在本年的618，红星美凯龙(601828,股吧)这艘巨轮以一骑绝尘之姿，释放出了2021年百姓家居焕新消费的新势能。

据金融界报道，618勾当期间，红星美凯龙天猫同城站线上商品访客数同比大增108%，淘宝直播销售订单近2万单，同比大增186%。6月12日-14日天猫超等品牌日三天内全域成交达11.8亿元，同比增长156%，成为天猫超等品牌日史上首个十亿品牌。

不外，像泰坦尼克号这样的世纪巨轮都有触礁沉船的风险，红星美凯龙的“航线”也难以始终如一的担保“一帆风顺”。本年以来，红星美凯龙“背负巨债”、“卖子求生”等言论层出不穷，无疑令看客和成本市场对红星美凯龙的财政环境发生疑问。

基于此，红星美凯龙六月举行了投资者开放日的勾当，再一次强调了“轻资产、重运营、降杠杆”的标语，意图向投资者揭示钻营新成长的刻意。“轻资产、重运营、降杠杆”的可行性几许？“蒙眼疾走”的红星美凯龙将来该何去何从？

康健有活力的一季报，

并不能掩盖红星美凯龙背后的窘况

事实上，固然上半年倒霉于红星美凯龙的动静几回呈现，但其最新财报的各项根基面并未令人失望。

据2021年一季度业绩陈诉显示，红星美凯龙实现营业收入33.41亿元，同比增长30.70%，实现归母净利润7.22亿元，同比增长83.79%，扣非归母净利润为4.13亿元，同比增长101.45%，净利率同比提高6.01个百分点至21.68%，盈利本领大幅晋升。

（图源：中访网财经）

与此同时，红星美凯龙对用度的节制本领不绝晋升，2021年Q1，红星美凯龙用度率为39.91%，同比下降5.2%，个中财政用度下降12.59%，财政用度率同比下降8.45%，实现持续4个季度的下降。

这个后果一方面得益于消费进级、扩大内需、海内国际双轮回新成长名堂的大趋势，另一方面也是红星美凯龙选择强化家居财富上下游的整合，拓展家居糊口美学财富链和生态圈带来的成效。而且由于公司持续三个季度送还债务的金额高出取得借钱的金额，红星美凯龙的造血本领显然已经大幅晋升。

诚然，最新的业绩陈诉值得市场的必定，但背后彰显的问题同样需要重视。

首先，一季度的营收对付红星美凯龙的债务危机来说无异于“杯水车薪”。

据此前发布的年报数据显示，停止2020年尾，红星美凯龙家居总资产为1315.48亿元，总欠债804.50亿元，净资产510.98亿元，资产欠债率61.16%。欠债中短期借钱和一年内到期的非活动欠债别离为34.48亿元、118.97亿元；而在手钱币资金仅65.11亿元，已无法包围短期债务，缺口约88亿元。

红星美凯龙家居的母公司红星美凯龙控股的债务局限更大，停止2020年三季度末，红星美凯龙控股团体债务总额达1860.8亿元，高出4成的资产已被抵押，用于包管融资，受限资产达1047.68亿元。

欠债的“祸端”埋于红星美凯龙早年间的“蒙眼疾走”，2015年到2019年这5年，红星美凯龙为了快速占领家具市场，进一步甩开竞争敌手，开启了猖獗扩张模式。据2020年年报数据显示，红星美凯龙共策划家居商场到达了478家，商场策划面积高出2424万平方米，资产体量已达千亿，这背后却是支付了更多的本钱与债务承担为价钱。

其次，红星美凯龙“地产梦”破碎。

很难想象一个家装巨头会有一个“地产梦”，红星美凯龙不只有，并且曾经做的不错。2008年，红星美凯龙就曾以2.53亿元得到了金科6%的股权。2009年，直接开办了红星地产；2018年红星地产正式公布向千亿房企进发。

最好的时候，红星美凯龙主要的营收都源于地产。据红星美凯龙控股一份债券召募说明书显示，停止2020年9月，地财富务营收占比35.9%，营收金额则为64亿元，高出了主营业务“自营家居商场”的48亿元，为营收占比最大板块。