但该类项目收入收费大概比住宅还低，成为公司收入增长迟钝的因素之一。
且过往数据显示，第一梯队物管公司新增面积大部门为两位数，2021年无论是营收照旧在管面积增长，招商积余或将被同行远远高出。
另外，上半年招商积余毛利率为10.58%，较上年同期的11.23%微降 0.65%。净利率为4.39%，与上年同期的4%持平。这一利润率险些排在物业股倒数位置，盈利本领低迷始终是环绕在这家龙头物管公司上头的乌云。
拆分详细业务可知，住宅项目毛利率不敷10%，2021年上半年为6%。住宅项目盈利难，非住宅项目增收难，招商积余的“两难”田地，短期内办理难度大。综上所述，在同行纷纷业绩高增的衬托下，招商积余这家物管龙头显得惨淡无光。
至于行业今朝热衷的赛马圈地，招商积余好像更为被动。中报显示账上钱币资金为15.58亿元，理论上足够支撑一系列的小型并购。但公司自重组以来，一是需要时间剥离地财富务，另一方面打点层整体气势气魄偏守旧，亦或是说业绩增长驱动不敷。
独一一起大概的收并购来自兄弟公司中外运长航的推荐，收购港股物业公司创毅控股53.51%股份。但招商积余认为收购条件不成熟，融易资讯网（）动静 ，放弃了项目收购时机。外运长航则转而取代收购了香港创毅控股，并暗示，待条件成熟时，，招商局团体将努力协调创毅控股股权转让予招商积余。
跟从物业板块降温，招商积余股价从2020年7月最高点跌去约65%，股价腰斩。市盈率(TTM)为28倍，居53家物业股中位，与当期局限极其不匹配。