投资者依靠上市公司披露的信息来做投资决定。尽量大部门上市公司都能厚道精确地披露信息，但总有一些上市公司，会为了一己私利，回收各类财政企图误导投资者。因此，可以或许看懂上市公司的财政报表，尤其是可以或许看懂财政报表数字背后的奥秘，就显得很是重要。

可是，对许多投资者而言，财政报表就像“天书”。每个数字都能看懂，却无法通过财政数据相识财报背后的真相。

妙投擅长通过解读财报分解企业的真实环境，拨开层层迷雾。妙投也会一连用同样的一套研究要领论，帮你看透公司真相。因此，妙投推出妙投果真课。

本篇是妙投果真课的上篇——如何分辨“伪生长性”。生长性是评估企业质量成色的要害维度，高生长性企业更受投资者追捧。例如靠销售更多的处事或产物、提高产物或处事价值才气带来企业高质量增长，意味着企业的市场竞争力在晋升。

但许多企业为得到市场青睐而采纳管帐哄骗和舞弊，如靠新增产物或处事、外延并表等财政能力带来的却是“伪生长性”。

接下来，妙投就来探讨一下带来企业“伪生长性”的5种方法。

1.新增产物或处事

新增产物或处事会带来营收临时激增，该高增趋势一般会维持4个季度，之后会回归常态。

案例1：拼多多从纯平台模式转向“自营+平台”模式，新增自营业务带来其营收加快增长。

2021年四季度，拼多多实现营业收入265.48亿元，同比高增145.97%，这主要源于其自营业务新增孝敬。且该高增趋势能一连到2021年三季度。

（数据来历：公司通告）

该季度之前，拼多多营业收入主要来历于营销处事收入（告白推广）和生意业务处事收入两部门，但在2020年四季度，拼多多增加了商品销售收入55.378亿元，该项业务主要自营业务。从此，拼多多的模式从纯平台模式转变为”自营+平台“模式。

如若剔除该项收入的孝敬，拼多多实现营业收入211.9亿元，同比增长96.33%，较量贴近市场预期。

（数据来历：公司通告）

思量到商品销售收入在2020年前三季度均为零，因此可以预见拼多多在接下来的三个季度均能保持100%以上的高增趋势。内容详情请参照投研清单《拼多多四季度营收为何呈现暴涨？是否具备可一连性？》

案例2：2021年一季度，美团实现营业收入370.16亿元，同比增长120.94%，增速创上市以来新高。

一是由于去年同期受疫情影响，基数较低。跟着海内疫情有效节制，，餐饮外卖、到店酒旅业务也加快回暖，拉动大盘增长。个中餐饮外卖业务实现收入205.75亿元，同比增长116.8%；到店酒旅业务实现收入65.84亿元，同比增长112.7%。

二是归功于社区团购业务的增量孝敬。该季度，新业务及其他实现收入98.56亿元，同比增长136.5%，高于美团大盘增速，这主要归功于美团对零售业务方面的加码，尤其是社区团购“美团优选”。

美团优选是美团旗下的社区团购业务，采纳“预购+自提”的模式。美团于2020年7月7日宣布组织调解通告称，将创立“优选事业部”推出美团优选，进入社区团购赛道，进一步摸索社区生鲜零售业态。

美团加大社区团购扩张力度，推高营收局限及拉升营收增速，但价钱是计谋性吃亏加剧，美团整体盈利本领承压。

因此，2021年一季度，美团生长性和盈利性呈现南北极分化：一面是营收激增；另一面是吃亏幅度扩大。内容详情请参照投研清单《美团一季度营收激增，吃亏幅度却扩大？》

2.业务并表

通过收并购带来的高增长的质量普遍较量低，业务并表带来的高增趋势仅能维持4个季度，将来可否延续取决于并购可否给企业带来1+1＞2的协同效应。

案例1：2020年四季度，阿里巴巴内生增长放缓，但在外延增长驱动下，阿里巴巴业绩表示亮眼，且外延驱动会一连到2021年三季度。

2020年四季度，阿里巴巴实现营业收入2210.84亿元，单季营收首次打破2000亿元大关，一是受益于业绩“旺季”；二是归功于业绩并表，2020年10月，阿里巴巴斥资280亿元控股的高鑫零售并表，必然水平上增厚了阿里巴巴的业绩。