业绩高度依赖苹果财富链公司的广州思林杰科技股份有限公司（下称“思林杰”）科创板IPO于6月30日获上交所受理。《经济参考报》记者留意到，思林杰存在的投资机构突击入股、应收账款占比高居不下、、IPO对赌等问题激发市场质疑。

　　“思林杰此次IPO像是‘背水一战’，若系列对赌协议未推行完毕，大概对公司股权布局发生影响。”7月24日，中南财经政法大学法学院副传授、硕士生导师伍治良在接管《经济参考报》记者采访时暗示，思林杰IPO最大风险是公司及其实际节制人周茂林等与多家投资方签署以上市等为条件的对赌协议。

　　业绩严重依赖苹果财富链

　　招股说明书显示，思林杰创立于2005年，主要从事嵌入式智能仪器模块等家产自动化检测产物的设计、研发、出产及销售，为下旅客户智能制造系统、家产自动化检测体系提供定制化专业办理方案。公司此次拟果真刊行不高出1667万股、募资5.57亿元。

　　财报显示，2018年—2020年，思林杰营业收入别离为1.21亿元、1.19亿元、1.89亿元，归属于母公司所有者的净利润别离为4510.53万元、2958.85万元、6283.43万元。从收入布局来看，思林杰主要有嵌入式智能仪器模块、呆板视觉产物、其他产物等三大类产物，个中，嵌入式智能仪器模块是思林杰主要的营收来历。该类产物主要系按照苹果公司的检测需求设计及研发，直接客户主要为苹果公司财富链相关的检测设备企业。

　　2018年—2020年，嵌入式智能仪器模块实现的营业收入别离为1.09亿元、0.98亿元、1.68亿元，融易资讯网（）动静 ，营收占比别离为89.56%、82.92%、89.01%。

　　招股说明书显示，思林杰在2017年11月取得苹果公司的供给商代码，正式成为后者及格供给商。两者的业务模式主要分为两个层面，包罗思林杰按照苹果公司的检测需求研发新产物，以办理其产物出产线检测仪器本钱高、体积大、电子产物测试需求繁多、各厂商设计本领差别较大、各类方案互不兼容等难点；思林杰与苹果公司下游直接客户等苹果财富链企业对接。

　　2018年—2020年，思林杰通过对苹果公司及其财富链企业销售产物及提供处事取得收入，别离占当期营业收入的比例为94.72%、85.03%及90.85%，占较量高。停止今朝，思林杰的产物已根基包围苹果公司消费电子产物的全部范例。思林杰称，公司今朝业务主要会合苹果公司财富链规模，存在对后者依赖的风险。

　　对此，北京市京师状师事务所合资人、状师王旭认为，思林杰销售环境严重依赖苹果公司财富链，收入来历单一是该公司一连策划本领的重要风险之一。

　　伍治良对此表达了同样概念。他认为，思林杰属于苹果公司的下游财富企业，太过依赖苹果公司及前五名客户，未来一旦与个中一家经销商干系不不变，都将对其将来营收发生倒霉影响，致使投资者的将来投资收益存在较大不确定性风险。

　　运营本领不绝下滑

　　苹果公司是消费电子行业国际领先企业，其对设备供给商的出产工艺、紧密度等要求位居行业前列。

　　招股说明书显示，思林杰若将来不能继承保持技能优势，或苹果公司及其财富链企业调解采购计策，则前者向苹果财富链企业的销售局限大概呈现一连下降，其策划业绩将受到重大倒霉影响。

　　多名投资机构人士在接管《经济参考报》记者采访时暗示，苹果公司自身业绩存在必然颠簸，思林杰将来大概受苹果公司自身策划环境颠簸的风险及财富链转移的风险等。

　　果真信息显示，苹果公司2018年、2019年和2020年，销售收入别离为2655.95亿美元、2601.74亿美元和2745.15亿美元。

　　《经济参考报》记者留意到，近三年来，思林杰应收账款占营业收入比重逐年上升且比重较高。

　　财报显示，2018年—2020年，思林杰期末应收账款余额别离为4273.37万元、5350.88万元和11642.55万元，占当期营业收入的比例别离为35.21%、45.12%和61.70%。期内策划勾当发生的现金流量净额别离为1793.10万元、2604.23万元、1459.58万元。

　　王旭指出，思林杰2020年度营业收入、净利润均较2019年度大幅增长，但策划勾当现金流却不升反降，公司账面上应收账款大幅度增加，大概存在思林杰为追求高收入和利润，放宽赊销信用。

　　思林杰表明，公司2020年尾应收账款余额大幅增加，主要有两方面原因造成：一是公司局限快速扩大，应收账款余额相应增加；二是受新冠疫情的影响，部门客户资金告急，回款速度变慢，导致应收账款余额晋升。

　　招股说明书显示，思林杰按照客户的相助时长、销售局限、汗青回款环境等综合评定，一般会给以30-90天不等的账期。2020年尾，公司应收账款前五名公司别离为珠海市运泰利自动化设备有限公司及其子公司（5732.95万元，占比49.24%）、珠海市精实测控技能有限公司及其控股子公司（下称“精实测控”）（2749.41万元，占比23.62%）、深圳市迅科达智能科技有限公司及其控股子公司（下称“迅科达”）（1481.52万元，占比12.73%）、深圳市微特紧密科技股份有限公司（627.87万元，占比5.39%）、东莞市沃德紧密机器有限公司（232.68万元，占比2%）。

　　思林杰称，陈诉期各期末，前五名客户应收账款金额合计占应收账款总额比例别离为93.51%、90.22%、92.98%。应收账款前五名客户均为刊行人主要客户，相助不变，资信状况精采，产生坏账风险较小。

　　值得留意的是，前五名客户中，精实测控系思林杰原5%以上股东李建于2016年3月28日至2018年1月29日期间接受董事的公司，迅科达系公司5%以上股东谢向东接受董事的上海芬能自动化设备有限公司的全资子公司。

　　不外，尽量这些应收账款账龄均在一年以内，但周转变慢，思林杰连年来的运营本领一连下滑。

　　同花顺iFind数据显示，2018年—2020年，思林杰营业周期别离为277.12天、290.60天、299.13天，存货周转天数别离为156.71天、151.84天、145.14天，，应收账款周转天数别离为120.41天、138.76天、153.99天，应收账款周转下降影响了整个公司的营运本领。

　　在王旭看来，大额应收账款的存在，也进一步佐证思林杰对苹果公司的依赖及在财富链上、下游中处于较为弱势的职位。

　　招股说明书指出，假如后续思林杰不能对应收账款举办有效节制，实时收回到期应收账款，则大概存在应收账款余额较大及无法收回的风险，从而对公司将来策划业绩造成重大倒霉影响。

　　多家机构“突击入股”

　　招股说明书显示，思林杰2019年3月举办增资，2020年1月举办股权转让，2020年7月举办增资及股权转让，股权变换频繁。

　　停止招股说明书签署日，该公司股东共21名，个中自然人股东3名，机构股东18家。而在机构股东中，已存案的私募投资基金股东11家。

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