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解题：春华秋实
春华，春天是播种的季候。2020年春天，新冠疫情全球伸张激发金融市场猛烈动荡，各国财务部分和中央银行努力采纳超等宽松政策以应对前所未有的挑战。就在金融市场非常悲之际，2020年6月我们在《新冠、美元和大类资产走势》中明晰提出：“大宗商品价值止跌回升”。在市场仍对周期板块布满质疑的时候，2020年12月我们在《和周期做伴侣》中强调：“2020年将是新一轮大宗商品9年上行周期的起点”。2021年以来，以上概念慢慢获得验证并获得投资者的高度认同。
秋实：秋天是收获的季候。周期板块最大的特点就是周而复始的变革，多变，善变，难以掌握。我们在多篇陈诉中强调，9年大宗商品牛市的概念刚强稳定，但这并不料味着商品价值持续涨9年。要提醒投资者存眷大宗商品价值和周期板块的股价均较完美泛起3年阁下库存周期颠簸的特征。近期的一些数据信号表白，从2019年底开始的大宗商品主动加库存阶段大概已竣事，周期板块股价表示高歌猛进的阶段也已已往。是时候思量收获果实，秋收冬藏。
秋实→冬藏→春华
焦点概念：
全球金融周期：2019下半年开始启动扩张阶段，将一连数年。验证指标：数量指标，融易资讯网（）动静 ，国际信贷/GDP向上；价值指标， 美元指数向下。
经济周期：金融与经济密不行分，金融周期影响经济周期。将来数年，全球经济增长速度的中枢程度可否走出“恒久停滞”，全球直接投资和国际商业可否重现繁荣，大宗商品价值可否路线式上升。
库存周期：对周期板块涨跌的节拍影响大，今朝看主动加库存阶段大概已竣事。
以下为正文内容：
全球金融周期：全球视角+金融周期
全球金融周期有关理论肇始于2014年前后，认为全球范畴存在影响遍及的金融周期。
全球金融周期从2019年下半年开始进入扩张阶段
全球金融周期的数量指标和价值指标均显示新一轮扩张阶段从 2019年下半年开始。
美元实际有效汇率：全球金融周期的价值指标
假如从价值指标-美元指数来看，已往50年经验了两轮半全球金融周期。
全球金融周期的价值证据
美元指数泛起完美的周期特征。
全球金融周期与经济周期
金融与实体经济密不行分，全球金融周期因素大概是表明经济增长速度和大宗商品价值等实体指标中枢升降的要害。
全球金融周期和大宗商品价值：九年的维度
全球金融周期扩张(02年-11年)，美元指数回落，大宗商品牛市；全球金融周期收缩(11年-19年)，美元指数走强，大宗商品熊市。
全球金融周期收缩与大宗商品供应
全球金融周期收缩，全球成本形成增速下降，大宗商品产能供给不敷排场慢慢形成，为商品价值上升奠基总供应基本。
全球金融周期扩张与大宗商品的需求
一旦全球金融周期进入扩张阶段，从汗青履历看，，全球投资勾当将从头活泼，从总需求的角度触发大宗商品价值上升。
大宗商品市场国一般不会缺席
鉴往知今，历次全球金融周期扩张城市带来世界工厂的鼓起，70 年月的欧美和北美，80年月的日韩，00年月的中国，将来是？
八十年月在东亚和东南亚
历次全球金融周期扩张阶段，都需要大宗商品供给国显著扩大产能。
三轮投资高潮的会合区域差异
下一轮全球金融周期扩张仍然将环绕世界工厂的扩围和大宗商品供给国增加供给两个主线。
当前东盟与欧洲、北美、东亚三大出产中心深度绑定
下一步的要害在中国—东盟
东盟已是三大世界工厂的商业同伴，人力资源富厚，宏观杠杆率低，“得东盟者”将在将来全球竞争中占据优势职位。
更高程度的平衡
全球金融周期扩张阶段，通过更为活泼的全球商业，为中国经济带来更高的外需孝敬度和更高的经济增长速度。
国无外财不富标
全球金融周期进入扩张阶段才是2019年以来外需和常常账户顺差局限不绝超市场预期的基础原因。
中国海内金融周期VS全球金融周期
2008年以来，中国金融周期与全球金融周期背离。2000年至19年的实践表白：仅有中国金融周期扩张不敷以带来商品牛市。
时来天地皆同力：趋势+库存周期颠簸
2002至11年商品牛市由向上的趋势和3年阁下的库存周期颠簸组成。
运去英雄不自由(2011-2019)：要挣脱商品熊市思维
2011至19的商品熊市由向下的趋势和库存周期组成。
实际美元指数领先CRB金属指数周期项
实际美元指数的周期项与CRB金属周期项呈反向干系，且领先。
何时再现摔杯为号
思量此反向干系，再次买入周期板块的前提条件是美元指数的显著回落，好比回落到90整数位以下。
主动补库存的阶段是否已竣事
有迹象表白中国企业主动加库存的阶段大概已竣事。
美国库存周期与大宗商品价值
美国的库存总局限并不高，可是否会进一步增加则存疑？
周期最大的特征就是周期颠簸
秋实→冬藏→标题春华
本轮有色金属股票指数的走势好像更像2008至14年。
周期下行期买什么？