专利数量的缺失和研发投入的下降，将会导致西点药业将来的生长动力不敷。

　　西点药业主要从事化学药品原料药及制剂的研发、出产、销售。按照招股书上会稿，公司拥有22个制剂品种（27个规格）的药品注册批件以及16个原料药注册批件，涵盖抗贫血用药、治疗精力障碍用药以及原料药出产规模。

　　颠末多年差别化成长阶梯，西点药业形成了以抗贫血用药、治疗精力障碍用药、原料药为焦点，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗用药为帮助的产物体系，即“原料药+制剂”的一体化策划计谋。

　　毛利率下降隐忧

　　2020年，西点药业实现收入2.85亿元，融易资讯网（）动静 ，个中药品制剂收入为2.64亿元，占比为92.73%；原料药收入为2069万元，占比为7.27%。化学药品制剂是西点药业的支柱性收入，2018年至2020年收入别离为2.65亿元、3亿元和2.64亿元，占主营业务收入的比例别离为95.12%、92.90%和92.73%。

　　在药品制剂收入中，复方硫酸亚铁叶酸片2020年的收入为1.48亿元，占比为52.05%；利培酮口崩片收入为1亿元，占比为35.14%；草酸艾司西酞普兰片收入为745万元，占比为2.61%；瑞香素胶囊收入为400万元，占比为1.4%；其他收入为435万元，占比为1.53%。

　　从药品制剂收入布局中看，主打应用产物益源生的营收占据西点药业的半壁山河。2018年至2020年，益源生的营收别离为1.54亿元、1.7亿元、1.48亿元，占西点药业营收的比重别离为55.24%、52.51%、52.05%。已往三年，利培酮口崩片的营收别离为8558万元、1.05亿元、1亿元，占西点药业营收的比重别离为30.7%、32.63%、35.14%。复方硫酸亚铁叶酸片和利培酮口崩片两大产物收入合计占比一直高出80%。

　　化学药品制剂的焦点产物包罗复方硫酸亚铁叶酸片（商品名为“益源生”）、利培酮口崩片（商品名为“可同”）、草酸艾司西酞普兰片，别离为抗贫血用药、抗精力病用药、抗抑郁症用药。

　　2018年至2020年，益源生的毛利率别离为86.7%、86.18%、86.35%，可同的毛利率别离为91.12%、89.14%和87.80%。陈诉期内，可同的毛利率已经呈现下滑，益源生毛利率保持不变。如此之高的毛利率势必会吸引更多的参加者，带来越发剧烈的竞争，而毛利率可否恒久维持是要害地址。将来导致毛利率颠簸最大的影响来自于两方面，第一是政策，第二是竞争。

　　2019年1月，国务院办公厅印发了《国度组织药品会合采购和利用试点方案》，选择北京、天津、上海等11个都市施行药品会合采购制度。2019年9月，国度组织药品会合带量采购从“4+7”试点都市正式扩展到全国。国度全面深化药品会合采购和利用改良，药品会合带量采购模式将成为常态。从4+7都市试点带量采购到带量采购试点扩围，中标药品的贬价均较为明明。

　　按照招股书上会稿，草酸艾司西酞普兰片已在全国实施国度组织药品会合带量采购。在集采后，草酸艾司西酞普兰片价值大幅下降，平均销售价值从2018年的2.19元/片下降至2020年的0.90元/片。2018-2020年，草酸艾司西酞普兰片的毛利率别离为86.41%、84.60%、74.18%，下降明明。

　　今朝，国度层面的集采和省市级的带量采购都已逐渐常态化，跟着从国度随处所带量采购的一连推进，西点药业现有其他产物亦大概进入带量采购目次，产物价值大概受带量采购政策及其价值联动影响，呈现大幅下降的风险，进而大概对公司盈利本领带来倒霉影响。

　　从竞争来看，，2018年至2020年，益源生的毛利率别离为86.7%、86.18%、86.35%。从产物专利角度看，公司焦点产物益源生拥有“复方硫酸亚铁片（益源生）”（专利号ZL98104770.X）和“一种复方硫酸亚铁叶酸片的出产要领”（专利号ZL201210426284.1）两项发现专利。个中，“复方硫酸亚铁片（益源生）”属于药品组方专利，已于2018年到期，今朝只剩下一种“复方硫酸亚铁叶酸片的出产要领”属于出产工艺专利，到期时间为2032年。

　　“复方硫酸亚铁片（益源生）”药品组方专利到期后，市场上很有大概会呈现由其他企业出产的多种雷同药品，导致市场竞争加剧、产物价值下降，这也会让公司的毛利率大幅低落。

　　无论是从政策照旧从竞争的角度来看，西点药业将来毛利率下降的风险不行小视。

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