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华声网：聚焦IPO | 龙迅股份募投项目支出明细有蹊跷，募资金额短期内暴增公道性不敷
来历：红刊财经
龙迅股份第二次IPO拟募资金额竟然相当于第一次IPO时的3倍有余，两次递交招股书时隔仅一年多时间，募资金额暴涨公道性存疑。实际上从募投项目详细明细来看，个中也存在诸多疑点待解。另外，其远超同行业程度的毛利率也需要公司给出公道表明。
4月29日，龙迅半导体（合肥）股份有限公司（以下简称“龙迅股份”）发布了招股书，拟登岸科创板，事实上，这已经是其第二次科创板IPO之行。
早在2020年10月，龙迅股份就曾递交了招股书申请登岸科创板，但数月后，其于2021年1月26日撤回了申请质料，对付此次“不战而退”的原因，龙迅股份在2021年12月8日披露的上市向导存案中给出的表明是，前次在审期间涉及与前员工的股权诉讼纠纷。
因员工诉讼导致龙迅股份前次IPO终止，那本次IPO中是否就不存在相关风险了呢？实际上，其首创人FENG CHEN在早期曾实验引入雷同期权的布置，以完善员工鼓励机制，即事情满周年后将得到必然数量期权。据新版招股书显示，共有4名去职员工对前述类期权布置提告状讼或劳动仲裁，个中，李岑岭请求讯断金额最高达400万元，且该纠纷并未最终办理，这意味着龙迅股份相关风险仍未消除。
另外，龙迅股份本次披露的新版招股书中，最引人注目标是其募资金额，其本次拟募资金额是前次的3倍多，个中的公道性也有待公司做出表明。
募资金额暴增公道性不敷
比拟龙迅股份的两版招股书后不难发明，在2020年10月宣布的招股书中，其拟召募资金金额为3.15亿元，目前年4月份宣布的新版招股书中，其将拟召募资金晋升至9.58亿元，后者是前者的3倍有余。仅仅时隔一年多，龙迅股份募资金额呈现暴增原因安在？
查阅其新版招股书，龙迅股份募资金额骤增的底气或在于业绩实现飞涨。2021年，其实现营业收入、净利润金额别离为2.34亿元、8406.74万元，同比增速别离高达72.43%、137.92%。2018年至2020年，其营业收入增速别离为4.66%、29.54%、29.84%；净利润增速别离为140.80%、31.59%、6.47%。显然，2021年其业绩表示相当不错。
值得留意的是，龙迅股份以前年度的业绩增速颠簸是十理解显的，尤其是2020年，其营收固然增长29.84%，但净利润仅小幅增长6.47%，而这照旧因为当年当局补贴金额骤增，使得很是常性损益增加所致，假如扣除很是常性损益，则其净利润则不单未能增加，反倒下降了41.66%，泛起出增收不增利的排场，显然其业绩增长环境并不不变。在这种环境下，其大幅提高募资金额，个中公道性就很值得猜疑。
实际上，细究龙迅股份募投项目，《红周刊》发明个中存在诸多疑点。
详细来看，龙迅股份旧版招股书中的拟募投项目共有三个，别离为高清视频信号处理惩罚与节制芯片开拓和财富化项目（以下简称“高清视频信号处理惩罚项目”）、高速信号传输芯片开拓和财富化项目（以下简称“高速信号传输芯片项目”）、研发中心进级项目（以下简称“研发中心项目”），而在新版招股书中新增了一项投资2亿元的成长与科技储蓄资金，且在新版招股书中各项目标投资额度对比旧版招股书均有增加（详见附表）。
从两版招股书共有项目标投入明细来看，个中均涉及衡宇修建物投资，在新版招股书中，三个项目标投资金额别离为2422万元、1162万元、1120万元，合计金额为4704万元，而旧版招股书中三个募投项目标衡宇修建物投资总额为1320万元，辦公室軟體 office，比拟来看，新版招股书增加了3384万元。
龙迅股份在招股书中称，其上述三个项目标实施所在拟选址于安徽省合肥市经济技能开拓区宿松路3963号智能装备科技园B3栋，在刊行人现有房产的办公场合实施，不涉及新租赁房产或新取得房产的景象。
其实，从旧版招股书内容来看，龙迅股份彼时并无自有房产，直到2021年其才以6563.46万元（不含税）的价款，购置了上述募投项目实施地。令人不解的是，已经购得房产的龙迅股份，为安在新版招股书中的衡宇修建物的投资金额反要高于此前？
需要增补的是，龙迅股份是回收Fabless模式的集成电路设计公司，其主要专注于集成电路研发设计与销售环节，而晶圆制造、封装测试的出产环节主要委托给专业代工场实施。这也就意味着其并不涉及新增厂房的建树，既然如此，其4704万元的衡宇修建物投资到底是要投向那边呢？对此还需公司做出公道表明。
除此之外，龙迅股份募投项目中的项目实施人员薪酬谢额也令人生疑。据招股书显示，其高清视频信号处理惩罚项目、高速信号传输芯片项目、研发中心项目中的人员薪酬谢额别离为1.18亿元、7644.00万元、1.55亿元，合计金额为3.50亿元，个中前两个项目标建树期为2年，最后一个项目为3年，由此可估算出，其每年募投项目标人员薪酬谢额为1.49亿元。
据招股书显示，2019年至2021年，龙迅股份现金流量表中“付出给职工以及为职工付出的现金”金额别离为3022.55万元、3633.07万元、4862.16万元，其每年全部职工的薪资支出金额尚不及上述募投项目实施人员每年薪酬的零头，何况其还不涉及厂房的建树。因此，其募投项目中人员薪酬高企的公道性也需要公司给出说明。
募投项目总额变革大
疑似未从头存案
据上文所述，龙迅股份新、旧两版招股书中募投项目标投资金额产生了改观，按照《安徽省企业投资项目答应和存案打点实施步伐》第四十三条要求，项目存案后，建树局限、建树内容产生重大变革，南一蘋果卷，项目单元该当通过在线平台奉告项目存案构造，并修改相关信息。参照《当局投资条例》（国务院令712号），项目总投资较存案总投资变革10%以上的，需从头存案。
显然，龙迅股份募投项目投资总额较前次变换较大，变换率为218.70%，故其理应在安徽省企业投资项目在线平台从头存案。但《红周刊》查询两版招股书发明，其高清视频信号处理惩罚项目、高速信号传输芯片项目、研发中心项目标项目存案编号未产生改变。
而按照安徽省投资项目在线审批监视平台查询到的内容显示，龙迅股份的高速信号传输芯片项目标项目存案信息有两条，经合肥经开区经贸局审批通过期间别离为2020年5月19日、2021年06月02日。前次通过审批存案项目信息与招股书中募投项目信息一致，后次则为其对该项目举办了从头存案，将项目名称改观为“12.5G高速信号传输芯片的研发及财富化项目”，审批文号也产生了变革。
但问题在于，《红周刊》在上述沟通平台查询，龙迅股份的高清视频信号处理惩罚项目、研发中心项目在该平台上的存案信息却未改观，经合肥经开区经贸局审批通过期间均为2020年5月19号，辦公室軟體 office，存案编号也与招股书中一致，这表白前述两募投项目或尚未完成从头存案。
然而，龙迅股份本次披露招股书时间为2022年4月29日，较前述两募投项目审批存案时间已已往近两年，如此长的时间周期，其仍未对募投项目举办从头存案，背后的原因需要公司说明。
毛利率远超同行业不公道
替换可比公司原因待解
在前文中我们也曾提到，在新版招股书中，龙迅股份将晶晨股份、瑞芯微、思瑞浦、圣邦股份作为可比公司，2019年至2021年，前述可比公司毛利率的平均值别离为45.08%、45.84%、49.01%，而龙迅股份则别离为61.97%、56.56%、64.53%，别离跨越行业均值16.89个百分点、10.72个百分点、15.52个百分点，远超同行业公司的毛利率显得十分异常。
有意思的是，在旧版招股书中，其将晶晨股份、瑞芯微、富瀚微、全志科技作为可比公司，也就是说其在新版招股书顶用思瑞浦、圣邦股份替换了富瀚微、全志科技两家公司。而思瑞浦、圣邦股份的毛利率远超其替换掉的两家公司，正是通过这种方法，龙迅股份拉高了其可比公司的毛利率均值。
若以旧版招股书为参考，则2017年至2020年1-6月，其可比公司毛利率均值别离为39.17%、37.72%、35.95%、35.69%，同期，龙迅股份较可比公司均值别离跨越了20.78个百分点、25.18个百分点、26.02个百分点、21.81个百分点，毛利率差别明明增大。因此，对付龙迅股份远超同行业公司毛利率程度的公道性，以及其替换同行业可比公司的原因均需公司做出表明。
（本文已刊发于5月21日《红周刊》，文中提及个股仅为举例阐明，不做交易发起。）
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