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　 来历：红刊财经

　面临收入局限的大幅缩水，以及股票价值的震荡下行，汤姆猫开启了“蹭热点”的模式，以图提振二级市场的表示。元宇宙、NFT、脑机接口……近期这些火爆观念的背后都不乏汤姆猫的身影，虽然，陪伴这些热点观念的尚有股东们的减持通告。

　　曾几许时，“会措辞的汤姆猫”红极一时，打开手机APP逗下这只“猫”成了最为其时风行的放松方法之一。然而，时至今天，与冰墩墩、迪士尼玲娜贝儿、举世影城威震天等新晋“顶流”IP脚色对比，其名气早已大不如前。

　　“会措辞的汤姆猫”系列IP所属公司浙江金科汤姆猫文化财富股份有限公司（以下简称“汤姆猫”）创立于2007年，是一家环绕“会措辞的汤姆猫家属”IP为焦点，线上与线下协同成长的全栖IP生态运营商。

　　值得存眷的是，汤姆猫连年来收入与业绩整体呈下滑趋势，公司第一增长曲线汤姆猫系列IP已经呈现“老化”迹象，生命周期正在担当市场检验。

　　七成以上收入靠告白

　　严禁锢下变现愈发艰巨

　　据相识，汤姆猫主要通过线上移动应用、动漫影视等内容的建造与刊行以晋升用户流量，线下通过开辟IP衍生品与授权业务、新贸易处事业务等连锁业态，打造“会措辞的汤姆猫家属”IP亲子品牌，以此实现IP代价的深度变现。

　　按照财报显示，2018年至2020年，汤姆猫的营业收入别离为27.25亿元、18.31亿元和18.07亿元，个中2019年和2020年别离同比下滑32.83%和6.99%。同期，公司别离实现净利润9.04亿元、-28.07亿元和7.52亿元，个中2019年由于计提大额商誉减值，导致业绩“爆雷”，呈现巨亏。

　　而据其不久前宣布的2021年业绩预告显示，估量2021年实现归属于上市公司股东的净利润7.53亿元至8.66亿元，估量增长0%-15%。不外，从整体来看，近些年汤姆猫的营收和利润局限呈现了双双下滑的排场，其成长前景可谓“阴云覆盖”。

　　值得一提的是，若按产物分别来看，2018年至2020年，汤姆猫的告白业务收入别离为10.44亿元、12.38亿元和13.83亿元，别离占营收比例的38.29%、67.65%和76.53%，泛起一连增长态势。水涨船高的告白收入让汤姆猫“告白味儿”愈发浓郁，这意味着告白业务对其收入影响重大。

　　据披露，汤姆猫的移动应用产物是通过内置告白和应用内购获取收入的，其以插页、横幅、嘉奖视频、视频告白、应用墙等多种形式，将告白向公司移动应用产物用户举办推送展示，进而获取告白收入。简而言之，依托于“告白+充值”模式等于汤姆猫的贸易化变现方法。

　　可是，跟着汤姆猫对付告白业务的“依赖症”变得越来越严重，其所要面对的现实问题也接踵而来。

　　首先，，APP告白正在面对合规整改的严禁锢，尤其是汤姆猫APP中涉及的“游戏”“在线教诲”等规模告白更是禁锢重地。按照工信部动静，工信部一连推进APP侵害用户权益专项整治动作，加大常态化查抄力度，并在“3·15”国际消费者权益日开展了APP侵害用户权益整治“转头看”，对问题APP举办抽测。不幸的是，汤姆猫继2020年被点名损害用户权益强制下架后，旗下《汤姆猫跑酷》APP再次因存在弹窗信息骚扰用户等问题而被点名，并要求其整改。

　　其次，汤姆猫的APP作为休闲游戏，告白植入太多已经对用户体验造成了欠好的影响。《红周刊》从App Store、百度贴吧、知乎等平台发明，汤姆猫已经因为告白过多、孩子误操纵购置无法退费等问题频频被用户所诟病。

　　图1汤姆猫App用户评价

来历：App Store及网络平台

　　由于汤姆猫APP的用户定位为4岁以上，个中包括很几多年儿童用户，因此，公司方面应该为此作出更为全面的思量，在收入与用户体验方面作出均衡，而不是为了快速变现，一味“玩套路”“挖陷阱”，假如公司不实时作出改变，恐怕会激发用户大量流失的问题。

　　另外，由于互联网行业贸易化变现的难受活益陡增，汤姆猫的营收布局和变现模式都需要尽快作出调解，制止进一步陷入“告白陷阱”。

　　第一增长曲线“老化”问题显现

　　焦点IP生命周期蒙受检验

　　作为焦点基石业务，“会措辞的汤姆猫家属”IP系列移动应用包袱着公司第一增长曲线的重要任务，给公司的一连策划本领提供保障。但有意思的是，固然公司将“会措辞的汤姆猫家属”IP作为焦点竞争力，但公司真正从该系列IP授权和游戏刊行发生的收入，却在告白收入的强烈比拟下显得相形见绌。

　　《红周刊》发明，汤姆猫自2017年起才开始有IP版权收入，2017年至2019年，汤姆猫的IP版权业务收入别离为1.12亿元、2.87亿元、0亿元；2020年通过在线下开辟IP衍生品与授权、新贸易处事等业态，在授权业务、新贸易处事、媒体影视三项业务上别离实现0.45亿元、0.62亿元和0.41亿元，累计1.48亿元收入，收缩至2018年IP授权收入的一半阁下。IP授权业务的缩水，说明汤姆猫的IP影响力和“吸金”本领已经大幅削弱。

　　实际上，汤姆猫这个IP已经降生11年时间，IP的生命周期已经逐渐“老化”。艾媒咨询CEO兼首席阐明师张毅向《红周刊》暗示：“一般来说，顶流IP要经验两到三年的打造期，五到八年的成熟期，凡是来讲，整个IP的生命周期能到十至十五年算是较量长的了。总体来讲，IP的迭代以及生命周期，主要照旧跟策划和运作有关。”

　　与之相应的是，市场上从来不缺流量IP，从Line Friends的布朗熊、可妮兔，到泡泡玛特的Molly、Pucky，再到迪士尼玲娜贝儿……IP届不绝推陈出新，年年都有新“顶流”。

　　那么，IP“老化”问题又该如何办理呢？著名经济学家宋清辉汇报《红周刊》：“任何IP都有其生命周期，只是长与短的问题。要想打出差别化，一方面需要一连创新，即可以或许一连不绝地给粉丝们带来有代价的思想或理念；别的一方面需要有一连不绝的创新产物呈现，以便耐久留住粉丝们的存眷，延永生命周期。”

　　跟着行业竞争的加剧，诸多公司都开始在原有IP的基本上，开拓新的IP，以不绝固定和抢夺更多的市场份额。从这些参加者来看，无论是迪士尼、Line Friends照旧泡泡玛特，都在IP衍出产物及相关业态的机关上不绝僵持创新。再反观汤姆猫，抱着已经步入“暮年”的汤姆猫和告白变现的贸易模式，无视工信部的多次点名，颇有一分“任凭风波起，稳坐垂纶台”的佛系，如此状况，也就不免业绩走下坡路了。

　　屡屡“蹭热点”提振股价

　　股东借机减持“不讲武德”

　　面临收入局限的大幅缩水，以及股票价值的震荡下行，汤姆猫开启了“蹭热点”的模式，以图提振二级市场的表示。元宇宙、NFT、脑机接口……近期这些火爆观念的背后都不乏“汤姆猫”的身影，虽然，陪伴这些热点观念的尚有股东们的减持通告。那么，汤姆猫与上述热点观念的关联性又有多强呢？

　　在2021年9月“元宇宙”观念遭到爆炒，汤姆猫在深交所互动易暗示：“已经创立了元宇宙偏向的专项事情组，协调境表里的研发团队，对特定品类的产物举办观念开拓与立项事情。”然而，汤姆猫的这波操纵激发了生意业务所的存眷，由于未能客观、完整地先容和反应公司相关业务对公司业绩的影响等实际环境，汤姆猫于2021年9月30日便收到了浙江证监局的《行政禁锢法子抉择书》与创业板公司打点部的《禁锢函》，其“元宇宙”的故事也因此告一段落。

　　从此“NFT”“脑机接口”观念鼓起，汤姆猫的身影也再次呈现，不外，在之后的机构调研中，其曾果真暗示：“公司关于NFT等创新规模的业务摸索尚处于低级阶段，短期内不会对公司业绩发生显著孝敬。”而脑机接口方面，固然其在与妞诺霄云签署计谋相助协议时暗示，将展开相关相助，但从此却并没有开展进一步实质性推进的业务。

　　有意思的是，固然汤姆猫与元宇宙、NFT和脑机接口之间的业务关联仅逗留在“表层”，但陪伴着这诸多热点的炒作，汤姆猫的股东们的减持却紧跟节拍。从最近的数据来看，汤姆猫前十大股东中，有三大股东均举办了减持，个中，朱志刚、王健、金科控股团体有限公司别离减持3284万股、2535.81万股和2.26亿股，持股比例别离较2020年尾淘汰0.94%、0.72%和6.43%，减持后持有公司股份的比例均降至不敷10%。

　　图2 汤姆猫十大股东持股变换环境

来历：Wind

　　在本年3月的机构调研中，公司也对近期股东减持举办了回应：“公司层面今朝各项业务推进顺利，根基面无重大变革，我们有信心保持业务的快速成长和业绩的稳健增长。公司股东于2021年12月及2022年2月披露了减持打算，以优化股东自身融资布局，低落公司整体股票质押率。”

　　然而，汤姆猫股价自2017年以来恒久震荡下行，令诸多投资者苦不堪言，公司策划状况不佳，大股东借热点炒作大举减持，投资者恐怕很难从中看出公司股东们对汤姆猫将来成长的信心。

　　据汤姆猫本年2月16日宣布的《简式权益变换陈诉书》显示，停止陈诉书签署日，公司控股股东持有上市公司股份8.39亿股，个中处于质押状态的股份为7.36亿股，质押率高达87.72%。有券商阐明人士对《红周刊》暗示，股权质押固然自己是个质押问题，不外从功效上来看，假如质押到期后还不上欠款，股份被拍卖的结果和减持是一样的。

　　而汤姆猫在同一日还宣布了另一则通告称，公司控股股东金科控股拟通过协议转让的方法转让其持有的3.11%股份至拓牌基金，股份转让价值为3.5元/股，股份转让金额为3.82亿元，相应的股份转让款用于送还金科控股在财通证券的股票质押借钱。显然，先将股票质押借钱，再协议转让还款，汤姆猫股东们变着法减持套现的戏码仍在上演。

　　商誉“爆雷”后 恐仍有“余震”

　　机关“亲子乐土”前景难言乐观

　　在打点层花式套现背后，汤姆猫的问题或者早在2017年42亿高溢价收购“会措辞的汤姆猫”IP缔造者Outfit7时就已埋下暗雷。

　　数据显示，停止2021年三季度末，汤姆猫的商誉为36.48亿元。按照其本年3月宣布的调研问答显示，汤姆猫今朝商誉主要是2017年公司通过刊行股份购置资产的方法并购重组外洋子公司Outfit7时所发生。基于外洋子公司Outfit7今朝精采的业务策划环境、业绩实现环境，今朝来看是没有商誉减值风险的。

　　但实际上，早在2019年时，Outfit7就因累计未实现理睬业绩3447.03万欧元，而被计提了2.62亿元的商誉减值，而汤姆猫的另一家子公司杭州哲信当年更是计提商誉减值达23.2亿元。在汤姆猫连年业绩整体下行的趋势下，Outfit7又如何能担保业绩的一连向好呢？届时不解除汤姆猫商誉再次“爆雷”的大概。

　　别的，据2021年三季报披露，汤姆猫正在线下规模举办亲子乐土的财富机关，加快扩大乐土国界。公司也在近期调研中透露，旗下汤姆猫亲子乐土业态以“自营+都市合资人”的双轮驱动模式，已连续在浙江杭州、宁波、绍兴、安徽合肥、广东佛山、珠海、山东日照、内蒙古呼和浩特等地的知名商圈内落地十余家汤姆猫家属IP主题室内亲子乐土。

　　汤姆猫亲子乐土的运营模式以加盟商运营模式为主，直营为辅。《红周刊》通过公司亲子乐土招募相识到，汤姆猫正在举办都市合资人的招募。按照所需提交信息，合资人可选择是否现有园地，园地面积也需到达200平米以上，而且在打算投入资金一栏，合资人最低需要到达投入100万元至150万元的尺度，合资人的投入本钱并不算低。

　　图3 汤姆猫亲子乐土招募要求

来历：汤姆猫招募信息

　　更要害的问题在于，主题乐土财富在疫情期间蒙受重创，今朝，疫情仍在重复，相关财富“隆冬”尚未已往。有业内阐明人士向《红周刊》暗示：“本质上，这个贸易模式盈利本领相对有限，今朝行业存在的问题就是IP积淀不足。”著名经济学家宋清辉也向《红周刊》暗示：“受新冠疫景象势重复影响，今朝亲子乐土的策划成长状况总体欠佳，当下时局进入显然具有较高风险，盈利前景亦难言乐观。”

　　显然，公司近期重点机关的亲子乐土盈利前景并不乐观，如若公司计谋机关失败，恐怕也会对公司业绩发生倒霉影响。

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