在中国互联网成长的短短20多年中，早已经验过多轮沧海桑田的变迁。

从派别时代到Web2.0，从PC互联网到移动互联网再到财富互联网......

在此进程中，行业的从业者和投资者其实一直在总结关于这个行业的逻辑和纪律，简直，有许多纪律和逻辑被普遍证明是有效的。

然目前天我要和各人聊的其实是四条破例的暗逻辑。

我之所以称之为暗逻辑，是因为它们的后面凡是是正确的，而互联网的有趣之处在于：并没有放之四海而皆准的通用定理，任何一个大的逻辑仔细调查城市有破例；

以下就是我总结的中国互联网的四条破例的暗逻辑——

一、有护城河的公司不必然是好公司

企业的护城河理论最早源于巴菲特的阐述，即一个企业有没有其他企业难以超越的优势。

厥后帕特·多尔西在《巴菲特的护城河》一书中将护城河总结成四类：1. 企业的无形资产，好比品牌、专利等；2. 高转换本钱；3. 本钱优势；4. 网络效应。

凡是我们认为拥有以上四类中的一类或多类优势的企业即拥有护城河，护城河虽然很是重要，然而一家企业假如拥有护城河它就必然是一家值得投资的好公司吗？

谜底是不必然。

微博就是一个很是典范的例子。

本日，大部门人其实城市认可，微博是有护城河的——它作为流传平台，是任何新闻时事的第一发酵阵地；作为娱乐平台，它是粉丝追星第一应援阵地；而作为影响平台，它也坐拥了最遍及最多元的意见首脑。

这三个维度险些把持的职位从微博一降生其实就没有被撼动过，不行或缺，无可替代，这毫无疑问是护城河。

然而，你本日敢买微博的股票吗？

我想至少许多人不敢，按照最新的财报，微博2021年Q1的的月活5.3亿，同比下降4%，日活2.3亿，同比下降5%。

尽量有疫情导致去年基数偏高的原因，但微博用户增长乏力已成为一个或许率事件。

假如它没有新的第二曲线，它其实很难在接下来与字节跳动、腾讯等强悍公司的竞争中得到更多用户时长。

护城河难以护住微博。

一个容易领略的逻辑是——护城河可以让你难以很快衰落，但并不担保你继承增长。

而对付互联网公司而言，增长永远是最优先的主题、最重要的命门。

互联网公司没有一劳永逸，那些最终走向巨头的公司其实都不是一招鲜，而是不绝拓展本身的作战半径，一连去抢新的土地，腾讯如此、阿里如此、字节亦如此。

百度抱着搜索这个护城河，虽然是一时的王者，在搜索这个赛道至今没有敌手，但它界线扩张速度稍微慢一点，就被无情地挤出第一团体了。

关于护城河的另一个逻辑是——你在你地址规模简直有护城河，但你的规模自己不再重要了。

陌陌、美图、豆瓣、天涯、迅雷.......在各自的规模都有着极高的护城河，它们一直稳坐垂纶台，从来都没有被竞争敌手颠覆过，然而它们各自的规模自己变得不再重要了，护城河还在，城没了。

所以，护城河很重要，但沉沦护城河很危险，不要躺在护城河上睡觉。

从这个意义上说，其实我照旧稍微有点担忧B站的，对二次元和年青用户极强的黏性所组成的内容出产和消费生态虽然是它的护城河，坚不行摧，西瓜视频多次强攻也不得方式。

但B站能一直只讲这个单一的故事吗？它的市梦率能最终被兑现吗？

二、大的赛道不必然是好赛道。

“投赛道”是互联网投资规模一个极为重要的门户，它背后的逻辑是——假如一个赛道足够大，那么它必然会降生优秀的公司，而只要投中了这个赛道的优秀公司，就必然会有长线收益。

这个逻辑根基上是对的，可能说它在很洪流平上是对的，然而，照旧有一些赛道则并不切合这一原则。

原因是这些赛道拥挤而缺乏护城河，残忍竞争却看不到终局，从而导致在相当长的一段时间内都让其头部玩家难以得到公道的收益。

中国的长视频赛道就是一个典范。

毫无疑问，这是一条大的赛道，这一赛道每年的总营收估量高出1000亿，不行谓不大。