业绩“暴雷”、库存高企、全国化遭遇难过、高端失利，水井坊难逃“营销换增长”怪圈。

　　进入2021年，白酒板块最为闪亮的星，非水井坊、舍得以及山西汾酒莫属。作为全国二线知名酒企，川酒“六朵金花”之一，水井坊一季度交出了让人满足的答卷，这也是使其一季度股价大涨的重要原因。

　　然而，画风突变，水井坊中报业绩成了激发其股价大跌的导火索。7月23日水井坊披露了本年的中报业绩。

　　陈诉显示，上半年公司实现营收18.37亿，同比增长128.44%；净利3.77亿，同比增长266.01%。从单季度看，二季度净吃亏4210万，营收5.97亿，环比下降51.94%。

　　业绩转变如此之大让人遐想起去年的暴雷场景，虽然成本市场回响也很是猛烈。两个持续的一字跌停板，，短期最低跌超30%。

　　尽量财报上对付净吃亏的原因有所说明，是加大了对高端化项目标用度投放所致，但投资者仍旧用脚投票。

　　纵看水井坊二季度灰暗的业绩，发明其二级市场表示并不冤。对比于一季度靓丽的业绩，二季度单季营收5.97亿元，同比增长691.49%。

　　固然同比增幅较大，但也是基于去年二季度“暴雷”环境，营收也险些和18年二季度持平，相当于近三年没有实质性增长。

　　除了营收差劲的表示，净利润也同样让人大跌眼镜。净吃亏0.42亿元，这样的数据在近十年来除了13，14年，以及去年的“暴雷”环境，在本年疫情影响消退，行业业绩普遍向好的环境下，水井坊竟逆势呈现了净吃亏。

　　对付二季度业绩，财报认为是一连推进高端化计谋导致的营销用度激增，进而侵蚀利润。如独家冠名央视《国度宝藏》栏目，深度参加全国糖酒会等。

　　财报显示，前半年销售用度到达了5.83亿元，创出年中用度新高，个中二季度达3.14亿。但从结果看净利润却大不如2019年，只能说对比于去年净吃亏的8790万有所收窄。

　　可是，公司只是给出了营销用度增加的表明，并没有给出营收环比打对折的表明。比拟去年二季度，公司本年并没有呈现主动停货去库存行为。很显然，可以认为水井坊二季度财政又双??的暴雷了。

　　当下财报呈现问题仅仅是表象，此前呈现的过于依赖营销、高端产物力度不足、渠道客户过于会合等问题仍未有效办理。

　　01?库存，随时的雷点

　　对付水井坊的增长，库存问题仍一直是个大雷点。

　　去年的中报发布季，同样是白酒股首份中报，业绩暴雷水平让众人直呼惊奇。

　　对付暴雷，公司给出的表明节制发货节拍，以去库存为主。然而，最新数据显示，相对付去年，本年年中库存数据不只没降反增，这也就意味着水井坊动销存在不畅。

　　同时与几大酒企比拟亦是如此，可以发明水井坊存货占总资产比例也是最高的，明明高于同期贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河酒业。近几年一直都在40%阁下，居高不下。

　　别的，公司存货周转天数在全国化酒企中也长短常高的。以2020年行业知名酒企存货周转天数做比拟，发明公司存货周转天数最高，为1287.38天。

　　同时，水井坊的营销不畅也表此刻渠道库存上。这内里固然没有详细的渠道库存数字，但据去年和本年的中报官方给出的说法，团结营收实际表示来判定，渠道库存并不算低。

　　在去年财报暴雷后，公司给出的表明是，面临疫情，公司主动举办停货去库存；而在本年的中报中公司表明道，今年度继承优化社会库存，6月底公司社会库存到达近两年同期最低。

　　然而在用度大幅投放，营收环比打对折，融易资讯网（）动静 ，净利润仍旧为负数的环境下，可以预见公司社会库存仍不低。

　　02 难过的全国化