停止2021年一季度末，老黎民商誉为34.5亿元，占净资产比例超75%。高额商誉积聚为该公司带来的风险不行小觑

　　克日，老黎民大药房连锁股份有限公司（下称老黎民，603883.SH）披露重大资产购置陈诉书草案，拟付出现金2.1亿元，购置镇江华康大药房连锁有限公司（下称华康大药房）35%股权、江苏百佳惠苏禾大药房连锁有限公司（下称江苏百佳惠）49%股权以及泰州市隆泰源医药连锁有限公司（下称泰州隆泰源）49%股权。

　　老黎民此次生意业务属于收购前期“星火并购模式”标的公司少数股权。所谓的“星火并购模式”，融易资讯网（）动静 ，是老黎民所提出的通过收购控股权“保存少数股东配合成长，团体总部强赋能的并购方法”。今朝，公司的星火事业群今朝拥有子公司14个。

　　本次生意业务前，老黎民已别离持有华康大药房65%股权、江苏百佳惠51%股权、泰州隆泰源51%股权。本次生意业务完成后，老黎民将持有华康大药房、江苏百佳惠和泰州隆泰源的100%股权。

　　然而，此次收购少数股东股权或是对此前“星火模式”的颠覆。对此，上交所也在重组问询函中要求公司说明少数股东的退出是否与星火并购模式下“保存少数股东配合成长”的方针相违背，是否会对标的公司日常策划成长发生影响。

　　公司商誉高企

　　老黎民是一家药品零售连锁企业，该公司于2015年上市，主要通过构建营销网络从事药品及其他康健相关商品的销售。

　　自2015年上市以来，老黎民就十分依赖并购和加盟的业绩驱动模式。在保存原首创人部门股权的“星火模式”之下，老黎民连续控股收购区域龙头药房，实现高速扩张。

　　按照老黎民通告，该公司的“星火模式”已包围江苏、甘肃、内蒙、安徽、湖南、山东、山西、湖南等省份。今朝，公司星火事业群已经拥有拥有子公司达14个。

　　高速扩张之下，老黎民的营收和净利润都获得晋升。2018年至2020年，该公司别离实现营业收入94.71亿元、116.63亿元和139.67亿元，别离实现净利润4.35亿元、5.09亿元和6.21亿元。

　　与此同时，星火模式的“副浸染”也开始逐渐显现。

　　首先是公司商誉急剧增长。2018年至2020年尾，该公司商誉局限别离为19.87亿元、23.24亿元、28.09亿元，，占同期净资产的比值别离高达58.99%、59.98%、58.45%。停止2021年一季度末，公司商誉为34.5亿元，占净资产比例超75%。

　　其次是资金链加倍告急。2018年至2020年尾，老黎民钱币资金余额别离为11.2亿元、13.9亿元、13.7亿元，同期短期借钱余额别离为0.8亿元、10.8亿元、11.6亿元。

　　时至2021年一季度末，老黎民的资金短缺问题越发明明，公司钱币资金为10.4

　　亿元，短期借钱余额高达19.4亿元。同时尚有应付单据23.12亿元、一年内到期的非活动欠债6.9亿元。

　　本年3月，老黎民宣布定增预案，向不高出35名特定投资者非果真刊行股份召募资金17.4亿元。按照通告，召募资金将用于新建连锁药店项目、华东医药产物分拣加工项目、企业数字化平台及新零售建树项目以及增补活动资金。日前，老黎民披露通告称非果真刊行A股股票申请已获通过，将来老黎民大药房门店将扩增至8948家。

　　有业内人士向《投资时报》研究员阐明，老黎民的这种扩张模式已经形成路径依赖，高额商誉积聚为公司带来的风险不行小觑。

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