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《投资者网》徐慧
克日，三羊马（重庆）物流股份有限公司（简称“三羊马”）拟深交所主板上市，2021年4月22日，公司更新招股说明书，本次IPO由申港证券接受保荐机构。公司打算刊行不高出2001万股，召募资金约4.7亿元。
值得留意的是，该公司的资产不只欠债、应收账款较高，2019年还举办了两次现金分红。那么，此次申请IPO，公司的质地又如何呢？
大客户依赖藏隐忧
果真资料显示，三羊马前身是重庆中集汽车物流有限责任公司，创立于2005年，注册成本6003万元，主要业务包罗汽车整车综合物流处事（即托运车）、两头功课处事、非汽车商品综合物流处事和仓储处事。公司所处行业下旅客户主要为汽车制造企业及啤酒、饮料等产物出产企业。
三羊马2016年挂牌新三板，2020年12月1日报送了首次果真刊行股票并在深交所中小企业板上市的申报质料，2020年12月4日起，公司股票在新三板停牌，同月7日获申请受理。
2018年到2020年，融易资讯网（）动静 ，三羊马的主营业务收入别离为8.14亿元、9.04亿元、8.53亿元。同期，前五名客户（中铁特货、重庆长安民生物流、重庆春风小康汽车、奇瑞汽车股份、百威（中国））的销售收入占总营收的比重别离为80.08%、72.70%和71.32%。个中，长安民生物流、小康股份等客户都在各自年报中提到，其销售受汽车行业整体行情限制均呈现差异水平的下滑。因该公司对大客户的依赖较为严重，若将来公司失去主要客户，或主要客户的策划状况因各类原因产生倒霉变革，大概城市对公司出产策划和盈利本领造成倒霉影响。
另外，三羊马在贸易模式上和铁路关联较高，中铁特货品流股份有限公司（简称“中铁特货”）始终为第一大客户，同时中铁特货又是公司最大供给商，为公司提供铁路运力，这种既是最大客户又是最大供给商的企业可以说把握了三羊马的存亡命根子，一旦相助产生变换，对公司的倒霉影响也是显而易见的。
三羊马在招股书中也提到，公司一连满意中铁特货招标条件，已与中铁特货形成恒久相助干系。将来，若公司无法满意招投标所对应的条件，，公司存在对中铁特货两头业务无法一连的风险，将给公司的将来可一连成长发生较大影响。
值得一提的是，总计持有三羊马83.54%股权的公司董事长邱红阳也曾多年任职于铁路部分。
2018年三羊马营业收入8.29亿元，同比增长5.68%，归母净利润4523万元，2019年营业收入9.20亿元，同比增长10.94%，归母净利润6741万元，2020年营业收入8.67亿元，同比下降5.70%，归母净利润6362万元，同比下降5.62%。该公司称2020业绩下滑主要是受疫情影响。按照公司的财政报表信息来看，连年来三羊马的营收、净利润均保持了不变的增长。策划数据显示，固然公司营收保持不错，但却有大量货款未能顺利收回。
从应收账款来看，2018到2020年尾该公司应收账款余额别离为 3.37亿元、3.48亿元和 3.72亿元，占同期营业收入比例别离为40.63%、37.88%和42.95%。若将来下游市场产生重大倒霉变革，客户因财政状况恶化而产生延迟付款或无法付出的景象，该公司将面对着应收账款打点及接纳风险。
事实上，部门难以接纳的应收账款已经给公司造成了损失，该公司自2015年8月与重庆幻速物流有限公司开始相助，因北汽银翔汽车全面停产影响，重庆幻速物流有限公司直接丧失清偿本领，今朝北汽银翔汽车虽部门规复出产，但其出产效益远低于预期程度，从而导致该公司对重庆幻速物流应收金钱做全额计提坏账。
无独占偶，2019年，三羊马客户重庆力帆乘用车有限公司呈现资金断裂，回款坚苦，进入重组措施。2020年11月30日法院终止重整措施。该公司于当期确认债务重组损益 26.03 万元。而该公司的利润大幅下滑，也是因为为幻速物流和力帆计提坏账筹备4400多万元。
（数据来自：三羊马招股书）