，信达证券宣布研究陈诉称，三安光电(600703,股吧)(600703.SH)是全球LED芯片龙头企业,个中 Mini/Micro-LED驱动公司将来生长，化合物半导体也有望驱动业绩再放量。估量21/22/23年公司归母净利润别离为

智通财经APP获悉，信达证券宣布研究陈诉称，三安光电(600703,股吧)(600703.SH)是全球LED芯片龙头企业,个中 Mini/Micro-LED驱动公司将来生长，化合物半导体也有望驱动业绩再放量。估量21/22/23年公司归母净利润别离为21.59/30.46 /39.72亿元，对应EPS为0.48/0.68/0.89元，对应PE为63/45/34倍。首次包围，给以“买入”评级。

信达证券主要概念如下：

三安光电：LED芯片龙头，加快机关化合物半导体：三安光电是全球LED芯片龙头企业，颠末多年成长，已形玉成品类完整机关。公司在LED行业具有绝对领先优势，2020年实现营收84.54亿元，同比增长13.32%，领先第二名晶元光电一倍以上。2014年公司进军以第三代半导体为主的化合物半导体规模，今朝已机关氮化镓、砷化镓、氮化硅、磷化铟、氮化硅等多种化合物半导体。其化合物半导体平台-三安集成营收已从2017年的2594万元迅速增长至2020年的9.74亿元。跟着公司扩产节拍的加快，化合物半导体有望驱动公司业绩再放量。

LED行业强者恒强，Mini/Micro-LED驱动将来生长：自2Q20以来，，陪伴疫情后需求回暖及Mini LED下游放量，LED市场有望规复增长，LED inside估量2023年将到达220亿美元。公司在LED规模具有从衬底到芯片的完整机关，且本钱优势显著，毛利率恒久处于行业最高程度，领先行业均值近15个百分点。因此三安连年来从未呈现季度吃亏，而其主要竞争敌手晶元光电已持续吃亏10个季度。颠末行业洗牌后，公司竞争优势将越发显著，市场份额有望进一步晋升。新市场方面，Mini/MicroLED是行业新蓝海，公司已抢先机关，今朝Mini LED业务占比已达7-8%，芯片产物也已批量供货三星，成为其首要供给商。

全面机关射频业务，GaN+GaAs+InP三箭齐发：凭借在LED上积聚的制造工艺，公司于2014年创立三安集成进军射频通信，今朝已机关碳化硅基氮化镓、砷化镓和磷化铟三种化合物。碳化硅基氮化镓是今朝三安集成的焦点业务，主要用于基站射频。按照中商情报网数据，2023年我国5G基站建树数量有望打破100万个，庞大的建树需求将敦促出货量的快速晋升。砷化镓和磷化铟主要用于手机射频前端和光通信，下游财富的国产化需求和VCSEL的需求发作将促进公司代工需求的增长。按照YOLE的数据，GaAs射频应用市场2018年约27.5亿美元，2023年估量将打破35亿美元。

进军电力电子规模，SiC引领行业趋势：第三代半导体因其耐压和耐热性较好，有望在功率器件规模获得遍及应用，按照YOLE的数据，2025年SiC和GaN在半导体中的利用量占比将超15%。公司是海内独一拥有从碳化硅衬底到器件全财富链制造本领的企业，全球范畴来看也只有CREE、Sicrystal等公司拥有该本领。同时，公司碳化硅衬底良率高达95%，且产物质量行业领先。应用端，公司产物今朝主要针对光伏逆变器，而且公司努力举办车规产物的送样验证。该行认为在碳化硅规模的机关有望为公司带来恒久竞争力，将来太阳能(000591,股吧)、新能源汽车、消费电子三大市场将驱动公司电力电子业务腾飞。

盈利预测与投资评级：陪伴Mini/Micro LED新需求不绝涌现及传统需求回暖，公司LED业务正快速改进，而且跟着长沙、泉州产线的扩产，公司化合物半导体业务亦将迅速放量。

风险因素：行业颠簸性加大风险/技能迭代不及预期/商业摩擦扩大风险