国度政策助推口腔医疗处事行业成长，口腔医疗市场潜力快速释放。借助行业春风，瑞尔团体、中国医疗团体等纷纷启动赴港上市。近期，牙博士医疗控股团体股份有限公司(下称牙博士)亦向港交所递交主板上市申请，正式踏入IPO赛道。

　　牙博士最初于2010年在江苏创立，自2012年起开始成立牙博士品牌，向全年数段客户提供种植处事、正畸处事和综合口腔处事。颠末十余年成长，牙博士今朝在华东地域拥有31家口腔处事机构，包围苏州、南京、上海及温州等华东地域主要都市。

　　该公司主要控股股东为陈国锋、刘明非和游宗明，3人别离持股27.29%、14.12%和13.8%，并通过签署一致行感人协议，以合计持有55.21%的股份为公司最大股东。别的，按照灼识咨询陈诉，，就2020年总收入而言，牙博士是华东地域局限最大的中高端民营连锁口腔处事提供商和第二大民营口腔处事提供商。

　　然而，查阅牙博士招股书，《投资时报》研究员发明，2018年、2019年、2020年及2021年上半年(下称陈诉期)，牙博士销售用度占营业收入的比例高于同行业可比公司，本钱较高。别的，牙博士业务主要会合于华东地域，收入依赖华东市场。

　　销售本钱偏高

　　招股书数据显示，陈诉期内，牙博士的营业收入别离为6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元和5.07亿元，2018年至2020年复合年增长率为15%。同期毛利率别离为52.7%、53.8%、55.5%及54.7%。

　　与毛利率对比，牙博士的净利率较低。该公司经调解后的净利润别离为-390万元、2360万元、8530万元及6160万元，同期净利率仅为-1.4%、1.8%、3.3%和6.4%。

　　值得留意的是，2018年，该公司净利润处于吃亏的状态。对此环境，牙博士在招股书中表明称，主要是由于销售及分销开支、行政开支、财政本钱及其他开支发生的本钱所导致。个中，公司销售及分销开支主要包罗营销、推广及告白开支，向第三方营销处事提供商付出的处事费，以及向销售和营销员工付出的薪金及奖金。

　　调查公司财政数据，《投资时报》研究员留意到，牙博士的节制本钱本领较弱，尤其是销售用度占营业收入的比重较高。

　　陈诉期内，牙博士销售及分销开支别离约为2.26亿元、3亿元、2.43亿元和1.38亿元，占当期营业收入的比例别离为35.8%、34.4%、29.1%和27.2%，比例较高。详细来看，2018年至2020年公司的营销、推广及告白开支也较高，别离为1.33亿元、1.72亿元和1.40亿元，占营业收入的比例别离约为21%、19.54%和16.79%。

　　比拟同行业公司可以看到，中国口腔医疗团体2018年至2020年的销售开支别离为143.2万元、489.4万元、391.9万元，占营业收入的比例别离为2%、5%、4.6%，比例远低于牙博士。

　　牙博士陈诉期内销售及分销开支明细

　　

　　

数据来历：公司招股书

　　业务会合于华东地域

　　牙博士的主要业务会合在华东地域，在7个都市拥有31家口腔处事机构，主要漫衍在苏州、南京、上海和温州等地域，仅江苏就有19家。

　　2020年，牙博士为华东地域局限最大的中高端民营连锁口腔处事提供商和第二大民营口腔处事提供商。颠末近十年的成长，该公司于华东地域累计处事人次约430万、累计处事患者量近100万名、正畸量近4.7万人，完成近6.8万例种植牙手术。

　　按照灼识咨询陈诉，2020光阴东地域占据全国口腔处事市场约39%的份额，拥有中国现有局限最大的口腔处事市场，并具有快速增长的庞大潜力。估量2030年，华东市场合占份额将增长到四成。机会与挑战并存，华东地域将来也将是口腔医疗处事行业重点竞赛区域。

　　从牙博士收入的地域漫衍来看，公司来自江苏省的收入占比到达了近8成，其他地域收入虽略有提高，可是总体来看占比仍然较小。公司成长受区域范围性很大，且华东地域口腔行业市场变革将会直接影响公司业绩。牙博士如何将业务扩展到其他地域，对付公司此后的成长来说也是一个要害问题。

　　另外，由于牙科消费门槛高且治疗周期长，为促进客户举办消费，很多口腔医疗处事机构会答允客户通过贷款的形式消费。招股书显示，牙博士也接管客户回收第三方融资公司提供的付款打算作为结算方法，这种付款方法是客户直接与第三方融资公司签订付款协议，并向第三方融资公司送还本金、利钱或手续费。