克日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司更新了招股书，拟登岸上交所主板。此前，证监会曾要求燕之屋说明57个问题，但在最新版招股书中，燕之屋并未对部门较为敏感的问题作出复原。

　　在反馈意见中，禁锢部分要求燕之屋说明燕窝的营养代价先容等相关质料、数据是否有权威出处，但燕之屋在新版招股书中并未举办任何说明，天目新闻的报道称，燕之屋的客服坦言燕窝的功能并没有尝试与数据支持。

　　当下，燕窝行业正在经验一场价值战，碗燕的价值较2018年跌去2成，鲜炖燕窝的价值较2019年靠近腰斩。燕小厨、同仁堂、小仙炖等竞品之间的竞争已趋白热化。燕之屋可否笑到最后呢？

　　重营销，轻研发

　　作为传统宝贵食品“燕鲍翅参”之首，燕窝已经成为滋补食品市场中增长最快的品类之一，艾瑞咨询宣布的《2019年中国大康健消费成长白皮书》显示，燕窝的成交额在滋补食品中占比约3成，位列第一。

　　2019-2021年，燕之屋业绩逐年增长，营收别离为9.51亿元、12.99亿元、14.99亿元，XYZ，归母净利润别离为0.79亿元、1.2亿元和1.67亿元。同时，燕之屋的现金流表示也很亮眼，策划现金流量净额别离为1.58亿元、1.32亿元、2.38亿元。

　　作为滋补食品中颇具奢侈品气质的品类，命題光碟，暴利在燕窝行业是常态，而暴利的另一面，是较低的护城河和高度同质化的产物，这也使“轻研发、重营销”成为了行业常态。

　　招股书显示，近三年燕之屋在告白宣传上花掉了7亿元，个中包罗与林志玲、刘嘉玲、赵丽颖等一线明星相助为自家当物造势。

　　招股书显示，2019-2021年，燕之屋的研发用度别离只有0.19亿元、0.18亿元、0.19亿元，处于原地不动的状态，而销售用度却比年上涨，别离为3.08亿元、3.17亿元、3.91亿元，销售用度率常年保持在25%以上。

　　在此次上市的募资用途中，燕之屋称会把1.6亿元用于“研发基地进级建树项目”，在募资总金额中占比超10%，而燕之屋连年的研发用度率从未高出2%。

　　宣传口径纷歧，营养存疑

　　在小红书等平台上，到处可见有博主宣传燕窝延年益寿、抗老驻颜等滋补功能。燕之屋先前的代言人刘嘉玲曾暗示，本身调养的法门是“吃燕窝只选燕之屋碗燕”，“天天吃一碗燕之屋的碗燕”。在一些宣传燕之屋燕窝的文章中也曾写到，清朝的天子因食用燕窝而长命，慈禧太后也靠燕窝举办滋补，使得太后年过六旬容颜依旧。

　　但与上述现象形成光鲜比拟的是，《投资者网》并未在燕之屋的官网上发明雷同的宣传。今朝市场上的燕窝产物均为食品，而食品在告白营销中是不答允宣传功能的。

　　证监会在反馈意见中问道：是否存在上述雷同媒体告白？并要求列表说明公司告白等相关宣传质料的详细宣传口径，相关宣传是否存在虚假宣传等合规风险，公司是否因此受到行政惩罚。大量告白营销支撑业绩，公司是否存在影响一连策划本领的相关风险。

　　另外，在燕之屋官网上，一盒180g碗燕礼盒(6碗装·飞天款)售价高达3599元，平均每碗售价约为600元。燕之屋称，燕窝中的原件活性身分是含量达10%以上的唾液酸。

　　招股书中，燕之屋称：“今朝，尝试室研究表白，唾液酸在免疫调理、抗衰老、促进细胞发展等方面具有有益功能，同时唾液酸热不变性较好，炖煮或加工成即食燕窝罐头，唾液酸均可以获得较好保存。”

　　值得留意的是，停止2022年4月25日，燕之屋共拥有12项发现专利，个中包罗“一种唾液酸及其制备要领、用途”。按照《中国药文化研究会即食燕窝集体尺度》中的理化指标要求，即食燕窝中的唾液酸含量应≥0.5mg/g。南都测评数据显示，燕之屋、同仁堂和蔡府均未达此尺度。

　　证监会曾要求燕之屋说明关于燕窝的营养代价先容等相关质料、数据来历，是否有权威出处，是否存在虚假宣传等合规风险等。但在燕之屋最新版的招股书中，公司并未对“关于燕窝的进一步先容”下的内容举办任何删减与修改，也未回应证监会对宣传问题的质疑。

　　《投资者网》曾接洽燕之屋询问“一种唾液酸及其制备要领、用途”这一专利的应用场景包罗哪些，但未获回覆。

　　上市妨害，关联生意业务

　　假如不是因为“毒血燕”事件，燕之屋或者在10年前就已经是“燕窝第一股”了。

　　2011年，燕之屋在全国已经拥有高出500家门店，并开始操持赴港上市事宜。但当年8月15日，浙江工商部分在畅通规模食品质量例行抽检中发明一批血燕中的亚硝酸盐含量严重超标。

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