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聚焦IPO | 富乐德患上“依赖症”毛利率一连下滑，大量关联生意业务或影响公司独立性，保荐机构光大证券被传递品评
来历：红刊财经
由光大证券保荐的安徽富乐德科技成长股份有限公司（以下简称“富乐德”）在经验三轮问询后，今朝仍未拿到A股市场的入场券。大量关联生意业务的存在及创业板定位等问题一直是深交所对该公司存眷的重点。
值得一提的是，其保荐机构光大证券克日也陷入了违规风浪。2022年2月28日，上海证券生意业务所官网宣布了《关于对光大证券股份有限公司及有关责任人予以传递品评的抉择》，由于光大证券存在重大条约披露不实时、重大诉官司项希望披露不实时、重大生意业务披露不完整的问题，上交所抉择对光大证券实时任董事长兼总裁（代行 董事会秘书）薛峰予以传递品评。与此同时，上交所也在通告中暗示，对付上述规律处分，将传递中国证监会，并记入上市公司诚信档案。
图片来历：上交所官网
此次的违规风浪让光大证券的“诚信度”大打折扣，那么光大证券在此次保荐富乐德的进程中，是否勤勉尽责也就很值得存眷了。
大客户“依赖症”明明
招股书显示，富乐德创立于2017年，是一家相对较为年青的公司，主营业务是泛半导体规模设备洗净及衍生增值处事，详细包罗：半导体设备洗净处事、显示面板设备清洗处事（TFT 设备洗净、OLED 设备洗净、陶瓷熔射再生和阳极氧化再生处事），以及半导体设备维修处事等三大类。
富乐德主要处事于泛半导体行业，2018年-2021年上半年（以下简称“陈诉期”），富乐德的营业收入别离为1.35亿元、3.22亿元、4.83亿元和2.73亿元；同期归母净利润别离为2556.56万元、4391.46万元、7321.80万元和4236.38万元。陈诉期内，富乐德的业绩泛起不绝上涨的趋势，不外具体来看，其背后却躲藏不少危机。
陈诉期内，富乐德的客户会合度较高。数据显示，其前五大客户的收入占当期营业收入总额的比例别离高达92.67%、81.06%、71.88%和69.90%，作为一家方才创立5年阁下的公司，收入快速增长恐怕与客户会合度高不无干系，然而，假如对大客户过于依赖，则存在不小的风险，一方面大概会对企业议价本领发生影响，另一方面，一旦失去大客户大概会对公司业绩发生较大影响。
富乐德的营收涨幅固然不慢，但其陈诉期内的毛利率别离为50.78%、41.41%、38.27%和38.74%，整体呈明明的下滑趋势。从富乐德的各个业务来看，除了半导体设备洗净处事之外，剩下的显示面板设备洗净处事和HS翻新处事的毛利率均有所下滑。个中显示面板清洗业务的毛利率由2018年的53.50%下滑至2021年上半年的36.18%，下滑了17.32个百分点；HS翻新处事的毛利率由2018年的72.73%下滑至2021年上半年的20.60%，下滑了52.13个百分点，该业务的毛利率下滑的尤为明明。
表1：富乐德毛利率变革表
来历：招股书
事实上，富乐德毛利率的一连下滑，与其地址行业的特征及其在行业内的职位有着很大的干系。
富乐德的客户包罗京东方、应用质料、中芯国际、英特尔等知名企业，但与此同时富乐德也在招股书中暗示，公司客户一般不会签订恒久采购公司洗净处事的相关协议，，客户大概随时淘汰、打消或延迟其处事采购打算。而在前文中我们也曾提到，其大客户过于会合，因此一旦失去这些大客户的订单，其业绩恐怕会深受冲击。
另外，富乐德还暗示，公司提供产物清洗处事一段时间后，存在主要客户销售价值年降的行业老例，而这即是富乐德毛利率不绝下滑的重要原因之一。
值得一提的是，富乐德也明晰在招股书中暗示，公司所处事的半导体及显示面板制造企业均主要为大型企业，相较于这些客户，富乐德局限小、资金实力弱。客户采购紧密洗净处事金额占其总采购金额比重很小，公司所处的泛半导体设备紧密洗净行业市场局限亦较小，与客户协商会谈本领较弱，导致公司在处事价值、交期、结算、回款等方面均处于弱势职位，因此富乐德的毛利率有着进一步下滑的大概。这意味着，其盈利本领将来很有大概还会继承下降。
研发用度率低于同行
大大都研发人员竟是兼职
作为一家想要在创业板上市的IPO公司，富乐德必需要切合创业板所要求的“生长性”以及“创新性”。
生长性方面，按照前文的阐明，其毛利率存下滑的风险，大客户“依赖症”下，收入也有下滑的大概。