在海内的水果零售行业有三大巨头，业内俗称“南百果，北鲜丰，西洪九”。

　　百果园钻营境外上市但未果，随后转战A股创业板，2021年5月宣布了第二期向导事情希望陈诉后，至今仍无最新希望；鲜丰水果第一次IPO向导终止后改换向导机构，在2021年2月过了第两期上市向导。

　　洪九果品前期同样钻营过A股上市，不外其于2021年9月终止了A股上市向导并抉择转战港股IPO，于2021年10月29日向港交所递交招股书。

　　就今朝来看，洪九果品很大概从行业“三巨头”中抢闸冲出，最先上市。那么，洪九果品的“成色”到底如何？

　　主打自有品牌 引阿里等大咖猖獗押注

　　与百果园、鲜丰水果对比，洪九果品最大的差异之处在于“自有品牌”。

　　洪九果品于2013年开始推出自有品牌，停止2021年6月30日，已经在14个水果品类中乐成成立了18个水果品牌组合，包罗“泰好吃”(泰国龙眼)、“越来美”(越南白心火龙果)、“猕天大圣”(贵长猕猴桃)、“送上好”(奉节黄桃)、“海芒君”(海南芒果)等。

　　在策划模式上，洪九果品并没有回收传统水果零售的层层分销模式，而是从水果产地直接采购后，在内地工场举办加工、分级筛选，随后通过终端批发商、商超与新兴零售渠道等销往客户。

　　自有品牌的构建加强了洪九果品的差别化，使其可以或许在同质化的水果竞争中得到更高利润。

　　2018年-2020年，洪九果品的营业收入由12.26亿元增长至57.71亿元，年复合增长率到达116.96%。个中，榴莲成为洪九果品最大的创收来历，同期销售收入别离为1.15亿元、4.73亿元与21.07亿元，占总营收的9.4%、22.8%和36.5%。

　　以销售收入来计较，2020年洪九果品自有品牌的水果收入占总收入的76.2%，远超海内其他行业的平均程度，是海内最大的自有品牌鲜果分销商。

　　停止今朝，洪九果品在北京、青岛、西安、重庆、成都、广州、长沙等大中都市设立了19个销售分公司和57个分拣中心。

　　洪九果品快速扩张增长的同时，背后的成本气力也连续显现。2018年至今，洪九果品经验了3轮股权融资，并完成了C轮融资，背后投资机构包罗阿里巴巴、深创投、招商成本、中信建投成本、重庆财富引导基金、阳光保险、顺丰控股(002352)等知名机构。

　　策划净现流常年“贫血” 策划质量令人担心

　　固然洪九果品的营收快速增长，但从财政数据角度来看，公司的策划进程仍有不少需要妥善办理的问题。

　　一方面，洪九果品的毛利率处于下降趋势。招股书显示，2018-2021H1期间，公司毛利率从17.5%下降到15.7%。

　　构建自有品牌本应该推升洪九果品的利润空间、得到更高的毛利率，但实际上，却呈现了相反的趋势。

　　对此，洪九果品在招股书中举办了表明：一是因为开展营销勾当，向客户提供优惠的价值以促进绝大部门水果种类的销售；二是因为扩大差异销售渠道的客户组合，在开展业务干系初期为新客户提供优惠的价值条款。

　　这两个表明反应出，洪九果品面临今朝剧烈的竞争，需要通过优惠勾当来获客，同时，也反应出洪九果品以“利润空间”换“市场空间”的计策。

　　毛利率的下降之外，洪九果品的策划勾当现金净额同样需要存眷。公司营收固然处于快速增长状态，可是策划勾当所用现金净额却常年为负，融易新媒体，2018-2021H1期间，这一数据别离为-4.67亿元、-4.5亿元、-8.04亿元、-5.05亿元。

　　策划勾当净现流如同身体里的血液一般，及时反应着企业策划的状态。从今朝的数据来看，，洪九果品的策划质量算不上精采。这与公司快速增长的应收账款有着重要关联。

　　2018-2021H1期间，洪九果品扣除吃亏拨备的商业应收金钱别离为4.72亿元、7.08亿元、20.1亿元及33.32亿元。尤其是在2021年上半年，这一数额占营收的比重甚至高出60%。

　　倘若洪九果品无法实时接纳这类金钱，恒久维持策划勾当现金净额流出的状态，将使公司整体财政状况、业务运营蒙受倒霉影响。另外，公司的活动欠债也恒久高于活动资产，这意味着洪九果品还面对着必然的偿债压力，或将进一步发生倒霉影响。

　　家属式企业特征凸显 “一言堂”股权布局待改进

　　水果零售的创业起点经常源于最原始的水果摊，或者受此影响，多家水果零售企业均是“伉俪店”、“家属作坊”形式。洪九果品同样如此。

　　招股书显示，公司首创人、董事长邓洪九直接持有洪九果品27.79%的股份，并通过员工鼓励平台持股2.83%；邓洪九的老婆江宗英任公司总司理，持股9.43%；两人的女儿邓浩宇、儿子邓浩吉各矜持有3%的股份，所附的各自投票权已排他性地全权委托予邓洪九。

　　至此，邓洪九及其家人共可行使洪九果品46.06%的表决权，成为实际上的控股股东。