本年上半年，大宗商品价值走势强劲，中国期货市场成交同比显著增长。阐明人士认为，从经济增长、库存周期及钱币政策等因素考量，下半年多项宏观指标面对转向，且在配景下，商品价值或面对较猛烈颠簸，估量将泛起“外强内弱”名堂，排碳观念商品有望强于其他品种。

　　期市成交增长强劲

　　中期协最新统计资料显示，以单边计较，1-6月全国期货市场累计成交量为3716268288手，累计成交额为2863329.09亿元，同比别离增长47.37%和73.05%。

　　期市成交增长与大宗商品走势密切相关。本年上半年，大宗商品泛起普涨态势，有色金属、玄色金属、化工品表示强势，大宗商品收益率显著高于股市，CTA基金产物一度走俏。

　　“疫苗接种推进，全球疫情逐渐可控，外洋经济加速苏醒，海内房地产、制造业投资保持韧性，就业修复发动消费改进，表里需求共振发动海内经济加速修复，原质料价值普涨引导物价上行，经济周期从苏醒时期逐渐过渡到过热时期，叠加碳中和政策推出，各种因素均为商品牛市带来支撑。”美尔雅期货金融期货阐明师刘影对中国证券报记者暗示。

　　“上半年跟着经济一连修复，需求端表示强势，尤其是对家产原质料需求方面，融易资讯网（）动静 ，主要有色金属和玄色建材价值均呈现明明上涨。而全球经济加快苏醒则直接影响国际油价等能源价值，并传导至整个化工财富链。”方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森阐明称。

　　从颠簸特点来看，中大期货首席经济学家境川对中国证券报记者暗示，上半年大宗商品市场涨幅快、颠簸大。首先，受到外洋经济苏醒加速以及上半年活动性宽松的支撑，大都商品在上半年呈现了不错的涨幅，个中家产品的涨幅较农产物更明明；其次，在商品价值上行进程中，在政策面的影响下也产生了较大颠簸，5月份回落幅度较明明，泛起出技能性转折的特征。

　　下半年颠簸或加剧

　　自5月高点回落以来，大宗商品一连盘整。多位阐明人士指出，下半年多项宏观指标面对转向，商品牛市或将降温。

　　“下半年全球经济苏醒的差别化更为显著，大宗商品的价值或较上半年颠簸将更为猛烈。”景川暗示，在全球经济苏醒差别化及各国央行钱币政策差别化配景下，商品价值下半年抵牾更为突出，市场颠簸在所不免。

　　“下半年海内经济根基面表示或许率不及上半年。”李彦森认为，从库存周期上看，今朝已经有进入遭动去库存阶段的迹象，但这一变换还并不典范，后期需要一连调查。企业策划本钱迅速晋升，而收入和利润的改进多会合在中上游行业。央行已经有意更正这一问题，通过全面降准减缓信用收缩速度。钱币政策从稳钱币、紧信用转向稳钱币、宽信用偏向。

　　刘影阐明，从经济增长看，海内制造业PMI延续回落，出产策划景气度有所下降，外洋经济延续修复、外洋供需缺口收敛，收支口增速下滑，家产企业利润增速回落，补库周期靠近尾声，需求面对回落，经济增速面对下行压力；物价方面，凭据以往履历，M1增速领先PPI增速近10个月，PPI增速应在本年三季度末或四季度初见顶，但由于此次大宗商品价值受到管控和约束，5月PMI分项指数华夏质料购进价值指数和出厂价值均下滑，PPI增速或提前见顶。PPI的领先性短期仍对CPI有指引浸染，且猪肉价值近期存在见底的大概性，估量三季度CPI增速仍然存在上行的大概。整体来看，三季度经济情况或处于经济增速回落、通胀上行的阶段，在此情况下，商品牛市或逐渐靠近尾声，估量整体维持中性震荡名堂。

　　海内自主订价商品料弱于全球订价商品

　　就整体商品走势而言，景川认为，下半年美国经济的主要敦促力或从商品消费与房地产转为处事消费，商品需求增速回落以及赋闲津贴的慢慢退出导致通胀继承上行的动能削弱。在此配景下，美联储退出QE概率不高，对商品市场的活动性攻击短期内不会出格显著，主要表此刻对远期的压力。全球经济苏醒将继承对商品整体需求提供必然支撑，但美国经济增长引擎切换或减弱部门商品需求，同时海内或许率维持钱币中性，对商品远期订价有必然压力。估量下半年商品市场名堂为“外强内弱”，海内自主订价的商品弱于全球订价商品，，排碳观念商品强于其他品种的名堂将贯串整个下半年。

　　刘影阐明，海内经济增速和需求面对回落压力，内需型商品如玄色建材、有色、煤炭等需求回落将延续至7月或8月，四季度逆周期政策发力强度有待调查，若宽松政策不及预期或利空相关商品。外洋此轮补库周期开始于2020年5月，估量补库周期至少延续至本年四季度，因另外需型商品(如原油、新能源等)需求改进和韧性或将延续到四季度。