股终于迎来“成果饮料第一股”。

5月27日，东鹏饮料（团体）股份有限公司（下称“东鹏饮料”）在上交所主板上市，成为成果性饮料第一股。东鹏饮料开盘价为55.52元，停止发稿前，股价大涨44%，市值达266.5亿元。

调查东鹏饮料近几年的业绩，其营收不绝增长。2018年-2020年别离实现营业收入30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，实现归母净利润2.16亿元、5.71亿元、8.12亿元。2021年第一季度，东鹏饮料实现营收17.11亿元，同比增长83.37%；实现归母净利润3.42亿元，同比增长122.52%。

不外，，也有媒体质疑东鹏饮料的收入、利润都存在很大的水分，疑似财政造假，并连系经销商尤其是持股经销商囤货、压货。

此前过会时，发审委就对东鹏饮料提出询问，因经销商每年增加与淘汰数量均较多，要求其说明经销商步队是否不变、新增经销商速度的可一连性。

另一方面，一直仿照红牛的东鹏饮料依旧受到老大红牛的死死牵制，加上乐虎等品牌的虎视眈眈，坐在老二位子上的东鹏饮料，想要冲出重围并不容易。

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经销商持股或有猫腻？

实际上，业界早有声音质疑东鹏饮料的收入、利润存在水分。东鹏饮料董事长、总裁林木勤被指发动举办财政造假，并连系经销商尤其是持股经销商囤货、压货。

食品调查家发明，今朝，东鹏饮料的销售模式主要照旧依靠经销商。2018年-2020年，经销商收入的占比别离为97.57%、97.30%、97.38%。让人迷惑的是，公司尚有大量的经销商持股。

招股书显示，鲲鹏投资持有东鹏饮料7%以上的股权，仅次于林木勤和君正投资，位列第三大股东；与此同时，东鹏饮料的实际节制人林木勤同时是鲲鹏投资的第三大股东，持股比例在9%阁下。

别的，东鹏饮料的前几大经销商中，东莞市金愉食品有限公司及其关联方的实际节制人林景照也是鲲鹏投资的合资人之一，持股比例在4.5%阁下；深圳市安尔雅供给链打点有限公司及其关联方的实际节制人郑细强也是鲲鹏投资的合资人之一，持股比例在1.8%阁下。

一般来说，经销商持股，有利于上下游财富链资源的共享与协同，通过让经销商分享公司成长成就，从而提高企业自身凝结力和市场竞争力。不外，也要慎对“关联生意业务、同业竞争、好处输送”等环境。

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“千大哥二”的隐忧

一直以来，东鹏特饮依靠售卖低价版中国红牛赢得了“千大哥二”的职位。

按照欧睿国际宣布的《Energy Drinks in China》陈诉显示，在2019年，海内成果饮料市场局限已靠近600亿元，东鹏特饮占据了能量类饮料市场或许15%的份额，而红牛则占57%，险些是东鹏的4倍。

按照果真资料，东鹏饮料的主要产物有东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，个中东鹏特饮无疑是东鹏旗下最为知名的产物。

从业绩上看，东鹏饮料在2020年营收为49.59亿元，比上年同期增长17.81%；归于上市公司股东净利润8.12亿元，比上年同期增长42.32%。2021年1-3月营收17.11亿元，比上年同期猛增83.37%；归于上市公司股东净利润3.42亿元，比上年同期猛增122.52%。招股书暗示，这一业绩取得的原因与其东鹏特饮500ml金瓶的销售势头有关。

东鹏饮料预估，2021年1-6月的营收预期为32.5亿-36.5亿元，同比增幅为31.61%-47.81%；估量净利润在5.7亿-7.2亿元，同比增幅为29.16%-63.15%。其预期增长的原因仍与500ml金瓶销量快速晋升有极大干系。

东鹏的拳头产物业绩表示突出，但这也恰恰反应出，东鹏饮料的产物布局单一、新品知名度偏低等隐患。

此前，证监会就曾要求东鹏饮料就产物收入单一的风险，来说明“与同行业竞争敌手是否具有一致性”。

对此，东鹏饮料回覆称，在饮料行业，企业产物单一的现象较为普遍，许多饮料企业会恒久专注于某一细分规模，会合气力将某一特定系列产物做大做强，强化本身的品牌优势。

东鹏饮料本身也在招股书中认可，将来公司可否一连保持市场竞争优势，可否一连实时应对市场变革，仍存在着必然的不确定性和风险。

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醒目过“真红牛”吗？

IPO一年半后，东鹏饮料终于闯关乐成。不外，东鹏饮料面对的市场形势难言乐观。

据欧睿国际数据，2014-2019年，我国饮料行业整体销售局限从4652.16亿增长至5785.6亿，年复合增速4.46%。2014-2019年，能量饮料销售局限年复合增速高达15.02%，远超行业整体。

可以说，这都是一条竞争剧烈的大赛道，起步较晚的能量饮料，更是个中增速最快的细分品类之一。

东鹏特饮虽以15%的市占率坐上了第二把交椅，但其后的乐虎（10%）、体质能量（6%）都在虎视眈眈。