中国经济网编者按： 9月15日，四川合纵药易购医药股份有限公司（以下简称“药易购”）将首发上会。药易购拟于深交所创业板上市，本次公司拟果真刊行新股不高出2391.67万股（占刊行后公司股份总数的25.00%），

　　中国经济网编者按：9月15日，四川合纵药易购医药股份有限公司（以下简称“药易购”）将首发上会。药易购拟于深交所创业板上市，本次公司拟果真刊行新股不高出2391.67万股（占刊行后公司股份总数的25.00%），保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司。药易购本次拟召募资金4.45亿元，别离用于合纵医药电商物流中心项目、药易达物流配送体系建树项目、电子商务平台优化进级项目、增补活动资金项目。

　　据投资者网报道，电子商务平台优化进级可看做是物流体系建树的配套。但药易购打算重点建树的物流项目，也大概面对剧烈竞争。调研发明，今朝顺丰、京东、中国邮政等级三方超大物流企业都已参与药品配送业务。

　　按照招股书，药易购收到的现金低于营业收入。2016年至2019年，药易购的营业收入别离为12.41亿元、15.87亿元、20.24亿元、22.89亿元；销售商品、提供劳务收到的现金别离为9.28亿元、12.70亿元、17.44亿元、22.46亿元。

　　药易购的策划现金流持续四年低于净利润。2016年至2019年，药易购归属于母公司股东的净利润别离为2889.96万元、4459.79万元、5655.78万元、6466.35万元；策划勾当发生的现金流量净额别离为-558.23万元、2304.22万元、716.71万元、4233.38万元。

　　本年上半年，药易购的净利润下滑。2020年1-6月公司实现营业收入13.35亿元，同比增长29.75%，实现归属于母公司股东的净利润2249.74万元，同比下降25.59%，扣除很是常性损益后归属于母公司股东的净利润2236.07万元，同比下降26.40%。

　　中国经济网记者留意到，药易购2020年9月8日报送的招股书与2019年6月19日报送的招股书中，现金流数据“斗殴”。

　　2020年9月8日报送的招股书显示，2017年和2018年，药易购策划勾当发生的现金流量净额别离为2304.22万元和716.71万元。而2019年6月19日报送的招股书显示，2017年和2018年，药易购策划勾当发生的现金流量净额别离为2263.25万元和645.22万元。

　　药易购的应收账款账逐年增长。2016年尾至2019年尾，药易购的应收账款账面余额别离为402.04万元、1440.74万元、2222.26万元、3310.10万元，应收账款账面代价别离为381.94万元、1364.02万元、2093.88万元、2987.16万元。

　　药易购的应收账款周转率呈下滑趋势。2016年至2019年，药易购的应收账款周转率别离为154.06次、172.22次、110.51次、82.76次，按月度平均余额计较的应收账款周转次数别离为22.08次、19.80次、17.32次和15.58次。同行业公司平均值别离为7.01次、6.32次、5.47次、5.26次。

　　药易购的存货增长。2016年尾至2019年尾，药易购存货账面余额别离为1.63亿元、1.70亿元、2.25亿元、2.96亿元，存货账面代价别离为1.62亿元、1.69亿元、2.23亿元、2.92亿元，占活动资产的比例别离为53.10%、54.16%、47.95%、53.75%。

　　2016年至2019年，药易购的存货周转率别离为8.54次、8.65次、9.37次、7.99次，同行业公司的平均值别离为8.33次、8.32次、7.79次、7.04次。

　　药易购的零售业务毛利率低于可比公司平均值。陈诉期内，公司主营业务毛利率别离为8.48%、8.99%、8.33%和8.78%。零售业务毛利率别离为26.17%、26.74%、32.79%、34.15%，同行业可比公司零售业务的毛利率平均值别离为39.30%、39.28%、39.28%、37.87%。

　　2016年尾至2019年尾，药易购的欠债总额别离为1.36亿元、1.34亿元、2.21亿元、2.56亿元。2016年至2019年，资产欠债率（母公司）别离为41.02%、27.80%、31.91%、31.37%。

　　药易购四川省主营业务收入占比八成。2016年至2019年，药易购来自四川省的主营业务收入别离为10.00亿元、12.77亿元、16.45亿元、18.55亿元，占主营业务收入总额的比例别离为80.61%、80.53%、81.60%、81.47%。

　　据企业调查网报道，药易购的财政勾稽干系异常。以2019年为例，四川合纵药2019年营业收入总额22.89亿元，经计较2019年其含税营业收入金额达26.218亿元。同期“策划性现金流入”为22.536亿元。2019年预收账款增加额0.023亿元，同期应收账款在剔除了坏账筹备影响后较2018年增加了0.521亿元，这也就意味着2019年公司策划性债权增加了0.498亿元（0.521-0.023），因此，若将新增的策划性债权加回到策划性现金流入后，应该有23.034亿元将浮现为当年真实营业收入，该金额比含税总收入少了3.184亿元。2017-2019年3年累计差额到达14.18亿元，而这三年药易购的总利润仅有1.75亿元，仅为累计差额的12.36%。