天味食品(603317.SH)是铁了心规划给员工鼓励了。在终止了前两次股权鼓励后，公司又推出了最新的鼓励方案，收入增长要求更低、鼓励价值同样最低。在收入已经下降的低基数下，这次完成的时机大大增加。

　　前两次的股权鼓励授予价值高、营收要求也是高增长，这成立在天味食品冲刺般的扩张速度上。经销商成倍生长可以带来一时业绩发作，但终究难以一连。在二级市场股价回和谐疫情重复下，天味食品最多跌去超七成，收入也已经负增长。

　　三度谋鼓励

　　日前，天味食品通告，公司打算以10.96元/股向237名鼓励工具授予1197万股限制性股票，董事、副总司理吴学军在内的四名高管共计得到131万股，，今朝市值高出2300万元。

　　在解锁条件上，天味食品要求以2021年营收为基本，2022-2023年营收同比增长别离不低于15%。2021年，天味食品收入同比下降近15%，低基数下低增长显然淘汰不少压力，10.96元/股的价值也较二级市场折价不小。

　　这已经是天味食品第三次推出股权鼓励了，前两次都因为股价可能业绩问题终止了。先是2020年5月，天味食品公布授予股票期权和限制性股票；期权解锁要求是以2019年基本，2020-2021年营收别离增长不低于50%和125%，限制性股票要求别离不低于30%和69%。

　　2021年7月，天味食品再度推出鼓励打算，解锁要求为以2020年为基本，2021年和2022年营收增长不低于24%和55%。

　　就在推出第二次股权鼓励两个月后即2021年9月，天味食品就公布终止这两次鼓励打算。终止第一次的来由是2020年虽限制性股票业绩已达标，但股价颠簸大，且估量2021年业绩难以达标。终止第二次鼓励打算是鼓励工具资金难以筹措，且业绩方针难以完成。

　　迅速变革的市场让天味食品难以预料。首次推出股权鼓励时，公司业绩蒸蒸日上，股价气贯长虹，待终止时二级市场股价已经与授予期权价值倒挂，与授予限制性股票价值也相差不大，鼓励工具行权的动力荡然无存。

　　股价是显性表示，业绩则是别的一个主要原因。2020年，天味食品营收增长36.9%到达限制性股票解锁的业绩要求，但并未满意股票期权解锁的最低条件。日前公司宣布业绩快报，2021年公司营收为20.26亿元，同比下降14.34%。纵然不终止鼓励打算，公司也没有完成任何一个解锁要求。

　　和很多公司雷同，天味食品或者也想借助突发的疫情大干一场，公司快速扩张渠道，经销商的成倍增是非时间也确实敦促了营收的增长。只是产物并没有流入终端市场，而是形成了渠道库存，公司2021年营收负增长、净利润大跳水在为已往的无序扩张买单。

　　盲目扩张埋恶果

　　业绩快报显示，2021年天味食品实现营收20.26亿元，同比下降14.34%；实现归属母公司股东的净利润1.79亿元，同比腰斩50.96%，扣非后的归母净利润降幅更是高出六成。

　　对付业绩下降，天味食品给出的来由是住民消费下降、原质料本钱涨价、产物布局变革毛利率下降和竞争导致促销增加等原因。对付公司经销商急剧扩张带来的渠道库存，天味食品只字未提。

　　天味食品销售模式是以经销商为主，定制餐调、电商、直营商超级为辅，上市前后的2018-2020年，公司来自经销商的孝敬占到了收入的约85%，在此之前的2016年和2017年，经销商渠道占比则在90%阁下。因此，经销商渠道是天味食品最为重要的收入来历。

　　上市后尤其是疫情后，天味食品开始突击扩张经销商步队。按照招股书，停止2018年公司经销商为809家，2019年增加至1221家，真正的突进从2020年二季度开始上演。2020年一季度末，天味食品经销商增加了138家至1359家，2020年上半年尾已到达2051家，较一季度末净增加692家。2020年一个季度增加的经销商数量比2019年全年增加的数量还要再多出近七成，狂飙突进的势头尽收眼底。

　　众所周知，2020年一季度武汉发作新冠疫情，二季度疫情根基获得节制，全国慢慢规复正常糊口秩序。正是在疫情根基节制后，天味食品开始大踏步增加经销商数量。

　　2020年年尾，天味食品共有3001家经销商，较2019年年尾增长约1.5倍，净增加了1780家经销商。2021年三季度末，天味食品拥有3563家经销商，扩张已经趋于平稳。

　　经销商步队的急剧膨胀带来了收入增长，2020年二季度至2021年一季度天味食品营收增长根基在30%以上，这也是公司收入增长最快的阶段。只是这种脉冲式增长仅一连了4个季度，在经销商数量不再有如此明明的增长后，反噬恶果很快到来，2021年二季度起公司季度收入持续负增长，这是公司表示最差的一个阶段。