3月28日，酒吧第一股海伦司(09869.HK)宣布了上市以来的首份年报。值得留意的是，上市第一年，海伦司的盈利程度不尽人意。固然营收翻倍，但利润率同比下跌，吃亏同比扩大。在此情境下，海伦司仍然没有放弃扩张之路，仅2022年前3个月，新增酒馆70余家，如今在全国已开了854家直营店。业内人士向金融投资报记者暗示，烧钱开店，局限效应凸显同时，会加大杠杆风险，一旦遭遇“黑天鹅”，将面对庞大吃亏风险。

　　吃亏扩大至2.3亿元

　　年报显示，停止2021年12月31日，海伦司营收达18.36亿元，同比增加124.42%；年度吃亏到达2.3亿元，而2020年的净利润为7010万元，2021年同比2020年由盈转亏。

　　对付吃亏原因，海伦司表明称：是可转换优先股的公允代价变换1.98亿元，以及以股份为基本的付款和上市用度1.23亿元。剔除这些因素，海伦司2021年的经调解利润为1.11亿元。

　　不思量海伦司所说的影响净利润的前提之下，调解后净利率只有5.4%。海伦司往年财报数据显示，2018年至2020年，净利率别离为9.4%、14.0%、9.3%，2021年的净利率仍低于往年程度，其盈利本领依旧存疑。

　　自2021年上市以来，海伦司僵持扩张酒馆网络的成长计谋，营业方法也从“直营+加盟”转为全部直营，2021年全年新开 452家直营酒馆。停止2021年尾，海伦司开店数量增至782家，停止2022年3月25日，海伦司酒馆已增至854家，包围了全国152个都市；也就是说，仅在2022年前3个月，海伦司就新开了70多家店。

　　弗若斯沙利文数据显示，2020年酒馆行业CR5(按营业收入)仅为2.2%，个中海伦司市场份额为1.1%，位列行业第一，但小酒馆是一个会合度很是低的行业。招商证券研报显示，停止2020年尾，中国3.5万家酒馆中，约有95%以上为少于3间场合的独立酒馆。在此情况下，海伦司的市场话语权亦较低。

　　常常惠顾海伦司的小顾汇报金融投资报记者，海伦司是年青人的圣地，，因为酒水价值自制，也没有最低消费，很是适合大学生集会。而像她这种刚出社会，没什么积储又亟需找个处所放松脸色的低级社畜，比起其他酒吧一杯鸡尾酒动辄上百元，照旧单瓶10元以下的海伦司更适合本身。

　　部门门店打点杂乱

　　相较于其他小酒馆，海伦司主要是以性价比取胜，不少酒友私下称海伦司为“酒馆拼多多”。在海伦司小酒馆，所有瓶装啤酒的价值均在10元以下。好比8.9元的果啤和奶啤、7.8元的海伦司精酿、275毫升的百威啤酒售价9.8元，9.8元的1688啤酒等等。而这些产物在其他小酒馆的单价，或许在15元-30元之间。

　　值得留意的是，自有产物是海伦司主推产物。因是直接接洽第三方厂商代工，撤除了中间商赚差价环节，故实现了较高的毛利率。在海伦司招股书中，融易新媒体，在自有产物刚推出的2018年，其毛利率便到达了71.4%，是第三方产物毛利率的1.8倍。自有产物的投入，也使得海伦司拥有了产物议价权。

　　海伦司的本钱战不只表此刻从产物端缩减本钱上，在节省人力本钱上也下足了工夫。在3月29日的业绩电话会上，海伦司暗示，从去年11月开始，公司就把一部门工龄没有满一年的员工转成了外包岗亭。在门店标配上也做了调解，从去年10月或许13人/店，到此刻或许9人/店，而2022年的人力本钱相较2021年仍有下降空间。

　　此前招商证券按照海伦司招股书，阐明出了一套单店模子：门店面积350平方米、桌数45张，员工10人-12人；客单价60元/人，日均客流量233人，年收入504万元，盈亏均衡期2-3小我私家，净利润率15%阁下。

　　该推算数据与真实数据自然稍有毛病，但海伦司人手紧俏肉眼可见。如今店面人手设置再度缩减，意味着单个员工事情量加大，加之是外包身份，很难发生身份认同，部门伙计处事立场大打折扣。

　　金融投资报记者在美团搜索“海伦司小酒馆”，随机点开一家店肆后，差评均是环绕处事立场展开。有顾主暗示，因为一行人数较多想要拼桌，询问屡次无果，老板暗示不可就换一家，最后为他们9人布置了6人桌。

　　小顾也汇报记者，因为店内面积较大，但伙计人手相当有限，许多时候坐在位子上喊处事员都没有回响，要多喊几声才有应答。至于拼桌问题，小顾则暗示，一般都是跟伴侣一起去，喜欢单独坐一桌，不喜欢跟人拼桌。喝酒也没有时限，大概点几瓶啤酒一坐坐一晚上。据她调查，海伦司的关门时间早于其他小酒馆，翻台率较低。

　　下沉之路或难觉得继