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克日，证监会官网发布了上海汽车空调配件股份有限公司（以下简称上海汽配）招股说明书（申报稿）（以下简称招股书）。
按照招股书，上海汽配客户涉及上汽团体、上汽通用等多家知名汽车厂商。不外，近几年公司毛利率低于同行，且公司2019年净利润呈现下滑。如此环境下，上海汽配可否顺利IPO？
2019年增收不增利
上海汽配主营业务为汽车空调管路和燃油分派管等汽车零部件产物的研发、出产与销售。公司控股股东为上海汽车空调器厂有限公司（以下简称汽空厂），实际节制工钱上海市浦东新区北蔡镇人民当局。
按照招股书，上海汽配2017~2019年营业收入别离为11.84亿元、13.13亿元和13.40亿元，归属于母公司所有者的净利润别离为0.85亿元、1.21亿元和1.12亿元。
从营收来看，上海汽配近三年实现了慢慢增长，但2018年和2019年营收增速别离为10.9%和2.0%，2019年营收增速有所趋缓。从归母净利润方面来看，公司2019年的净利润同比下滑7.08%。
对此，上海汽配在招股书中表明称，开化莲联的产物受配套下旅客户的车型生命周期的影响，订单大幅淘汰，策划业绩呈现下滑，2019年尾，开化莲联包括商誉的资产组、存货等资产呈现减值迹象，公司依照审慎性原则对其计提资产减值筹备和存货减价筹备，2019年度资产减值损失较2018年度增加，导致2019年度净利润小幅下降。
开化莲联主要从事汽车电机用定子和转子的出产和销售业务，其2019年净利润为-1172.31万元。值得留意的是，上海汽配2018年方才完成对开化莲联42%股权的收购。
按照招股书，为了制止同业竞争，2017年12月31日，关联方华新橡塑（上海汽配股东）与莲南汽附（上海汽配全资子公司）签订《股权转让协议》，约定将其持有的开化莲联42%股权以1782万元的价值转让给莲南汽附。
对付1782万元的订价，招股书中暗示，因华新橡塑投资开化莲联时间较短，两边约定股权转让款为华新橡塑投资款加上自华新橡塑投资开化莲联（2017年3月）至本次股权转让估量完成（2018年3月）期间凭据6%的年化收益率计较的收益，共计1782万元。
2018年5月11日，开化莲联完成工商改观挂号手续，莲南汽附成为持有开化莲联85%股权的股东。上海汽配自2018年5月起将开化莲联纳入归并报表范畴。
面对下游行业不景气风险
按照招股书，上海汽配与上汽团体、上汽通用等知名主机厂成立了不变的相助干系，同时，公司已成为德国公共、美国通用、菲亚特、捷豹路虎、巴西德尔福等客户汽车空调管路和燃油分派管产物的优选供给商之一。
尽量如此，上海汽配的毛利率并不算亮眼：2017~2019年，公司综合毛利率别离为23.60%、23.87%和23.32%。
对比之下，被上海汽配列为同行上市公司的腾龙股份、泉峰汽车等五家公司，融易资讯网（）动静 ，2017~2019年综合毛利率平均值别离为28.04%、25.59%和26.89%。也就是说，上海汽配综合毛利率持续三年。
上海汽配对此表明称，同行业上市公司腾龙股份主要产物与公司较为靠近，但腾龙股份已将业务延伸至财富链的上游，通过自产铝管等原质料的方法进一步低落了产物的本钱，致使其综合毛利率高于公司。陈诉期内，除腾龙股份外，公司综合毛利率与其他同行业可比上市公司基内情当，处于同行业可比上市公司正常程度范畴内。
不外，上海汽配在招股书中也提示了公司毛利率下降的风险。公司称，汽车整车制造企业开拓出新车型后一般会要求与该车型相配套的汽车空调管路价值跟着该车型销售局限的扩大而逐年下降，因此，新车刚上市时，公司产物的价值较高，今后呈逐年递减的趋势。销售价值的下降会直接影响公司的毛利率程度，从而导致公司毛利率下降。
需要留意的是，上海汽配面对下游行业不景气的风险。按照招股书，近两年，汽车行业整体泛起不景气的状况，尤其是整车板块泛起下滑态势，汽车整体行业与整车板块的倒霉市场行情会直接影响汽车零部件行业的景气度。
上海汽配在招股书中称：“连年来我国汽车市场已慢慢成长成为买方市场，，整车市场价值不绝下降。为了转嫁贬价压力，整车制造企业不绝低落采购价值。同时原质料、劳动力、能源价值大概呈现的上涨趋势，增加了汽车零部件企业的出产本钱，进一步加大了企业的策划压力。”