投稿华西证券指出，公司是海内座椅龙头，2008年至2020年6月，公司办公椅年出口额稳居行业第一。今朝主要业务包罗办大众居、软体家居以及定制家居，业务国界从办大众居向泛家居延伸，成长空间扩大。2020年营收、归母净利润别离为47.43、3.63亿元，2016-2020年年复合增速别离为28.8%、8.3%，利润增速慢于收入，主要受汇率、原质料等影响。
华西证券主要概念如下：
海内座椅行业龙头，业务国界从办大众居向泛家居延伸
公司是海内座椅龙头，2008年至2020年6月，公司办公椅年出口额稳居行业第一。2018年完成对广德恒林增资，加大对长租公寓装修机关;2021年，公司以4.8亿元现金收购厨博士100%股权，机关房地产精装修工程业务规模。今朝主要业务包罗办大众居、软体家居以及定制家居，业务国界从办大众居向泛家居延伸，成长空间扩大。2020年营收、归母净利润别离为47.43、3.63亿元，2016-2020年年复合增速别离为28.8%、8.3%，利润增速慢于收入，主要受汇率、原质料等影响。
办大众居：传统主业，B端C端渠道配合发力
公司今朝主业为B端办大众居，2020年办公椅产物收入孝敬49%，凭借领先的制造本钱及研发设计等优势，传统办公B端业务与宜家、似鸟、欧迪、史泰博等全球大型零售商深度相助，将来有望通过加大在客户中份额、一连开辟新客户、导入新品类等方法稳步增长。另外，2019年收购的瑞士LO将逐渐引入海内市场，发挥与公司市场、渠道、产物技能、出产运营等协同效应，满意海内市场系统办公趋势，2020年办公情况办理方案收入占比晋升至17.0%。C端业务方面，2020年疫情加快线上渗透率晋升，公司进一步拓展自主品牌线上销售，引进跨境电商运营团队，重点建树跨境电商(如亚马逊平台)等新兴营销渠道，跨境电贸易务发作，办公椅、沙发、推拿椅等自主品牌销售占比的晋升，盈利本领大幅提高，将来将一连受益于外洋尤其是美国市场线上渗透率晋升。
软体家居：行业景气度向上，软体家居成为又一增长极
软体家居主要包罗沙发及推拿椅业务，20年软体家居收入占比约21.9%(沙发、推拿椅收入占比别离为18.9%、3.0%)。个中，沙发业务以成果沙发为主，，得益于外洋居家旺盛需求，成果沙发渗透率的慢慢晋升，沙发业务20年收入同比增长25%。沙发业务客户群体与传统办公椅B端客户重叠，销售渠道协同效益有望逐渐发挥。另外，公司努力成长跨境电贸易务，借助自建独立站及第三方跨境电商渠道销售沙发产物，融易资讯网（）动静 ，也带来沙发C端业务的开辟。沙发业务有望成为公司又一增长点。另外，公司推拿椅通过打造高端自主品牌“苔米”、“NOUHAUS”，主攻韩国及美国市场，2020年销售额1.44亿元，今朝体量仍较小，后续跟着业务的逐渐拓展，估量也将慢慢放量。
定制家居：定位长租公寓+商品房精装配套，成长可期
竣工数据一连改进，2021年有望迎来竣工大年，家居需求不绝改进，行业景气度向上。公司紧抓长租公寓及精装房市场高景气度，子公司广德恒林主要机关长租公寓装修，厨博士(地产精装修工程业务优秀企业，万科、碧桂园等为主要客户)主要机关住宅精装修。通过多年与宜家等全球大型渠道商相助，公司B端客户处事以及本钱优势显著，且有望借助厨博士在工程精装规模富厚的出产制造、施工打点履历和相关业务资源，公司将充实发挥与厨博士的协同效益，定制家居业务实现较高增长。
风险提示：办公椅需求不及预期;沙发需求不及预期;跨境电商成长不及预期;行业竞争加剧风险;原质料价值大幅上涨风险;汇率颠簸风险。