伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel），德国经济学家。今朝接受欧洲中央银行（ECB）执行委员会成员。她于2015年成为波恩大学的金融经济学传授，2014年成为德国经济专家委员会成员，2007～2015年在美因茨

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伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel），德国经济学家。今朝接受欧洲中央银行（ECB）执行委员会成员。她于2015年成为波恩大学的金融经济学传授，2014年成为德国经济专家委员会成员，2007～2015年在美因茨大学事情。

作者｜伊莎贝尔·施纳贝尔「欧洲中央银行执行委员会委员，西南财经大学中国金融研究中心方晓译」

文章｜《中国金融》2021年第15期

气候变革是全球每小我私家面对的挑战

一个显然的共鸣是，我们急切需要采纳全面的动作来减缓全球气候变革的影响。各国当局将是气候变革政策动作方面的率领者，譬喻按照《欧洲绿色协议》（European Green Deal），欧盟最近出台了一系列政策，加速向绿色经济的过渡。

可是，这一史无前例的挑战因其全球性和全面性将每小我私家都裹挟个中，而每小我私家亦须思量作出应有孝敬。包罗中央银行在内的决定者们更是责无旁贷。

尽量全球碳订价被很多经济学家视为应对气候变革的重要东西，但只依靠该东西不敷以使全球实现碳中和。金融市场可觉得全球经济的绿色转型提供须要的资金支持，这也是欧中央银行行长拉加德最近关于“绿色成本市场同盟”的主要倡议之一。最近的证据表白，银行在支持节能项目融资方面将发挥要害浸染。实证研究亦得出结论，通过机动地将资金设置给低碳行业，以及支持高碳行业的绿色创新，高程度的股本投资将有力地支撑绿色转型。别的，尚有研究表白，刊行绿色债券将鼓励相关企业改进其情况绩效。

然而，碳订价机制的缺失或不敷所造成的情况外部性今朝还在扭曲着金融市场的气候风险订价，减缓须要的绿色转型。鉴于气候变革在必然水平上是不行逆转的，政策法子若进一步延迟，将带来更大的损害。

事实上，正如欧洲中央银行副行长德金多斯最近的文章所言，欧洲中央银行开展的全面气候压力测试所得出的劈头结论是，气候变革风险的恒久本钱远远高出严格的气候缓解政策所带来的短期本钱。其他一些研究也证明，赶早开展有序的绿色经济转型将会淘汰与气候变革相关的经济损失。而中央银行可以充当催化剂，促进向绿色经济有序过渡。

尽量关于中央银行是否有足够法令授权来应对气候风险的问题仍存在争议，但越来越多的人认为，中央银行应该在政策制按时充实考量气候变革的影响。其一，各国中央银行应将气候风险纳入自身的风险打点以及所禁锢金融机构风险打点的领域。其二，中央银行理应在促进企业和金融机构披露气候相关信息方面发挥重要浸染。其三，各国中央银行可以利用一系列政策东西来鼓励绿色金融产物的刊行。

然而，我们需要审慎行事：作为一个具有法定独立性的欧洲机构，欧洲中央银行受到欧盟法令条款的严格约束。为此，我们首先来阐明一下“欧洲同盟公约”是否为欧洲中央银行提供了一个稳健的法令基本，从而可以或许授权中央银行采纳应对气候变革的政策法子。

欧洲中央银行政策动作的法令依据

我们认为，法令赋予欧洲中央银行的主要使命和次要使命都为其应对气候变革的事情提供了必然的法令基本。

从主要使命看，假如气候变革对欧元区的价值不变组成威胁，则我们必需将其纳入政策阐明。实际上，有证据表白，气候变革会阻碍钱币政策向实体经济的传导、影响潜在增长和平衡实际利率、增大宏观经济的颠簸性。假如气候变革确实对价值不变组成威胁，按照欧盟法令框架，欧洲中央银行可采纳法子（包罗采纳先发制人的法子）来确保其主要使命得以推行。

法令赋予的次要使命为欧洲中央银行在钱币政策决定中思量气候变革提供了特另外法理性：欧洲中央银行该当确保所采纳法子对欧盟总体经济政策的支持性，前提是，这些法子不能损害价值不变的方针。然而，这种“支持性”也意味着，欧洲中央银行不包袱这些经济政策的主要责任，也没有自主拟定应对气候变革政策的权力。不外，欧盟凡是会赋予气候政策很高的优先权，从而能引导欧洲中央银行发挥其支持浸染，并基于其次要使命，将气候变革问题纳入钱币政策框架。

综上，欧洲同盟公约为欧洲中央银行操作气候政策动作空间提供了坚硬的法令基本。

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