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7月29日，宁德时代正式宣布钠离子电池。我们认为，短期看钠电池对锂需求影响有限，不改2021-2025年锂供需走向紧缺的行业趋势，恒久看钠电池更倾向于作为锂电池的差别化增补，不改锂在电池规模的需求刚性。
摘要
出于本钱及供给安详思量，钠电池财富化历程加快。我们认为，电池企业加速钠电池财富化速度，主要有两大驱动力，一是电碳价值从2020年底部至今涨幅到达130%，电池企业本钱压力陡增；二是海内锂原质料供应约74%来自澳洲入口，锂资源对外依存度高激发供应安详焦急。对比而言，钠资源便宜且漫衍遍及，在此配景下迎加快财富化契机。
钠电池部门机能已经具备优势，但仍将作为磷酸铁锂需求的增补。钠离子电池的焦点优势在于本钱，实现财富化后其原质料本钱将比磷酸铁锂低30%-40%，别的在低温和快充方面也具备明明优势。我们认为，受到能量密度的制约，短期钠电池难以对铁锂需求组成直接竞争，需求空间主要来自铅酸替代。我们估量2023年形成财富化后，钠电池本钱优势将慢慢凸显，或将在两轮车、小动力以及储能规模对铁锂需求形成有效增补。
短期看，钠电池对锂需求影响有限，不改锂供需走向紧缺行业趋势。综合思量各应用场景，我们估量2025年钠电池对锂需求影响不高出3.7万吨LCE，占2025年总需求仅2.6%，对整体锂需求影响有限。思量到钠电池替代因素，我们估量2021-2025年全球锂供需别离为+3.54万吨、+4.54万吨、+0.07万吨、-1.89万吨、-4.82万吨，不改锂供需走向紧缺趋势。
恒久看，钠电池财富化不改锂需求刚性。锂作为最轻且电位最负的金属，在电池规模应用具有先天优势，而钠的化学性质抉择其用于电池规模仅是退而求其次的选择。今朝来看，钠电池在能量密度以及轮回次数上存在必然瓶颈，而二者的配合晋升对钠电池技能提出了更大挑战，我们认为这将限制钠电池在主活动力规模及储能规模的应用空间，恒久看钠电池将更倾向于作为锂电池的差别化增补，难以撼动锂恒久需求增长，也难改锂在电池规模的需求刚性。
钠电池推出不改锂供需走向紧缺行业趋势，海内及外洋高确定性、高扩张性的锂资源标的将迎来代价重估。
风险
1)钠电池技能进步超预期；2)钠电池财富化历程超预期。
正文
1、钠电池财富化加快，有望成为锂电池的有效增补
1.1
钠电池道理与锂电池相似，财富化可警惕锂电体系履历
钠与锂化学性质相似，但锂在电池应用方面更具优势。在元素周期表上钠与锂属于同组金属，因此钠的化学性质与锂相似。可是，锂作为最轻且电位最负的金属，在电池应用方面相对钠有先天的有优势，这也意味着沟通的重量，钠携带的电荷比锂更少。化学性质抉择了钠电池仅是退而求其次的选择，并非最优解。
图表：锂与钠属于同组金属，化学性质相似
资料来历：化学元素周期表、中金公司研究部
从事情道理看，钠电池与锂电池基内情似，基础区别在于传导离子的差别。钠电池事情道理与锂电池根基雷同，回收摇椅式事情道理，即正负极均为具有储钠本领的质料，通过钠离子在正负极间穿梭并脱嵌以实现能量存储和释放的目标。两类电池体系根天性的区别为传导离子的差别(Li+ vs。 Na+)，因两种离子的离子半径、溶剂化本领以及电化学势等差异最终衍生出差异的电池体系。
图表：钠离子电池回收“摇椅”式事情道理
资料来历：中科海纳官网、中金公司研究部