许文涛

　　被给以厚望的牛栏山不只办理不了顺鑫当下的逆境，一系列操纵还大概放大风险。

　　仅靠“一条腿”走路，就不消思量来日诰日和意外哪个先来。

　　2021年，坐拥“低端酒之王”称谓的顺鑫农业(000860.SZ)，不只没能因为疫情缓解迎来业绩转机，相反等来了系统性“爆雷”。

　　1月25日，顺鑫农业披露了2021年“大变脸”业绩预告：全年归母净利润8000万至1.1亿，同比大降73.81%—80.95%。而前三季度，这组数字别离为3.72亿、-14.23%。说明这波业绩快速降温就产生在四季度，且一个季度就吃亏了2.62—2.92亿。

　　反应到股价上，更是惨不忍睹。去年白酒板块震荡之年，虽不及2020年上涨得那般犀利，但仍走出了舍得、汾酒、酒鬼、迎驾贡等趋势牛股，顺鑫排名近乎垫底。

　　股价在2020年9月就见到了汗青最高点，从最高78.9元下跌至近期的21.51元，跌幅达72.75%。

　　顺鑫在成本市场一直是个“奇葩”的存在：白酒是第一业务，同时还在养猪，策划房地产。因此在各大股吧常有“白酒涨是白酒股，猪肉涨是猪肉股，地产涨又是地产股”的冷笑。

　　而猪肉和地产，同属2021年最惨赛道。在短期崛起无望的环境下，白酒就成了独一的救命稻草。

　　抱负很饱满，现实很骨感。白酒不只办理不了当下逆境，一系列操纵还大概放大风险。

“白衣骑士”难救主

　　对付当下吃亏，顺鑫的表明是猪肉和房地财富务的影响。说得轻描淡写，但并没有描写清楚问题的严重性。

　　以2021年中报为例，白酒是顺鑫的第一大主营业务，占比71.11%，，猪肉占比21%，房地产占比不超5%。二者整体占比虽不大，但却将顺鑫“拖垮”了。

　　如猪肉板块。跟着去年11月猪价进入“5元时代”，整个行业深度吃亏。温氏股份(300498.SZ)、正邦科技(002157.SZ)这样的行业龙头，吃亏都是百亿起步。

　　固然财报并没有给出猪肉板块的详细吃亏金额，但从财政指标上，也能看出眉目。2021年中报屠宰业务营收19.25亿，同比下降21.72%，毛利率4.45%，离吃亏仅一步之遥。

　　房地财富务更是一个大坑。自2015年以来，顺鑫佳宇(顺鑫农业旗下地产公司)比年吃亏，且吃亏金额不绝扩大。

　　财报数据统计，从2015年至2021年前三季度，顺鑫佳宇共计吃亏18.82亿，而同期顺鑫归母净利总和为35.72亿。

　　同时2021年中报显示，顺鑫农业的存货余额高达70.49亿，个中32.77亿属于开拓产物，20.80亿属于开拓本钱。这两项都与地财富务直接相关。

　　可以说，地财富务已经是顺鑫农业的“烫手山芋”了。顺鑫也意识到这一点，并于去年12月欲将地产板块整体转让。但为时已晚，吃亏已经造成，想要转让乐成并非易事。

　　因此当下可以或许指望的，也只有白酒业务了。事实上，白酒业务并不是“白衣骑士”，同样经验着“压力山大”。

　　一者，整个赛道早已过高速成恒久，增速早已放缓。

　　据前瞻财富研究院研究，2018—2020年我国白酒行业中低端市场局限增量仅为十位数级别，险些没有增长。作为龙头的牛栏山也不会受益太多。

来历：前瞻财富研究院

　　同时，竞品大量涌入使得该赛道越发拥挤。低端酒不再是牛栏山一家独大。

　　前有老村长、红星传统竞争敌手，后有小郎酒、沱牌特级T68、五粮液棉柔尖庄、汾酒玻汾/老白汾、泸州老窖新品黑盖等虎视眈眈。别的，“芳华小酒”江小白也在不绝蚕食低端酒市场。

　　从顺鑫的白酒业务看，收入在慢慢放缓。2018—2020年，白酒业务营收别离为92.78亿、102.89亿和101.85亿。自2019年打破百亿大关后，便扎脚不前。2021年中期，白酒业务收入65.36亿，同比仅增加1.09%。

　　撤除赛道影响，牛栏山自身问题也是影响业务增长的重要因素。

高端梦碎

　　为办理增长问题，牛栏山选择了涨价这一简朴粗暴的做法，然而市场并不买账。