连年来，跟着科技程度不绝提高，以互联网和人工智能技能为首，叠加详细行业的成长路径成为市场存眷的新观念，无论是谷歌、亚马逊这样的国际性公司照旧海内的BAT龙头企业，无一破例均在试水“互联网+行业”的落地模式。

　　成本市场上，猖獗的投资者也向相关行业的公司挥洒着钞票。解奥方面统计了海表里近200家具有代表性企业的融资环境，剔除尚未披露详细数据公司外，连年来相关行业的互联网创业公司得到了逾百亿美元的资金支持，在估值方面更是动辄百亿，但与之对应的是，绝大部门企业均处在吃亏状态，仅有少部门实现盈亏均衡，平安好大夫正是这一现象中的代表企业。

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　　6年亏47亿

　　创立于2014年8月的平安好大夫是海内互联网医疗行业的龙头企业，致力于打造海内种种医疗康健综合处事的一站式互联网医疗康健平台。公司前身是平安康健险的互联网业务，2015年上线了平安好大夫app并开启康健商城业务，2018年公司从平安团体分拆，于港交所独立上市。

　　作为平安团体旗下的第一只上市独角兽，平安好大夫在创立之初便备受成本青睐。2016年5月，创立不敷2年平安好大夫便得到了5亿美元A轮融资，其30亿美元的投后估值创下了其时全球在线医疗规模最大单笔融资以及A轮最高估值两项记录；2017年，公司再度得到软银4亿美元投资，完成后整体估值已到达50亿美元；在2018年登岸港交所后，平安好大夫市值一度打破千亿港元，但截至2021年8月16日收盘，平安好大夫公司整体市值已经跌至800亿港元以下。

　　用户数据上，平安好大夫好像担得起这份高估值。按照年报披露，停止2020年尾平安好大夫注册用户数3.73亿，较2019年尾增长18.3%，付用度户398万，付费转化率4.9%，个中医疗付用度户占比同比晋升6.4个百分点至35.1%。同时，在疫情配景下平安好大夫日均咨询量达90.3万人，疫情岑岭期间平台会见人次11.1亿，抗疫科普视频全网播放总量超1.15亿次，康健扶贫项目“村医工程”义诊包围超11万人。

　　营业收入方面，平安好大夫连年来维持向上趋势，其局限从2015年2.79亿元增长至2020年的68.66亿元，年复合增长率到达70.5%。公司董事长方蔚豪在业绩宣布会上更是直言认为疫情将加快促进人们在在线诊疗和线上购药的习惯，一连利好以平安好大夫为代表的互联网医疗企业。

　　悦目标用户数据和飞在天上的估值并不代表企业的盈利本领，平安好大夫创立至今，从未真正赚过钱。从2015年起至2020年尾，6年间公司累计吃亏靠近47亿元，个中2020吃亏更是到达9.48亿，同比扩大近30%，其额度创了上市以来单一财年最高。对付一连吃亏问题，平安好大夫坦言，受益政策红利和疫情影响，2019年起中国互联网医疗进入快速成长新阶段，公司但愿借此时机打造成为海内局限最大、竞争力最强的互联网医疗处事平台，加大投入对付整体盈亏均衡点的到来会有必然推迟。

　　这意味着，一段期限内平安好大夫依然看不到盈利的但愿，固然此前原首创人王涛曾但愿平安好大夫在2021年实现盈亏均衡，但按照中泰国际证券预计，公司在将来2-3年内仍将因处于投入期而一连吃亏。

　　尽量已从团体中剥离分拆，但平安好大夫今朝依然离不开团体扶持这根手杖。创立初期平安好大夫客户主要来历于团体自身，个中线上医疗业务2015-2017年更是根基全部来自于平安团体，对应三年纪据别离为100%、100%、97.1%。2018年起，跟着上市融资独立承揽业务，平安好大夫对团体的依赖性逐渐低落，但其关联收入占营收比重仍处在高位，2018-2020年关联生意业务占比别离为38.53%、44.38%、36.66%。

　　另外，按照2020年纪据，公司前五大客户依然来自于平安系隶属公司或其细密关联方，个中第一大客户平安寿险全年采购额到达15.86亿元，占比营收总额高出20%。

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　　缺乏电商基因

　　业务组成上，平安好大夫的收入主要由在线医疗处事、消费型医疗、康健商城、康健打点及康健互动四大板块构成，2020年营收占比别离为23%、20%、54%、3%。

　　个中，在线医疗处事包袱着平安好大夫医疗生态系统的流量进口脚色，公司依托就医360、平安好大夫app等产物，通过智能帮助及自有和外部医师向用户提供包罗在线咨询、转诊及登记、住院布置及二次诊疗意见等处事，并在得到客户资源后将其引导向别的三项业务实现贸易变现。不外，在疫情影响下，在线医疗已成为平安好大夫增长最快、毛利最高的业务，2020年板块对应收入15.7亿元，同比增长82.4%，个中会员产物收入同比增长靠近125%，毛利率更是从44%增至56%，整体毛利润到达8.8亿元，占据公司总毛利近5成。