央广网北京7月6日动静(记者 邵蓝洁)7月5日，证监会网站披露了认养一头牛控股团体股份有限公司(以下简称“认养一头牛”)首次果真刊行股票招股说明书。在常温奶市场名堂不变的环境下，认养一头牛靠线上渠道闯出一片市场，2021年营收25.67亿元，77.67%来自线上，但过于依赖线上渠道也带来了追逐流量，销售用度居高不下的问题。

　　增长靠营销敦促

　　2019年-2021年，认养一头牛的营业收入别离是8.65亿元、16.50亿元、25.67亿元，相较于境内同行业上市公司，25.67亿元的销售局限已高出大都区域性上市乳企，仅次于伊利股份、光亮乳业、新乳业及三元股份等大型乳企。

　　但差异的是，认养一头牛线上销售收入别离为5.28亿元、12.46亿元、和19.51亿元，占主营业务收入的比例别离为 62.30%、77.50%和77.67%。认养一头牛暗示，对比传统乳成品企业的线下渠道，线上渠道节省了经销商、分销商等中间环节、淘汰畅通本钱，并直接面向终端消费者举办反馈互动。

　　今朝，认养一头牛的线上渠道包罗三种，一种是天猫、 京东等多家主流电商平台，命題光碟，第二种是云集、丁香大夫、小红书等新兴社交电商渠道，第三种是抖音、淘宝直播、快手等直播电商平台。2021年前五大渠作别离是淘宝/天猫、抖音小店、京东、嗨团、美团。

　　从生意业务模式来看，其主营业务收入主要渠道为公司线上直营、线上平台销售-统一入仓、 线上平台销售-公司直发、线上平台销售-平台自营及线下销售。2021年线上直营销售的模式孝敬了48.15%的收入，该模式主要通过在第三方B2C 平台(天猫商城、京东POP、抖音等)开设直销店肆，直接面向终端消费者举办销售，而线下销售的占比已经从2019年的37.70%下降到2021年的22.33%。

　　但认养一头牛也提到，陈诉期销售用度金额增长较快。销售用度支出主要用于电商平台的产物销售及品牌营销推广。跟着网购用户增量趋于不变，主要头部电商平台的商家竞争日趋剧烈，边际获客本钱有所提高。假如公司将来不能实时开拓低本钱的获客渠道，可能上述销售用度投入无法取得预期结果，公司的策划业绩大概受到倒霉影响。

　　2019年-2021年，其销售用度别离为1.94亿元、3.02亿元、4.83亿元，销售用度率别离为22.46%、18.35%和 18.82%，销售用度金额增长较快。个中营销推广费从2019年的7113.01万元上升到2021年的4.14亿元。认养一头牛表明，营销推广费一连快速增长，主要是公司策划局限快速增长，各主要平台向公司收取的平台处事费支出快速增长；同时，为维持品牌知名度，一方面增加了在天猫、京东、抖音等主要渠道的营销勾当、流量推广勾当支出，另一方面增加了面向全渠道全市场的整体品牌宣传投入。

　　此次IPO募资，认养一头牛筹备拿出5.2亿元用于品牌建树营销推广，个中3.28亿元用于购置淘宝、京东、抖音等平台信息流推广东西。

　　依赖代工

　　2019年-2021年，认养一头牛主营业务毛利率别离为40.95%、30.79%和28.86%，个中2020年和2021年主营业务毛利率相较于2019年明明下降，主要是由于新收入准则的要求，将运输用度由销售用度调解至营业本钱核算，由此公司主营业务本钱上升，主营业务毛利率下降。将2019年运费归并至主营业务本钱后，公司2019年至2021年主营业务毛利率别离为29.05%、30.79%和28.86%，稍有回落，但28.41%的综合毛利率照旧要高于行业平均程度的25.75%，不外，2021年净利率5.47%低于行业平均程度6.58%。

　　分产物来看，2021年，纯牛奶、酸奶、奶粉的毛利率别离为31.37%、25.16%、30.07%，纵历来看，2021年，除纯牛奶外，其他产物毛利率均有必然水平的下降，认养一头牛表明，主要由于原质料生牛乳、玉米、豆粕等市场价值均有所上升。但纯牛奶中的高端产物销量上升，毛利率较高，因此纯牛奶毛利率整体略有上升。

　　固然是线上渠道品牌起家，但认养一头牛一连在财富上游的牧场建树上投资，停止今朝，已在河北、 黑龙江等地相继成立了7座现代化奶牛牧场，命題光碟，个中5座为自有牧场，2座连系运营牧场，奶牛存栏数超6万头。

　　但在工场端，在其产能操作率尚有富饶的环境下，高點函授，依然寻找外协工场代工，但代工比例有所下降。

　　招股书显示，2019年-2021年，认养一头牛纯牛奶总产量别离为2.33万吨、7.40万吨、12.11万吨，个中自有产量别离为-、6047.32吨、7.74万吨，外协产量别离为2.33万吨，6.80万吨、4.36万吨，别离占比100%、91.9%、36%。产销率别离为99.17%、88.55%、93.98%，产能操作率别离为-、68.62%、86.85%。