创立于2010年，专注于漫衍式音视频综合打点平台和漫衍式坐席系统的研发和应用的广东魅视科技股份有限公司（以下简称“魅视科技”）在近期披露了拟在主板刊行上市的招股书。陈诉期内，在公司营收和净利润

　　创立于2010年，专注于漫衍式音视频综合打点平台和漫衍式坐席系统的研发和应用的广东魅视科技股份有限公司（以下简称“魅视科技”）在近期披露了拟在主板刊行上市的招股书。陈诉期内，在公司营收和净利润均保持快速增长的同时，“账面繁华”的问题也愈发现显，应收账款占营收的比例在逐年增高。另外，在公司技能储蓄不及同业的前提之下，公司此次募资并未进一步加大研发投入，反而将大部门资金用在了牢靠资产投入上。

　　“账面繁华”现象愈发现显

　　魅视科技主要出产销售音视频信号的接入收罗、传输互换、阐明处理惩罚和调治泛起等提供软硬件相团结的专用视听产物，方针客户群体主要为国有通信企业或军工、科技等公司。

　　陈诉期内，魅视科技别离实现营业收入 9998.63万元、12207.42万元和16393.19万元，个中，主营产物漫衍式系统的销售收入别离到达5184.25万元、8544.83万元和12586.77万元，占主营业务收入比重的51.90%、70.06%和76.85%，呈逐年增加趋势。

　　由于公司所处专业视听行业下游应用规模浩瀚，而差异规模的终端用户对产物的需求又不尽沟通，因此公司并不直接面向终端用户供货，而是向系统集成商和ODM（贴牌）厂商销售，个中又以系统集成商为大头。从原因看，公司的视听产物及办理方案凡是只是终端用户大型多媒体项目标一部门，一般是由系统集成商为终端用户提供项目整体办理方案。在如此的销售模式下，导致公司的下旅客户也较为分手，陈诉期内，公司前五名客户的营收孝敬占比最多时也没高出20%。

　　图1 陈诉期内魅视科技前五名客户销售占比

　　图源: 公司招股书

　　客户会合度的坎坷在必然水平上影响了公司产物的议价本领。一般而言，面临占较量高的客户，公司议价本领相对偏弱，反之则较高，若反应到财政数据上，则会表此刻产物价值、应收金钱接纳及周转等方面，而就这些方面看，魅视科技在面临客户时，其议价本领照旧有所不敷的。譬如在产物价值上，主要营收孝敬者漫衍式系统在陈诉期内价值呈现了下降，仅在2020年就从4136.93元降至3965.21元，降幅达4.15%。需要留意的是，这照旧在客户会合度照旧相对较低的时候呈现的贬价环境，说明公司的产物在市场并不是不行或缺的或技能具有很强护城河的，为获取更多订单，只能通过贬价模式。

　　图2 魅视科技 产物价值变换环境

　　图源：公司招股书

　　假如是贬价带来更多订单的同时，现金接纳也很顺畅也是可以接管的，究竟在资金周转加速下，，可以薄利多销，可事实上，公司在陈诉期内的应收账款金额却是逐年攀升，且占营业收入比例也在晋升中。陈诉期内，公司应收金钱别离为1757.05万元、3206万元和4613.5万元，增长幅度别离到达82.4%和43.9%，不只远高于同期营业收入的增幅，且从金额占营业收入的比重看，也从2018年的17.57%增至2020年的28.14%。

　　有意思的是，在不绝增长的应收中，部门客户的数据却让人很奇怪的。譬如公司在2020年对电子科技团体旗下的奥特维的一年以内应收账款为859.55万元，而同年公司对奥特维的销售却只有766.07万元。另外，尚有多家公司的应收款未能定时收回。

　　图3 魅视科技2020年应收账款前五名客户

　　图源：公司招股书

　　对付销售金钱未收回环境，固然公司在招股书中暗示，这些客户均为相助期限较长的客户或大型央企子公司等，具备精采的贸易诺言及偿付本领。但必需看到的是，应收账款的增加，也开始侵蚀公司原本较为康健的现金流，“失血”现象已经开始发生。在陈诉期内，公司策划性现金净流量与净利润对比，陈诉期内没有一次高出1倍，这说明，公司连年来快速增长的营收，很洪流平上只是账面繁华。