7月29日讯(记者 叶浅 梁煦晨) 近日，均瑶集团迎来30周岁生日，提出了要做百年老店探索者的目标，目前均瑶集团旗下拥有吉祥航空、爱建股份、大东方、均瑶健康4家A股上市公司。其中，去年大健康板块均瑶健康在上交所主板上市，上市后均瑶健康便开始谋求转型并在今年专注益生菌赛道。

　　从去年开始，均瑶健康开启了多元化产品的布局，不仅“眼红”高端产品矿泉水、玻尿酸，还向“益生菌第一股”奋进。而新拓展和重点培育的益生菌领域的产品销售情况难言乐观，多款益生菌产品在天猫旗舰店的销量不佳，并被消费者评论称“没效果”。

　　对于均瑶健康布局新赛道走高端路线，主力消费主要在一二线城市，中国食品分析师朱丹蓬分析指出，“益生菌、玻尿酸、矿泉水都是当下的热门赛道，均瑶健康的品牌力主要是在三四线城市，对于一二线城市的主力消费者并没有强劲的号召力，很难给予支撑。”

　　事实上，均瑶健康主营业务不强，研发投入在行业内垫底，公司上市后仍然没有挡住主营产品乳酸菌饮品量价齐跌的僵持局面，同时公司的存货周转率也较同行上市公司下滑较多，均瑶健康募资扩产的必要性遭受质疑。不仅如此，均瑶健康在经销商数量减少的情况下，提出发力电商渠道，不过均瑶健康的天猫旗舰店-味动力旗舰店店铺中，多款产品的月销量不足百人，产品单价也较低。朱丹蓬向中国网财经记者表示，均瑶健康不像元气森林，本身没有网红属性，产品销量在线上低迷是必然的，并表示传统类企业去做电商，一定是死路一条。

　　以销定产 存货周转率却陡降

　　均瑶健康成立于1994年，2004年砍掉了“保鲜纯牛奶”业务，2011年进入常温乳酸菌市场，并以此为主营业务，均瑶健康主要产品为“味动力”系列常温乳酸菌饮品。去年8月均瑶健康在上交所主板上市，不过受到疫情影响，上市后均瑶健康的盈利能力就变脸。

　　2020年年报显示，均瑶健康营收和扣非后归母净利润均下降超过3成，毛利率也从2019年的52.68%下降到46.58%。今年一季度虽然均瑶健康业绩同比上升，但是毛利率较2020年同期并无起色。

(数据来源：同花顺iFinD)

　　作为乳制品企业，以销定产、以产定购、兼顾库存模式下的均瑶健康存货周转率陡降显得匪夷所思。2016年以来，均瑶健康的存货周转率直线下降，而同行业公司承德露露存货周转率在2017年稍有下滑后波动较小，香飘飘存货周转率呈上升趋势。均瑶健康在招股书中提到，公司采用以销定产的生产模式，生产周期短，公司主要产品的保质期为六个月，备货相对较少，库存商品积压较小，公司存货主要为原材料(包括委托加工物资)，存货周转较快。可以看到，在行业内，均瑶健康的存货周转率在2016年的确最高，相比承德露露和香飘飘遥遥领先，但是2020年均瑶健康的存货周转率已经明显逊色于香飘飘。

(数据来源：同花顺iFinD)

　　不仅存货周转率下降，上市后，均瑶健康也没有止住量价齐跌的僵持局面。IPO招股书显示，尽管2018年均瑶健康的主营产品单价略逊色于承德露露和养元饮品，但是2019年均瑶健康产品的销量和平均售价较2018年继续下滑。2020年财报显示，均瑶健康乳酸菌饮品的销量和收入持续下降，中国网财经记者计算得出乳酸菌饮品的单价为0.70万元/千升，较2019年的该产品单价0.73万元/千升有所下滑。

(数据来源：均瑶健康2020年年报)

　　值得注意的是，IPO时均瑶健康募投扩产的必要性就遭到质疑。招股书显示，均瑶健康计划募资12亿元，其中在宜昌和衢州生产基地投入共计8.2亿元资金进行扩建，预计公司2022和2023年产能新增14和6万吨，突破现有的规模瓶颈。但是，2019年均瑶健康自有工厂的产能利用率分别为65.96%和64.95%，产能不饱和加上目前均瑶健康量价齐跌的销售局面，未来新增产能释放后如何消化令人疑惑。

　　研发投入低于同行 部分线上新品鲜被问津

　　从去年开始，业绩不佳的均瑶健康开始寻求新的业绩增长点。不仅眼红矿泉水、玻尿酸热门赛道，还重点培育益生菌产品，进入巨头环伺的热门领域引起不少质疑。