11月份，A股（统计口径包罗主板、创业板和科创板，下同）共有37家企业上会，个中过会30家，单月过会率为81.08%，创年内新低，主要原因是主板过会率低落。

　　主板11月共有6家企业上会，仅两家过会，过会率为三分之一。个中，深证主板3家企业上会皆被否；上证主板共有3家企业上会，1家暂缓审议。研究表白，主板过会率较低的原因是被否企业确实存在明明的问题。

　　刊行及募资层面，A股11月份共有47家企业上市，较10月份增加13家；合计募资395.89亿元，环比下降7.71%。

　　过会率下降趋势明明

　　据wind数据统计，本年1-11月，A股单月过会率别离为90.32%、90.63%、82.05%、92.59%、95.65%、90.70%、85.11%、94.74%、87.10%、83.33%、81.08%。最近三个月，过会率整体上呈大幅下降趋势。

数据来历：wind

　　本年1-11月份，A股共有428家IPO企业上会，过会378家，整体过会率为88.32%。

　　分板块看，创业板本年1-11月份的过会率最高，为95.31%。科创板、上证主板、深证主板的过会率别离为86.09%、73.53%、78.43%。差异板块的过会率泛起出较为明明的分化趋势。

数据来历：wind

　　本年1-11月，A股共有26家拟IPO企业直接被否。整体阐明，被否的原因一是会合在一连策划（盈利）本领方面；二是会合在财政真实性及类型性方面。就科创板而言，科创板定位、科创属性被问询次数最多。

　　深证主板上会企业“全军淹没”   

　　11月份，有5家企业直接被否，别离是梦金园黄金珠宝团体股份有限公司（梦金园）、华泰永创（北京）科技股份有限公司（华泰永创）、宁波菲仕技能股份有限公司（菲仕技能）、正和汽车科技（十堰）股份有限公司（正和科技）、浙江才府玻璃股份有限公司（才府玻璃）。

　　个中，梦金园、 正和科技和才府玻璃是深证主板11月份上会的全部企业。3家企业全部被否，是否意味着主板审核趋势变严？团结招股书信息及发审委的问询内容判定，被否企业存在明明的问题是过会率低落的主因。

　　首先看梦金园。梦金园的主营业务是黄金珠宝首饰的设计研发、出产加工、批发零售及品牌加盟业务，个中，黄金饰品收入占比高出了96%。与梦金园产物布局高度相似的A股黄金珠宝公司包罗老凤祥、萃华珠宝、明牌珠宝、中国黄金、菜百股份等。

　　与其他同行公司对比，梦金园有着奇特的贸易模式。在采购端，公司以“旧料兑换”的采购模式为主，销售端以“以旧换新”为主。旧料兑换、以旧换新模式下的采购额及销售额占比皆在5成以上。但行业老例是，采购端以向上海黄金生意业务所采购黄金原质料为主，以向银行租赁黄金为辅。旧料兑换的采购模式很稀有，以旧换新业务的收入占比同样是极低。

　　在销售模式上，梦金园以加盟销售为主，加盟销售收入占比高出了95%。这意味着，梦金园的旧料采购、以旧换新业务的开展根基上要靠加盟商实现。

　　凭据管帐法则，梦金园与加盟商的采购、销售皆会发生现金流。但在梦金园的管帐处理惩罚中，旧料抵值部门未发生现金流入及流出，因此造成收现比极低。陈诉期内，梦金园销售商品、提供劳务收到的现金别离为76.1亿元、66.96亿元、44.37亿元，占同期营收的比值别离为54.1%、47.52%、37.66%。由于梦金园陈诉期内既有的及新增的应收账款、预付金钱等金额都十分低，假如再思量增值税的影响，梦金园将有更大一部门收入没有现金流支撑。

　　综上，梦金园与同行截然不同的贸易模式、不符贸易模式的收现比大概存在较大财政风险。

　　在发审委集会会议上，证监会问询到：陈诉期内刊行人存在对黄金饰品和K金饰品的以旧换新业务，占当期相关产物主营业务收入比例较高。发审委要求公司说明：（1）以旧换新业务占较量高的原因及公道性，是否切合终端消费市场实际环境，同行业可比公司未大局限开展以旧换新业务的原因；（2）陈诉期内以旧换新来自加盟店与来自最终客户的数量及占比环境，以旧换新来自最终客户的真实性及核查手段、结论；（3）以旧换新业务相关内控是否健全有效，是否存在税务、收入确认、存货打点等方面的内部节制风险，是否存在通过以旧换新业务调理收入、本钱、利润的景象；（4）是否存在操作以旧换新名义虚增收入及毛利，是否实质系省代或经销商退货；（5）在“一元换款”勾当期间，刊行人未约定相关换购条件的环境下，加盟店同意参加以旧换新的贸易公道性。

　　梦金园奇特贸易模式在财政上的另一重要表示是：存货金额较高。在管帐处理惩罚中，梦金园将旧料的抵值金额（含税）确认为存货。