母基金做直投，不是第一天。

早在5、6年前，母基金就已经开始加大直投比例，“以做母基金的名义做直投”。

先从回报看。母基金把钱给GP，GP再去举办投资，中间就发生了一笔打点费。过了4、5年，GP的投资阶段竣事，进入资金接纳期。整只基金能有2、3倍回报的已经是头部投资机构了。

举个例子。

传统的基金模式中，大大都VC基金都凭据2％的行业尺度收取打点费。对付大型及中型GP而言，在基金周期内累计收取的打点费大概会高出数千万美元。

假设一只基金局限为1亿美元，基金存续期内的全部打点费为 1500万美元，那么整只基金可投资资金为8500万美元，假设方针净回报为3倍，那么GP必需缔造出4.10倍的回报，才气实现3.5亿美元的方针回报金额。

但这样的方针回报，真正实施起来不易。

纵观2020年，科创板和注册制的发动下，IPO数量大发作，VC/PE迎来退出的春天，可是账面回报率却下降了。数据显示去年VC/PE的IPO退出平均账面回报率为292%，同比下降了34.68%，低于近十年退出回报率的平均程度379%。而这仅仅是账面回报。投资行业的一个铁律，投资的目标都是为了获益退出，没有退出的账面浮盈是一种进程式的“自嗨”，只有拿到真金白银才算是真的才干。

一项最近的数据表白，本年1月份，PE/VC机构退出账面回报为357亿元，退出回报率为2.13倍。

一位以色列知名的LP说：“95%的VC都不赚钱。”在 LP面对着风险、打点费支出和资金锁定的环境下，95%的VC基金实际上不能给LP带来足够的回报。

一只VC基金只有获得3倍的回报才气到达“风险回报率”的合格线，只有5%的VC基金做到了，其余95%正处于出入均衡和完全吃亏之间的某个点（别忘了尚有通胀），个中10%的基金回报在2-3倍，35%的基金回报在1-2倍，高达50%的基金回报低于1倍。

在这样的配景下，LP可以或许拿到的DPI并不乐观。业内公认，当基金局限越大，回报越低。这种功效直接导致，母基金在选择GP时，，一手是头部GP，另一手则是垂直行业的黑马基金。近几年，看清现实的母基金也在优中选优，“一个头部GP业绩欠好，我们也不会再投了。”上述母基金认真人直言。

“将来必定是搞直投。”一家市场化母基金认真人对融资中国暗示。当前，母基金做直投已经成了标配，只是份额上不大。但一个新的趋势是，这个份额，正在扩大。

LP开始直投，或者也有不得已。

上海某母基金在雇用软件上开放雇用，母基金投资司理月薪6-8千。谁敢信？

就在前几天，中信证券宣布了财报，应届结业生月薪已经迫近4万，员工平均薪酬到达6w-8w，比母基金的投资司理多了一个零。

尤其是处所引导基金，在颠末几年的快速成长后，直到清算才发明，不只没赚几个钱，引导事情也没到位。同时，想要雇用市场化的人才却没有竞争力。不只是当局母基金，市场化母基金也面对着这样的问题。如今母基金做直投，已经是箭在弦上，不得不发。

业内，一些市场化的母基金已经在直投上有了佳绩。

好比元禾辰坤投资了鲲游光电和苏州汉天下；盛景嘉成投资了深之蓝；越秀财富基金投资了极飞科技、固安捷；前海母基金投资了豪斯生物......

这种案例触目皆是，从投资职位看，大大都仍是跟投。

母基金直投逐渐活泼，当局引导基金直投项目标活泼度也显著提高，去年，当局引导基金直投的次数打破100次，高于近十年程度的100%。要知道，在2019年，当局引导基金直投的次数也就是30次上下。

融资中国获悉，今朝，业内一家大型母基金已经申请直投，不外，因存案较难仍在期待中。别的，一产业局引导基金去年收回了近20亿后，本年也将拿20%用于直投。

除了上述的原因外，另一个直接的因素是但愿通过直投带来的回报鼓励团队。

克日，某地当局引导基金在雇用平台上放出母基金投资司理的地位，月薪尺度为6千-8千。尚有某母基金也放出母基金投资司理地位，月薪为8千-1.5万。凭据雇用的潜法则，凭据左侧收入计较，母基金的投资司理年薪不敷10万？

8月中旬，券商“暮年迈”中信证券披露半年报显示，人均月薪超9万，碾压腾讯！券商发钱发得手软。

中信证券在2021年前6个月的薪酬为103.8亿元。凭据19012人的员工总数计较，中信证券团体上半年人均薪酬到达54.6万元，比2020年上半年的39.74万元，涨薪幅度到达37.4%。上半年人均月薪高达9.1万元。去年就有动静称，中信证券的应届结业生月薪已经到达3.6万。