在“AI第一股”即将花落云从科技后，商汤科技的IPO焦急症好像也有解了。

8月27日晚，商汤科技向港交所递交招股书。至此，“AI四小龙”冲刺IPO“三缺一”的排场终于被冲破。

商汤科技与旷视科技、依图科技、云从科技并称为计较机视觉四小龙，俗称“AI四小龙”。在商汤递交招股书之前，依图、云从、旷视三家已经在科创板大门前转了几圈。此刻，依图已撤回质料，云从正处于提交注册阶段，旷视近期刚回覆第二轮问询意见。

首创团队降生于香港中文大学多媒体尝试室、拥有“学院派”标签的商汤，在上市前得到了12轮融资、共计融资52亿美元，在开办七年的当口陪伴递交招股书也进入了一个新的阶段。凭据此前成本市场的120亿美元估值，届时商汤或将成为人工智能规模全球最大的IPO。

从招股书披露的数据来看，已往三年间，商汤的营收是旷视的两倍，是云从、依图的三倍甚至更多。在研发方面，商汤也是大手笔。其它三小龙的研发支出动辄上10亿，但商汤三年半投入70亿元，甚至一度相当于三小龙的研发用度之合。

可是，高投入也陪伴着高吃亏，商汤三年半吃亏了超240亿元，在“四小龙”中也排在首位；停止2021年上半年，商汤科技净欠债229.6亿元。

本文将比拟四份招股书，阐明计较机视觉四小龙的业绩差距到底有多大，技能投入度如何，在互相定位、偏向大同小异，技能的差别不外几个月、半年的配景下，技能贸易化落地前景如何。

暮年迈亏最多，三年半亏242亿

收入方面，商汤是四小龙“AI一哥”。

2018-2020年，商汤的营收别离为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元，同期收入到达了旷视的两倍，是云从、依图的三倍之多。到2021年上半年，商汤营收为16.5亿元，同比增速92%。

按照弗若斯特沙利文陈诉，以2020年收入计较，商汤是亚洲最大的人工智能软件公司，同时也是中国最大的计较机视觉软件公司。在2020年中国计较机视觉软件提供商的市场份额排名中，商汤科技以11%的市场份额排名第一，第二名市场份额为6%。

然而，商汤收入高，幸亏更多。2018-2020年、2021年上半年，商汤期内吃亏别离到达34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元、37.13亿元，三年半累计吃亏242.72亿元。

别的三家的环境是，旷视2018-2020三年累计吃亏127.7亿元，云从这三年吃亏超26亿元，依图两年半吃亏61亿元。

注：2020年纪据为陈诉期内，依图为1-6月，其余为全年 制图 / 深燃

不外，四小龙的吃亏，都包括“公允代价损失”，主要是员工期权造成的吃亏。扣除很是常性损益的吃亏，商汤科技经调解吃亏净额低落，别离为2.21亿元、10.37亿元、8.78亿元以及7.26亿元，三年半累计扣非净吃亏为28.6亿元。

看起来，商汤首创人汤晓鸥在2018年的一场演讲中“此地无银三百两”了。他其时暗示，“学术的对象，假如不能落地也没有什么用，亏得我们不是烧钱的公司，是能赚钱的公司，可以自负盈亏。”

这份招股书中提到，投入大量资源投建大型AI超算中心以及开拓AI芯片和AI传感器等焦点产物，此类研发项目资金投入大、回报周期长，导致现金流为负。陈诉期内策划现金流净额别离为-7.5亿元，-28.7亿元，-12.3亿元及-8.3亿元。

毛利率层面，商汤在四小龙中依然拥有优势。2018年-2020年、2021上半年，商汤的毛利率别离为56.5%、56.8%、 70.6%、73.0%。到2020上半年，云从、依图的毛利别离为53.45%、70.99%，2020年前三季度旷视毛利率为44.24%。

从业务来看，商汤有伶俐贸易（即企业处事）、伶俐都市、伶俐糊口、智能汽车四大块，到本年上半年，这四部门的营收别离为6.47亿元、7.86亿元、1.48亿元、7060万元。

制图 / 深燃