财经 苏佳/文

　　克日，慕斯康健睡眠股份有限公司（简称“慕斯股份”）披露了招股书，拟募资18.99亿元，慕斯股份此时选择上市的真正原因也激发好奇。

　　

　　销售用度和研发用度相差甚远

　　慕斯股份对外宣传其作为全球康健睡眠资源整合者，专业致力于人体康健睡眠研究，从事整套康健睡眠系统的研发、出产及营销。产物一直是消费者真正体贴的问题，因此慕斯股份也应更注重技能研发，用实力措辞才对。

　　但岂论是已往慕斯股份的销售数据照旧此次上市的目标，慕斯股份都更注重营销。首先拿研发用度和销售用度来说，慕斯股份招股书显示，慕斯股份近三年的研发用度占营收比重均不高出2.5%。2018-2020年，慕斯研发用度别离为7715万元、7409万元和9035万元，占营收比重别离为2.42%、1.92%和2.03%。

　　慕斯三年销售用度别离为9.79亿元、12.09亿元和11.05亿元，销售费率别离为30.7%、31.32%、24.65%。远超于行业销售费率平均值18.34%、17.22%和16.44%。

　　研发用度和销售用度的差距如此大，不免会让人猜疑慕斯股份的产物是否主要靠营销手段。

　　另一方面是本次上市召募的18.99亿元资金，慕斯股份暗示华东康健寝具出产线建树项目拟投入15.03亿元，占比79.1%；数字化营销项目拟投入2.48亿元，占比13.05%；而康健睡眠技能研究中心建树项目拟投入1.49亿元，占比7.84%。技能研究又酿成了投入资金最小的一部门。

　　营收净利增速放缓面对业绩压力

　　招股书显示，2018-2020年慕斯的营业收入31.88亿元、38.62亿元和44.52亿元，期间增长率21.14%和15.27%。扣除很是常性损益后归属于公司普通股股东的净利润别离为2.4亿元、4.2亿元和5.7亿元，期间增长率75%和35.7%，营收净利增速都放缓，净利润下滑近一半。

　　怎么来看此刻都不是慕斯股份上市的绝佳机缘，慕斯股份创建于 2004 年，今朝已形成包罗 " 慕思 "、"V6家居 "、" 崔佧（TRECA）" 等 7 大品牌，尽量慕斯股份每年的营收都有所增长，但整体与喜临门、梦百合等公司依旧存在必然间隔。

　　慕斯股份的主要营收是来自于经销模式，陈诉期内，公司通过经销模式实现销售收入23.99亿元、27.03亿元、30.5亿元，占主营业务收入比例别离为75.85%、70.84%和69.03%，不外新冠疫情影响下，实体经济艰巨，家具经销商与家具卖场的抵牾斗嘴也越来越多，家具行业也在产生着雷霆万钧的变革。

　　制品家具的市场份额总体大幅下降，被迫开始研发、出产定制家具，成本市场上，板式定制家具企业受青睐，经销模式受到直供等新销售模式的攻击，而慕斯股份经销模式带来的营收占据主导职位的环境也需要有所改变才气担保本身的市场竞争力。

　　所以慕斯股份分派13%的金额在数字营销方面，想来是意识到需要转变销售模式，晋升市场份额。

　　与欧派相助“支付”挺多

　　慕斯股份直供的客户群主要是欧派家居、锦江系客户等，，2019-2020 年，慕思股份对欧派家居的销售实现快速增长，收入金额别离为 6288.15 万和 2.88 亿，占营业收入的比例别离为 1.63%、6.47%，欧派家居已成为公司 2020 年度第一大客户。

　　慕斯股份面临欧派家居的毛利率仅有 23.35%，比公司 49.28% 的综合毛利率少了一半，2019和2020年，公司对欧派家居的销售收入金额别离为6288万元和2.88亿元，占营收比重的1.63%和6.47%，不得不说在利润和账期等方面“支付”并不少。

　　而对付这件事，慕斯总裁姚吉庆暗示，要抢占差异的流量进口，慕思和欧派自己就是很大的流量进口，他认为两边形成叠加效应是相助的最大代价。

　　在招股书中，慕斯股份也将欧派家居业务局限和占比一连提高列入了策划风险，其暗示：“跟着欧派家居对公司销售收入局限和占比的进一步提高，大概存在其凭借渠道局限优势和持股职位压低公司产物销售价值或耽误货款结算和付出周期等景象，将大概对公司毛利率和运营资金造成倒霉影响。”

　　综合来看，慕斯股份此刻面对的市场情况、营收与利润压力等不小，可否顺利上市还未可知。