固然各人早已感觉到宝能系活动性告急，但真正撕开第一道口子的是“民生信托·至信651号宝能信托”。

这只提倡设立于2019年7月25日的信托贷款荟萃伙金信托打算，是给宝能投资团体融资用的，相关信托打算项下的信托贷款本金及利钱合计21.16亿元，应于2021年7月25日（因节沐日顺延至26日）到期。

到期日已过，宝能违约了。

危局

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至信651必定不是宝能系独一的违约。

这场活动性危局波及到的产物还包罗：宝能系另一家私募平台前海世纪基金打点有限公司刊行的“宝盈A-001号私募投资基金”（7月20日到期）、“纯债2号私募投资基金”（7月21日到期）；深圳海润基金打点有限公司刊行的“宝盈2号私募投资基金”；宝能面向内部员工等认购的定向融资理工业品——天盈、天鑫、贵鑫等“员工赢”产物。

焦急的投资人等不到宝能亮相，纷纷找上了媒体，这些违约动静一时间在多家自媒体发酵。终于在周五，宝能的子公司钜盛华发了通告，认可了至信651号和“部门宝能旗下金交所理工业品”，“未能足额定期送还，存在部门过时现象”。

值得留意的是，将来还会连续有宝能系的融资产物到期，假如活动性接不上，后头预计尚有累。好比就有投资者汇报“愉见财经”，他买的民生信托一款“至信系列”的宝能荟萃伙金信托打算，就要9月份才到期。

第一财经记者统计发明，宝能作为第一大股东的钜盛华，去年底有息债务同比增加110.66亿元至894.63亿元，且这些债务中1年以内及1~2年的短期债务比重为60.59%。而个中，信托融资占比又是最大的，达292.94亿元，且期限多会合在1年以内（含1年）。

除此以外，尚有债券融资、银行贷款等。短期偿债压力明明很大。

看着宝能的现状，上述投资者说，已经做好了下个月到期产物凶多吉少的规划。

解局

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宝能系能不能还钱，其实，一看意愿，二看资产欠债。

从立场来看，宝能的兑付意愿照旧在线的。

“愉见财经”从代销方哪里间接听闻，至信651违约坐实之后，宝能简直已经千方百计在凑钱，零零星散地连续偿还信托。

有媒体援引此前的一份表明文件，文件上以民生信托司理的名义对投资者暗示，至信652号、651号融资局限总计40亿元，其时已收回22.8亿元，且宝能理睬平均每周偿还1亿元阁下，至10月底前还清至信651号欠款。

宝能团体董事长姚振华的立场也尚可，改日前也果真向媒体回应称“会果断兑付每一分钱”，固守市场底线和原则，维护公司29年积聚的诺言基本；并暗示：“下一步，将采纳强有力的要害办法一连回笼资金，开源节约，降本增效。”

但，有意愿是一码事，有本领又是另一码事。

想想可叹，宝能一路走来的模式，曾经何等攻城拔寨：一手捏着一大批房地产项目，以天量资金哺育出打劫性扩张；另一手，则是他们很早就意识到“绵绵不断的长端资金”重要性，因此捏着保险牌照、银保渠道和多个融资平台。

虽然话不能说太满，简直人家前海人寿也有其独立的业务体系，只是，纵观前海人寿早前的通告，披露与宝能地产之间关联生意业务的不少；而前海人寿子公司中，也颇多呈现房地财富务相关。

跳开宝能不说，其实，从房地产团体到综合投资团体的玩法，家家都是“水能载舟亦能覆舟”的故事：

- 活动性宽松、资产上行周期，比的就是撑死胆大的，杠杆高的、步子大的山河就大，甚至还能向外连连张开兼并之口。

- 活动性枯竭、资产价值严控周期（近几年房地产行业就是典范），比的就是稳，步子大的全部扯到，杠杆越高阵亡率越高。

以前常有人说，搞大了才稳，才气“大而不能倒”。但看看这两年的成长转型政策之刚强，大而倒的案例还少吗？留下的摊子国度一样可以或许收拾稳妥。

回到宝能系的故事，我们虽然是但愿他们可以或许自救乐成，回笼资金，别给金融机构再炸雷了。我们也看到他们已经在加快出售非焦点资产，，几个融资平台都在齐齐出售上市公司股权；同时也有业务线在裁人瘦身。

停止2020年尾，宝能投资团体归并口径资产总额为5653.03亿元，总欠债5061.23亿元，净资产为591.80亿元——

资产欠债率达89.5%。