头图来自：视觉中国 近期，A股市场一连分化，消费、医药、科技三大主线依旧向好，其他不少板块却震荡不已，尤其是内里一些龙头个股，显着是人人看好的好公司，却跌个不断，一连检验着投资者的信心。

头图来自：视觉中国

近期，A股市场一连分化，消费、医药、科技三大主线依旧向好，其他不少板块却震荡不已，尤其是内里一些龙头个股，显着是人人看好的好公司，却跌个不断，一连检验着投资者的信心。

面临好股票一连下跌，越来越多的投资者选择割肉，因为实在受不了心田煎熬，但愿割肉之后一了百了。心理上也许获得一时的摆脱，但好股票拿不住，长此以往，投资致富就成了一句废话。

A股行业大分化：有些处于牛市顶部，有些处在熊市底部

严格意义上说，2019年以来的牛市，仅是部门行业的牛市，尚有许多行业处于熊市行情中。

以2010年以来的十年走势为计量区间，当前仍有不少行业市盈率的分位值低于10%，即市盈率程度低于十年来90%的生意业务日，处于估值区间底部；同时，也有一些行业市盈率分位值到达甚至高出90%，处于估值区间顶部。

2021年6月23日，房地产（0.2%）、修建装饰（1.7%）、农林牧渔（5.9%）、传媒（9%）、非银金融（9.4%）等五个行业的市盈率分位值均低于10%，同时食品饮料（95.1%）、休闲处事（89.7%）、汽车（89.7%）等三个行业的市盈率分位值处在90%阁下，呈现明明的南北极分化。

把A股放一边，我们先从投资理念上探讨一个问题，作为投资者，你是否承认以下概念，即恒久来看，买入并持有低市盈率的行业，业绩表示会明明高出买入并持有市盈率处于高位的行业。

就理念论理念，我相信许多投资者都是承认的，各人都相信“低估买入并恒久持有”是投资赚钱的不二秘诀，这也是许多人自称代价投资者的原因。

但若我们回归A股现实，当前房地产、修建装饰、非银金融等行业的市盈率处于汗青低位，你是否愿意此刻买入并恒久持有呢？

我相信一旦回归现实，许多人会踌躇起来，因为各人能等闲找出一大堆看衰这些行业的来由。好比房地产和修建装饰业，投资者会说，受房住不炒、人口老龄化等因素影响，大逻辑坏掉了；再好比保险业，各人又认为，恒久利率下行压制保险公司投资收益，互联网使保险产物竞争透明化，会拉低保险产物的承保利润，等等。

同样，从投资理念上，各人对巴菲特的“在别人贪婪的时候惊骇，在别人惊骇的时候贪婪”大加赞赏，深觉得然；但2008年金融危机之下，股市跌得令人发吐，巴菲特发文招呼各人买入股票时，却响应者寥寥，因为详细到其时的市场情况，各人能等闲找到一堆看空的来由。

可见，买入或持有不被市场看好的股票，从来就不是一件容易的事。

“这次纷歧样”

许多投资大家说过同样的话，投资中最昂贵的五个字就是“这次纷歧样”。

17世纪的荷兰郁金香泡沫是人类汗青上有记实的最具影响力的投机泡沫事件，人们从中学到了许多教导，包罗任何泡沫城市破灭；100年之后的南海泡沫事件中，投资者认为“这次纷歧样”，功效泡沫照样破灭，大批投资者破产；一直到上世纪90年月的互联网投机泡沫，投资者依旧认为“这次纷歧样”，功效依旧是泡沫破灭，大批投资者破产。

泡沫期如此，惊愕阶段也是如此。

就理念谈理念，投资者相信均值回归，相信树不会长到天上，相信别人贪婪我惊骇、别人惊骇我贪婪；但回到投资现及时，老是能找到各类来由来说服本身，相信“这次纷歧样”，直至支付庞大价钱。三五年后，各人又会健忘教导，继承着“这次纷歧样”的故事，周而复始。