前段时间也有伴侣跟我说，去年在银河战舰宇宙奇兵组合上赚到的钱，已经被太保和中概亏完了。本日也有伴侣跟我说，他在宁德时代和赣锋锂业上赚到的钱快被平安和万科亏完了。看着本日再度涨停新高的赣锋锂业和再度创新低的万科，我这位伴侣彻底迷惘了，他问我散户如今是不是不适合炒股？

我跟他说你再忍一忍吧，熬过这段鬼故事。他说已经忍好久了，实在忍不住了，要么彻底不看账户，要么必需卖掉，不然本身情绪节制不住。我跟他重复扯皮了许久，最终照旧没能说服他，收盘前他把平安万科卖掉了，说来日诰日把钱提出来就砸到战舰里去。

他暗示今后再也不盲信低估值了，本年亏掉的钱比2018年大熊市还要多（其实主要是他这几年整体资产多了，按收益率没亏那么多）。2018年好歹是各人都在亏，，本年只有低估值在亏，心理极其不服衡。

其实引爆我这位伴侣最主要的原因不是万科股价新低，而是前几天新能源行业调解，吓得他止盈跑出来了。但没想到是虚晃一枪，新能源行业放了个假行动之后，本日大力大举凌空抽射，很多股票又纷纷大涨，这下子才彻底击穿了我这位伴侣的心理防地。

我预计不少伴侣都已经处于这样的瓦解边沿，把我伴侣的糗事分享出来，目标也是为各人打打气。

其实看不懂行情的也不止你们，张坤谢治宇董承非等明星基金司理们也都看不懂。

我之前给各人写过一篇文章叫?《》，谢治宇在接管访谈的时候说到：

各人看好的对象都很是贵，很难下手。各人不看好的对象，也会有一个来由。这个就是此刻市场最大的一个特点。假设我们没有看到有一个很是大的气力去冲破此刻的均衡，有大概我们会在这样的状态下接着一连下去，并且时间会较量长。

率直说，假如各人目光足够好，找到的公司足够优秀，你最终可以享受到这样的收益率，但给到25年、30年的估值，我预计收益率也一般。

我需要增长，但同时它的估值是相对公道的，它能给我一个可预见的公道的回报率。同时，当我看错的时候，我的损失大概会更小一些。

雷同的话，张坤在基金二季度报也说了：

市场公认恒久有生长空间行业（科技、医药、消费、新能源）中的优质公司，除了业绩增长的驱动，估值也获得了晋升。面临越来越高的市盈率估值程度，对企业的估值要领也越来越多回收远期（如2025年甚至2030年）市值贴现。

在这样的情况对投资人判定正确率的要求是很高的。一些公司在各类假设预期都兑现的环境下，大概将来5年能赚取贴现率可能比贴现率略高的收益率程度，可是一旦错误，大概就要面对30%甚至50%的股价下跌。

在这种环境下，要么在热门行业举办深入研究，试图得到更高的概率确信度， 要么在不那么拥挤的行业，稍微牺牲一些概率，包袱多一点不确定性，得到更佳的赔率回报。

我简朴总结一下：

1、谢治宇和张坤都明晰指出，市场公认的好行业，科技、医药、消费、新能源估值整体都不自制了，估值透支了将来的业绩。市场为了敦促股价在高估值下继承上涨，讲了将来五年（2025）甚至将来十年（2030）的故事。只有各人充实展望将来，把饼画大才气表明当下的高估值，这样才气继承敦促股价继承上涨。

2、好公司的估值太高，纵然将来业绩一连增长也大概被高估值所拖累，用业绩消化估值，股票不涨不跌。而大概更不幸的是，业绩增速不及市场预期，股价大概面对30%甚至50%的下跌。

3、要么增强科技、医药、消费、新能源等热门行业的研究深度，找出真的能维持高速增长的股票，要么就是在那些不被市场看好的行业挑选好公司，好比家电、银行、电子、化工等，张坤和谢治宇都在二季度加仓了以上行业。

数据来历：Wind

数据来历：Wind

已往两年的大行情把张坤、谢治宇熟悉的好行业好股票都推到很高的估值了，而新兴行业他们看不懂不敢买。

以前张坤以为金融行业是周期性很强、杠杆很高的行业，尤其像银行这种需要乞贷的公司，比确定性极高的高端白酒行业差太远了。但如今白酒已经高估值了，其他高生长的行业也已经高估值了，欺压他不得不归去他曾经认为的垃圾堆里淘宝。

其实不仅是张坤谢治宇，我们各人当下都要做雷同的选择： 

A、买入低估值的鬼故事行业/公司 

B、买入高估值的高景气行业/公司

买A的伴侣重点是研究鬼故事的真假概率，而买B的伴侣重点是研究业绩高景气的一连概率。

常常有伴侣来问我，组合什么时候会止盈卖出？