公司外洋销售占比高出60%，毛利率远超同行；在技能优势不明明、产物更新换代快的行业中，公司高毛利率难一连。

　　乐的美创立于2009年，是一家专注于LED线性照明细分规模，以线性照明光源为焦点，集研发、出产、销售为一体，为客户提供本性化、定制化的线性照明办理方案和专业处事的企业。

　　2021年3月16日，乐的美提交创业板IPO招股书申报稿。

　　话语权下降

　　乐的美主营产物为LED线性照明产物，包罗软灯条及硬灯条；同时，公司以线性照明光源为基本提供非线性照明产物，包罗面板灯、超薄天花灯等。公司的产物遍及应用于高等旅馆、大型贸易综合体、市政民众场合等多种商用场合的室表里照明、装饰、展示及户外景观亮化等场景。一直以来，公司采纳ODM定制化产物直接销售模式为主、自有品牌经销模式为辅的销售模式，并以电商销售平台及其他直接销售方法销售自有品牌作为增补。

　　在出产上，乐的美主要采纳“定制化订单式出产+通例品安详库存”的出产模式，支持定制化出产，以满意差异客户对产物机能指标的差异需求。对付ODM线性照明产物及非线性照明产物，公司全部采纳“订单式出产”；对付自有品牌线性照明产物，公司采纳“订单式出产+安详库存”的出产模式，公司在满意客户订单的环境下，通过备少量通例产制品以满意部门客户订单对实时性的需求。

　　从收入布局来看，公司大部门产物都是ODM直销。

　　2020年，公司实现营收1.88亿元，个中ODM直销1.64亿元，占比87.38%；自有品牌实现营收2371万元，占比12.62%。过往三年中，公司ODM直销一直保持高占比，2018-2020年ODM直销收入别离为1.69亿元、1.86亿元、1.64亿元，占比别离为89.2%、89.18%、87.38%，融易资讯网（）动静 ，均靠近90%。

　　自有品牌占比低，乐的美的应收款占比和存货占比不绝晋升。2018-2020年，公司收入别离为1.9亿元、2.08亿元、1.88亿元，期末应收账款别离为1110万元、1337万元、1425万元，存货账面代价别离为2297万元、2390万元和 2361万元，，预收账款别离为781万元、1034万元、零元。

　　过往三年，公司营收小幅下滑，而应收账款和存货不绝增加，预收账款下降至零，这些焦点指标的变换好像预示公司在上下游中的话语权不绝走弱。

　　外洋销售占过高

　　乐的美创立于2009年，但传统上公司的产物主要销售于外洋市场。

　　2018-2020年，公司收入别离为1.9亿元、2.08亿元、1.88亿元，同期公司境外销售金额别离为1.23亿元、1.29亿元和 1.17亿元，占主营业务收入的比例为64.86%、62.20%和62.11%。

　　并且，2018-2020年，公司的前五大客户根基都是外洋公司，只有一家来自于中国的深圳观照光电有限公司，这家公司别离呈此刻了2019年和2020年前五大客户名单中。除此之外，前五大客户均来自德国、意大利、土耳其、泰国等差异国度。

　　2019年5月起，美国当局公布对中国入口的2000亿美元商品加征关税税率由10%提高到25%，加征关税清单涉及到多项LED照明产物、灯具等；美国时间2020年1月31日，美国商业代表办公室（USTR）通告了美目的对中方第三批2000亿美元加征关税解除清单，涉及中国输美119项产物，包罗2项10位美国协调关税表（HTSUS）及117个产物，个中两项HTSUS全部予以解除，其余的117项列出了具体的产物清单，包罗各类照明设备，好比家用电落地灯、陶瓷制家用电灯或台灯、天花板灯具、柔性灯条等。

　　美国当局政策的出台影响了乐的美对美国客户的出口 ，且商业摩擦和反倾销政策对公司财政也会形成必然的攻击。