重销售轻研发！明月镜片产能操作率下降仍要砸4.4亿扩产？

2021/07/23 次浏览

　　2020年，明月镜片营收呈现负增长且归母净利润增幅尚不及1%。同时，该公司还存在销售用度金额及占比逐年增长、应收账款坏账筹备计提金额攀升、产能操作率下滑等问题

　　据国度卫健委2020年宣布的《中国眼康健白皮书》，2018年，中国近视人数已高出六亿。近视人口的不绝增加，催生了复杂的眼镜需求市场。近期，明月镜片股份有限公司（下称明月镜片）再次更新了招股说明书，拟向创业板提倡攻击。

　　此次IPO，该公司拟果真刊行人民币普通股不高出3358.54万股，拟召募资金5.68亿元，打算用于高端树脂镜片扩产、通例树脂镜片扩产及技能进级、研发中心建树、营销网络及产物展示中心建树项目。最新动静显示，明月镜片首发上市申请已获通过。

　　股权布局方面，明月镜片是一家典范的家属企业。控股股东明月实业直接持有公司73.45%的股份，而该公司实际节制工钱谢公晚、谢公兴和曾少华。前两者为兄弟干系，曾少华则是谢公晚妹妹的夫妇，融易资讯网（）动静，三者合计直接或间接节制该公司83.93%的表决权。

　　招股书显示，2018年至2020年（下称陈诉期），明月镜片实现营业收入别离为5.09亿元、5.53亿元、5.40亿元，2019年、2020年同比增长率别离为8.46%、-2.32%；同期归母净利润别离为3284.66万元、6984.6万元、7000.49万元，2019年、2020年同比增速别离为112.64%、0.23%。

　　可以看到，2020年明月镜片营收呈现负增长且归母净利润险些与上一年持平。同时，该公司还存在销售用度金额及占比逐年增长、应收账款坏账筹备计提金额攀升、产能操作率下滑等问题。

　　针对上述环境，《投资时报》研究员电邮相同提纲至该公司相关部分，停止发稿尚未获得公司回覆。

　　销售用度侵噬利润

　　明月镜片创立于2002年，主要聚焦眼镜镜片、镜片原料（树脂原料）、成镜、镜架等眼视光产物的研发、设计、出产和销售。

　　陈诉期内，该公司主营业务毛利金额别离为2.25亿元、2.82亿元和2.98亿元。个中镜片业务对主营业务毛利的孝敬最大，收入别离为2.06亿元、2.41亿元和2.47亿元，毛利占比别离为91.44%、85.34%和82.84%，同期镜片业务的毛利率程度也呈一连上升趋势，别离为47.9%和53.76%、56.63%。

　　得益于镜片业务毛利率的逐年增长，明月镜片综合毛利率别离为44.34%、50.88%和54.95%，2019年、2020年度综合毛利率别离较上年增长6.54和4.07个百分点。而招股书中显示同期可比公司视科新材的毛利率则不及该公司，别离为43.76%、45.60%、47.01%。

　　固然明月镜片综合毛利率高于视科新材，可是营业利润率和销售净利率指标却均低于后者。

　　陈诉期内，视科新材营业利润率别离为25.87%、30.22%、25.24%，明月镜片则为10.66%、17.58%、17.58%；视科新材的销售净利率别离为21.13%、25.87%、22.09%，明月镜片为8.21%、14.58%、15.11%。

　　为什么高毛利率却换来较低的利润率？事实上，明月镜片销售用度投入较大。

　　陈诉期内，明月镜片销售用度别离为0.77亿元、1.04亿元和1.13亿元，占当期营业收入的比例依次为15.08%、18.80%和20.87%，占比不绝上升。

　　《投资时报》研究员留意到，该公司销售用度逐年增加，主要是加大了告白营销及业务宣传力度所致。

　　据招股书披露，明月镜片通过多种手段、多种渠道增强品牌和产物的宣传和推广，包罗线下体验店、区域实地推广、礼聘品牌代言人、电视告白植入、线下告白投放、电商平台推广和主题勾当。

　　陈诉期内，明月镜片告白费别离为2454.38万元、4171.84万元和4634.90万元，占当期营业收入的比例别离为4.82%、7.55%和8.59%；业务宣传费别离为1752.21万元、1972.81万元和1795.23万元，占当期营业收入的比例别离为3.44%、3.57%和3.33%。

　　与巨额投入的销售用度对比，该公司在研发方面的投入就较少。陈诉期内，该公司研发用度别离为1535.41万元、1626.62万元和1762.43万元，占当期营业收入的比例别离为3.01%、2.94%和3.27%。