江西天新药业股份有限公司(以下简称“天新药业”或“公司”)的首次果真刊行股票招股说明书于7月获证监会披露，公司拟于上交所主板果真刊行不高出4378万股，估量召募资金23.98亿元，中信证券(23.820, 0.21, 0.89%)为其保荐人。

　　天新药业拟将召募资金用于新建维生素A、维生素B5、胆固醇和25-羟基维生素D3项目、销售网络及伶俐工场项目、企业研究院项目和增补活动资金。

　　受较低基数影响，融易资讯网（）动静 ，2020年公司营收和归母净利润同比增加。风险方面，公司外销收入占较量高，且主要产物维生素B6和B1的销售单价一连下滑。值得存眷的是，由于公司应付股利占总欠债的比例较高，其资产欠债率一连高于同行可比公司。

　　股东完全由高管和员工持股平台构成

　　停止招股说明书签署日，天新药业的控股股东为许江南，直接持有天新药业51.68%的股份。公司的实际节制工钱许江南和许晶，两人系父女干系，合计直接及间接节制公司73.79%的股份。公司的其他自然人股东王光天，邱勤勇和陈为民均接受公司董事。

图1：本次刊行前天新药业股本布局

　　另外，公司股东厚鼎投资，厚盛投资和厚泰投资均为员工持股平台，许江南节制的汇弘投资为其执行事务合资人。除汇弘投资外，员工持股平台厚鼎投资、厚盛投资、厚泰投资的鼓励工具均为公司员工。综上所述，公司刊行前的股东完全由高管和员工持股平台构成。

　　2020年业绩回升 主要依赖新产物生物素

　　相较于2019年较低的基期数据，2020年天新药业的营收和归母净利润同比别离上升13.76%和21.61%。

图2：2018年至2020年天新药业营收、归母净利润

　　2020年，天新药业的营收增长主要来历于生物素。当期，生物素发生收入2.75亿元，同比增加约17倍，占当期主营收入12.13%；销量自6.54吨增长至60.20吨，同比增幅达8倍。公司生物素自2020年开始量产，因此销售收入增幅较大。

　　陈诉期间，天新药业归母净利润同比增长的主要原因为毛利率的上升。2020年，公司主营业务毛利率为55.09%，同比上升3.29个百分点，主要系生物素产物实现了65.94%的较高毛利率，且占当期主营收入的比例显著增加。

　　外销收入占较量高 主要产物单价下滑

　　2018年至2020年，天新药业别离实现外销收入16.47亿元、12.29亿元和13.16亿元，占公司主营业务收入的比重别离为64.04%、61.56%和58.13%。外销收入占较量高，给公司带来汇率和潜在的业绩不确定性风险。

　　首先，2020年，公司产生汇兑损失7804.21万元，主要系境外销售以美元结算，而当年人民币相对美元升值。当期，公司产生财政用度8734.25万元，较去年同期增加1.15亿元。

　　其次，国际商业情况和政策如呈现倒霉变革，将会影响公司的外销收入。招股书显示，中国维生素出产企业需通过相关质量认证或产物注册才气进入相应西欧国度市场。固然今朝公司维生素主要出口方针国未在相关入口政策长举办限制，但仍存在不确定性风险。

　　陈诉期间，天新药业的营收主要来历为维生素B6和维生素B1，两产物合计发生收入别离为23.83亿元，，17.78亿元和16.99亿元，别离占当期主营收入的92.66%，89.08%和75.02%，占比逐渐下滑但仍较高。与此同时，公司上述两种产物的销售平均单价一连下行，主要系维生素B6和B1的海内供给量增长较大。

图3：2018年至2020年天新药业主要产物销售单价变革环境

　　　2020年，生物素作为公司新的业绩增长点，当期产物的平均销售单价上升幅度较大。研究发明，2019年下半年生物素的市场价值开始上涨并一直一连到2020年上半年，2020年下半年由于行业内有新增产能增补市场，生物素价值回落。停止2021年上半年，海内2%生物素价值处于低位，公司将来业绩成长或将受影响。

图4：2016年至2021年上半年海内2%生物素季度均价走势图

　　过半募资额拟用于建树新产物出产线 分红力度较大