出品 | 潮起网「于见专栏」

软银财报显示去年有着高出4.9万亿日元的净利润，数额如此之大创下了日本企业汗青新高。逾越了丰田在2017财年创下的2.4939万亿日元的单个财年的净利润记录。

此次业绩上涨主要原因，是“愿景基金”的投资工具企业估值增加，美海外卖配送平台DoorDash和韩国电商Coupang的上市都提高了软银团体的收益。

软银也因此成为仅次于科技巨头苹果，石油土豪沙特阿美，成为全球上市公司中第三赚钱的公司。

可是软银在股票市场的表示却和亮眼业绩不匹配。

财报发出后三天市值狂跌近12%，软银在日本股市的市值更是创下3个月内新低。虽然不解除软银为了回购本身股票做出来的抄底行动。

也大概是因为软银的这次乐成主要靠的是牛市的敦促，故而无法给投资者吃放心丸。

软银的软肋

但抛开外部因素，假如把视线聚焦到孙公理、软银团体自身上，就能看出市值快跌的原因地址。

软银业绩的命脉是起起落落的美股科技股估值，取自“软件银行”之意的软银，最初靠贩卖软件起家，厥后走上了日本财阀的老路，摇身一酿成为一家科技行业风投机构。

软银从1994年开始努力试水M&A及各类风投，先后投资雅虎，并购日本债券信用银行，以1.75万亿日元收购移动电话运营企业J-Phone。

软银的野心在投资规模的不绝乐成下开始膨胀，软银把眼光瞄向了大出行规模而且猖獗的砸钱。

不管是全球最大出行公司Uber、海内最大出行公司滴滴、东南亚最大出行公司Grab，软银都是幕后进金主。

孙公理的野心就是成为科技革命的“幕后玩家”。然而成也科技，败也科技。回报并没有想象中来得快。

软银专注投资科技行业，短期来看，高估值的科技股容易受宏观经济影响，恒久来看，科技行业赛道竞争者浩瀚，存在不确定性。

而软银的玩法，就是在全球范畴内捕猎互联网独角兽企业，让他们拿着软银的钱，把竞争敌手“砸死”。

譬喻在出行规模，软银旗下拥有Uber、滴滴、Grab，别离把持欧洲、中国和东南亚市场。在中国市场，滴滴的主要竞争敌手根基已在“津贴大战”中被打爬下。

可是这些还处于起步阶段的公司盈利模式并不不变。财大气粗的孙公理回收“广撒网，多捞鱼”的计策，可是高出九成的初创企业会失败；孙公理往往又只需要听几分钟就抉择是否投资，不丢脸出孙公理赌性很重。

孙公理原来打算60岁退休，如今却推迟到了69岁。孙公理急需找到新的交班人，但孙公理找到符合担任人并不简朴。

在已往，孙公理找到的“坑爹皇子”可不少。

谷歌前CBO Nikesh Arora，2014年被孙公理花重金挖到软银，被人们解读为孙公理“钦点”的“皇位担任人”。

在上任之后，将大笔真金白银投资到了印度，功效回报率不及股东预期，在插手软银的第二年，Nikesh Arora就待不下去了，被赶出了软银。

不久后软银内部陷入了一场印度人，玻利维亚人，日本人之间的“夺明日”之争。

固然“皇子”们身上有孙公理的影子，但归根结底他们究竟都不是孙公理。

在孙公理眼里，本身即“公理”

孙公理之所今后继无人的最大原因，恐怕照旧在于孙公理的执念，那就是必需凭据本身的模板来运营软银。

软银能有本日，离不开孙公理，也正是孙公理的执念，让软银的路越走越窄。

孙公理去美国留学，厥后开办软银、掉臂其他董事阻挡投资雅虎、用“自焚”威胁通讯寡头NTT为本身提供处事，以及厥后在阿里巴巴、Uber等标的上的乐成……他人生中浩瀚转折点，随处彰明显他的人格魅力。

孙公理对付本身的姓十分孤高，插手日本国籍时拒绝改姓，声称本身是中国古代计谋家“孙膑”的儿女。

可是“孙膑”后人这个头号也不能让孙公理战无不胜。近4亿美元投资汽车金融初创公司Fair，投资15亿美元给OYO，向Uber投资了76亿美元，投资总额高出180亿美元的WeWork。这些都是软银投资的败笔。

至暗时刻到高光时刻

2019年，软银的名字老是呈此刻各类负面贸易新闻上， WeWork 上市失败、印度旅馆连锁公司 OYO 年六倍吃亏、卫星公司 OneWeb 破产、。

疫情让软银2019年造成了软银团体自1994年上市以来最大年度吃亏，吃亏高达130亿美元。

可是形势逆转对付软银来说只要一年。去年软银净利润458亿美元，这样的利润程度，在日本前所未有。

2019年，软银最大的一笔投资 Uber，先后陷入裁人风浪、股价动荡、自动驾驶业务成长不顺等逆境。

估值从400亿美元跌到80亿美元的WeWork ，给孙公理带来了100亿美元巨额吃亏。

欠债1730亿美元的软银天天光是利钱，就需付出约3-5千万美元，这也导致软银的信用评级在“垃圾级”区间彷徨。

软银投资失败的第一枪是倒闭的“美版拼多多” Brandless 打响的，，Brandless 也成为软银愿景基金创立以来第一个灭亡项目。

愿景基金烧了500亿美元，可是最终吃亏130亿美元的事实打了孙公理的脸。

2020年3月，美股史无前例的持续熔断，让软银吃亏额度创下了汗青新高。

巨亏的软银，去年一度开始变卖阿里巴巴、ARM等优质资产，恒久以来，这两家公司都是软银的“摇钱树”。

幸运之神来临软银，疫情对纳指的影响只一连到了3月底，然后就是为期整整一年的科技类板块抱团大牛市。

软银为了走出至暗时刻，通过售卖优质资产套现、开始炒股、转变投资偏向等策使得软银慢慢回血。

去年年底，软银从美国餐饮外卖平台 DoorDash 乐成上市中得到约110亿美元的浮盈。

本年3月，“韩国阿里巴巴” Coupang 在纽交所上市，软银愿景基金在 Coupang 的股份代价已经是其最初投资金额的十余倍。