说起巨子生物大概会有些生疏，但若说起可复美的母公司，许多消费者大概并不生疏。克日，巨子生物向港交所递表，也成为了继创尔生物、敷尔佳之后，医用敷料赛道又一位IPO冲关选手。今朝来看，医用敷料的上市路并不服坦。 

　　2021年巨子生物的销售毛利率为87.24%、销售净利率为53.24%，断层第一的盈利实力让市场布满等候，更有投资者喊出逾越茅台的标语？然而，事实却没有这般优美。 

　　通读公司招股书，我们发明白一个魂灵“经销商“——西安创客村，该经销商创立于2015年，创立起就扛起了巨子生物经销商的大旗，2021为巨子生物提供52%的营收。除此之外，西安创客村自己也布满了争议，其35VIP、50VIP、创客成长的营销模式被指存在营销之嫌。巨子生物和西安创客村毕竟有哪些剪不绝理还乱的干系，以及巨子生物暴利背后是否存在通过西安创客村分手营销压力，从而提高盈利程度？ 

　　远超行业程度的盈利本领  太过依赖经销商分手营销压力 

　　打开巨子生物招股书，最吸引人的就是超高的盈利指标。2021年，巨子生物的销售毛利率为87.24%、销售净利率为53.24%，年化净资产收益率更是高达112.3%，盈利本领吊打绝大部门护肤、美妆等日化行业上市公司。

　　

　　（资料来历：公司通告 新浪财经上市公司研究院） 

　　出格是巨子生物销售净利率和ROE指标排名，均位列断层第一，远远甩下行业第二名，赚钱实力极为强悍。这就激发了我们的好奇，巨子生物为何赚钱效应这么强？期间用度率能给我们部门谜底。

　　

　　（资料来历：公司通告 新浪财经上市公司研究院） 

　　通过与同行业上市公司期间用度率的比拟，可以看出巨子生物各项期间用度率（期间用度/营业收入）均较低，个中，销售用度率仅为22.26%，而行业内其余上市公司的平均销售用度率约为41.56%；研发用度率仅为1.6%，而行业内其余上市公司的研发用度率为2.31%；打点用度率仅为4.65%，而行业内其余上市公司的研发用度率为8.48%。 

　　看到这，不得不叹息一句，巨子生物真的“费控大家”，而这或是公司能留住利润的最基础原因。然而，公司期间用度率低的又有点变态态，出格是销售用度率远低于行业平均程度。这对付日化行业而言，并不常见。仔细研读公司招股书，才发明白个中的蹊跷，本来巨子生物将销售压力转嫁给了经销商，有近56%的营收都来自经销商。2019、2020年经销商渠道营收孝敬率更是高达79.9%、72.2%，除了前几年的微商拿货营销外，在近几年日化上市公司中并不常见。 

　　同时，公司以收入计的前五大客户大大都为经销商，2021年，仅西安创客村这一经销商就为巨子生物缔造52.2%的营业收入。公司营收56%来自经销商、经销商渠道中93.21%依靠西安创客村，从这看来，巨子生物不只太过依赖经销渠道，还存在太过依赖某一经销商的风险。若经销商严重违反条约，公司将清除或不与其续签经销条约，那么公司的销售收入和将来业绩增长将会受到严重影响。 

　　值得存眷的是，孝敬52.2%营收的经销商西安创客村与巨子生物的干系并不简朴。 

　　西安创客生物何方神圣？有传销、拉人头前科？ 

　　西安创客村创立于2015年，公司主要从事扮装品、医疗器械的销售，而巨子生物与西安创客村的相助也正是2015年开始的。 

　　为了将西安创客村踢出关联方，巨子生物更是煞费苦心。2015年，西安创客村创立时，巨子生物连系首创人、执行董事、董事会主席兼首席执行官严建亚和陕西巨子生物技能为其独一股东。 

　　2017年9月，严建亚将其持有的西安创客村所有股权转让给了张兵（2009年9月——2020年5月为西安巨子生物懂事），同时陕西巨子生物技能将其持有的全部股权转让给了马晓轩（曾任西安巨子生物总司理，2019年5月从西安巨子辞任）。 

　　然而，西安创客村今朝的控股人均为旧日西安巨子的得力干将，二者虽没有了股权上的关联，但实际上的节制人到底是马晓轩照旧严建亚，让人傻傻分不清楚。