每一天，中国有高出2亿个快递包裹在路上飞跃。而10年前，日均不敷1000万。已往10年，快递公司堪称生长型企业的典范代表，但A股快递公司带给投资者的回报并不佳，韵达、圆通、申通等公司市值从最高点下行最高达7成以上，顺丰股价2021年亦遭遇腰斩。

2016年，顺丰、圆通、韵达、申通在A股借壳，中通和百世在美股IPO，构筑起4500亿的行业市值，募资高出250亿元。从此，各家当能大扩张，在“仓、运、配”三个环节大幅改进效率，以局限效应和自动化设备压降本钱，同时低落了对人工的依赖，2016~2020年间，四通一达的总资产扩张1000亿元，顺丰扩张670亿元；同时期6家公司业务量之和从200亿件涨至近700亿件，员工总数仅上升1成。

多年来，阿里明日系百世以总吃亏70亿元的价钱得到了10%以上市场份额，甘当行业鲶鱼；2018年通达系退出丰巢，加仓菜鸟，与阿里实现交错持股，并逐渐攫取7成以上市场份额；2020年，极兔入网，在义乌将快递单价最低下杀至1元之下，阻断了通达系寡头把持的态势。这一年，全国快递平均单价下降10.6%，为连年来降幅最大的一年，全行业收入因贬价淘汰了高出1000亿元。

快递从来不是独立的行业，电商巨头的流动对此影响深远。马云组建菜鸟，是为了“全国24小时必达”，备战日单1亿的大时代，让淘宝的物流体验遇上京东，却不意，正是充沛、自制又快捷的快递产能，让拼多多从农产物乐成切入。2020年全网快递增量198亿件中，184亿件来自拼多多，马云苦心孤诣搭建的物流之局，为他人作了嫁衣。浙江反倾销大棒举起，拼多多如何维系低运费情况，令人联想。

极兔新获18亿美元融资，方针攻击日单4000万，顺丰降维切入电商件，京东物流乐成上市，让整个快递市场的将来越发扑朔迷离。价值战，或者是下一轮并购整合的前兆。

商流的背后是物流，快递行业，是电商巨头的必争之地。这是一个充实竞争的行业，但已逐渐走到寡头把持的要害节点。

80%的市场份额，已向头部的八大玩家会合。顺丰控股（002352）多年来在王卫教育下特立独行，刘强东决意打造的重资产京东物流（02618.HK）乐成上市，市值打破2500亿港元，而阿里巴巴（BABA.N/09988.HK）在马云的机关下，已逐渐攒齐四通一达的股权以致控股权，尽量这把愈磨愈尖利的宝剑，不经意间成了拼多多撕开淘宝困绕圈的利器。运气的琴弦无声拨弄，令人讷言。

百世团体（BEST.N）和极兔速递，一个为阿里明日系队伍，一个由段永平的门生操刀，与拼多多的义乌突围战干系匪浅，亦是行业最大的两条新鲶鱼。

这是一个看似由巨量劳动力推进的行业，但上市资产已经被锻塑成类TMT属性的技能麋集型企业。

按照国度邮政局发布的数据，最近10年，中国快递行业业务量从23亿件增至834亿件，剧增35倍；与此同时，快递行业收入从570亿元涨至8800亿元，涨了15倍（图1、2）。

另外，快递业这几年的时效和质量改进肉眼可见。不少普通快递件也已能做到两三天送达，且全程可视化可追溯，丢失率大幅下降。

30%~40%的业务年增速，不绝改进的消费者体验，背后是高强度的牢靠资产投入、一连低落的人力本钱。2016~2020年间，通达系总资产扩张了1000亿元，而顺丰扩张了670亿元，6家企业业务量从200亿件增至700亿件，员工总数增长仅1成。信息化智能化，已成快递行业的基础特质。

这是一个充实成本化的行业，但已往5年给以投资者的回报与其生长并不匹配。

从策划的根基面看，快递公司可以说是生长型企业的典范代表了，但A股快递公司带给投资者的回报并不佳。

以2016年尾借壳上市乐成的韵达股份（002120）为例，其股价从2019年8月28日最高的30.55元/股下降到2021年4月19日最低的12.6元/股，降幅高达6成。事实上，纵然韵达近期价值略有回升，仍低于其借壳后新刊行股份上市第一天的收盘价（2016年12月23日，前复权价值为17.81元/股）。